受冬小麥產(chǎn)區(qū)遭遇百年不遇干旱、國家調(diào)高今年產(chǎn)稻谷收購價等因素的影響，早秈稻期價近期持續(xù)走高，且創(chuàng)下了上市以來的新高。但上周早秈稻期價卻止步不前，期價沖高未果后大幅回調(diào)。筆者認為，此次回調(diào)主要受冬小麥旱情有所緩解，以及政策調(diào)控預(yù)期引發(fā)市場擔(dān)憂等因素的影響。對于后期走勢，預(yù)計在通脹預(yù)期、天氣等因素的綜合影響下，早秈稻期價在短暫振蕩調(diào)整后有望再次走高。

政策調(diào)控預(yù)期引發(fā)市場擔(dān)憂

面對當期嚴峻的物價形勢，國家控制通脹的態(tài)度更加堅決，從而導(dǎo)致國家的調(diào)控措施越來越密集出臺和嚴厲。2月17日，國家發(fā)改委宣布將在3—5月開展全國涉農(nóng)價格和收費專項檢查工作，暢通農(nóng)產(chǎn)品流通渠道，降低流通成本，同時嚴厲查處惡意炒作農(nóng)產(chǎn)品價格行為，從而達到促進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民增收，保持農(nóng)產(chǎn)品價格合理水平；2月18日，央行宣布從24日上調(diào)存款保證金率0.5%個百分點，本年度第二次上調(diào)，距離第一次上調(diào)僅9天。對于農(nóng)產(chǎn)品市場來說，一方面單純的行政調(diào)控手段更具威懾力，另一方面雖然保證金率上調(diào)對市場的影響可以忽略，但市場擔(dān)憂的是上調(diào)之后的加息以及央行的緊縮政策是否已到加速階段。

通脹預(yù)期依然強烈

最近幾個月，國內(nèi)CPI一直高燒不退。1月份CPI在糧食類權(quán)重下調(diào)后依然為4.9%，距離嚴重通脹僅一步之遙，通脹預(yù)期依然強烈。而2月19日國內(nèi)成品油價再次上調(diào)，使國內(nèi)的通脹預(yù)期再次加強。對于稻谷來說，物價持續(xù)上漲，使人工、農(nóng)資等種植成本不斷增加，侵蝕種植收益，同時油價的上調(diào)又增加了稻谷的流通成本。在成本增加的推動下，稻谷價格上揚已是必然。

天氣依然左右市場

據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至2月17日，在人工抗旱和自然降水的共同作用下，冬小麥旱情有所緩解，但并未消除，形勢依然嚴峻。一方面，近期北方天氣依然是氣溫偏高，降水偏少。小麥返青時節(jié)不僅對水分需求量大，而且此時正值氣溫回升之際，田間蒸發(fā)量增大，土壤失墑加快，旱情很有可能反復(fù)。干旱的緩解或者加劇，影響的是小麥減產(chǎn)預(yù)期的調(diào)低或調(diào)高。另一方面，當前正值小麥田間管理的關(guān)鍵時刻，抗旱、施肥、防蟲刻不容緩，這無疑也大大增加了小麥的種植管理成本。因此，在小麥減產(chǎn)預(yù)期及成本增加的情況下，小麥難言漲勢終結(jié)。對早秈稻來說，由于和小麥存在密切的替代關(guān)系，小麥走強會對早秈稻價格產(chǎn)生提振作用。

另外，隨著3月份的臨近，早秈稻的播種和育秧也即將開始，天氣與早秈稻的關(guān)系也日益密切。但從去年延續(xù)至今的“南澇北旱”讓人對今年的早秈稻生產(chǎn)憂心忡忡，一旦3—4月份早秈稻主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)不利影響，勢必會對早秈稻價格產(chǎn)生較大推動作用。

總的來看，在通脹預(yù)期加劇及流動性依然充裕的情況下，早秈稻主力1109合約在2600元/噸附近有較強支撐，期價近期在2600元/噸附近振蕩的概率偏大，當前的短期回調(diào)難改期中期走高趨勢。操作上，建議保持逢低介入思路。