白糖作為2010年最耀眼的明星品種之一，進(jìn)入2011年后卻顯得疲弱了許多，這到底是繼續(xù)上升創(chuàng)新高前的盤整蓄勢還是掉頭向下的轉(zhuǎn)換期呢？我通過對內(nèi)外盤白糖的各個方面分析后認(rèn)為，這不是蓄勢而是在醞釀?wù)麄€趨勢的逆轉(zhuǎn)。

一、 供需的轉(zhuǎn)變

從上面兩個表中的數(shù)據(jù)對比大家可以發(fā)現(xiàn)，全球白糖的供需在2010/2011年度出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，進(jìn)入了一個供需平衡狀態(tài)（略微過剩），而中國白糖從上一年的極度緊缺16.38%轉(zhuǎn)變到緊缺5.41%，數(shù)據(jù)上的轉(zhuǎn)變是相當(dāng)大的，只有美國是變得更加緊缺，從對歷史年度數(shù)據(jù)追蹤分析來看，USDA的數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性較差，但數(shù)據(jù)上大的趨勢性轉(zhuǎn)折對于價格的走勢判斷卻有一定幫助，因此我們主要追蹤數(shù)據(jù)上大的變化。從這一角度來看，全球白糖的供需在新年度將出現(xiàn)改善，這對于世界糖價將形成壓力。

二、季節(jié)分析

白糖是一個季節(jié)性品種，其消費旺季具有明顯的季節(jié)傾向，根據(jù)對白糖歷史走勢與季節(jié)性相關(guān)性分析，每年春節(jié)前后一個月是中國白糖的消費旺季，而4月左右到8月左右是消費淡季，在沒有出現(xiàn)嚴(yán)重緊缺的情況下，糖價在此時間段出現(xiàn)下跌的概率較大。

11月到次年的4月左右是新糖集中上市期，此時間段市場上白糖供應(yīng)充裕，糖價的壓力也是最大的，而下行的概率也最大。

中國投資者最關(guān)注天氣對白糖的影響，但現(xiàn)在已進(jìn)入2月，甘蔗已開始收獲，其糖份基本不再受天氣影響，且二月之后，廣西、云南、廣東等地再出現(xiàn)災(zāi)害性霜凍天氣的可能性已極小，對蔗糖的影響也基本解除，因此炒作天氣的可能性也不復(fù)存在，接下來將關(guān)注消費量，由于4月之后是白糖消費的淡季，因此，從炒作這一角度來說，白糖已無可炒之題材，在供需改善的大環(huán)境下，糖價下行的可能性則在增大。

三、持倉分析

從伴隨2010-10月開始的暴跌，鄭糖持倉一路減少，之后糖價繼續(xù)上漲，但持倉量卻再無明顯大幅增加，說明并無大的資金進(jìn)入白糖市場，一個沒有資金推動的市場，想要上漲是很困難的。

NYBOT糖11非商業(yè)持倉出現(xiàn)明顯而快速減少，顯示基金正在退出這一市場，這對于糖價來說無疑有具大的壓力。

四、技術(shù)分析

NYBOT糖在向上突破前期兩個高點形成的壓力位后卻突然以一根大陰線重回盤整區(qū)之中并隨后持續(xù)盤整下跌，如果價格再跌破前期盤整的底部，則極有可能形成多頭陷阱，一旦在頂部形成多頭陷阱，未來價格下跌的幅度則會相當(dāng)大。

鄭糖也在突破前期頂部的阻力位后持續(xù)下跌，這也有可能出現(xiàn)一個頂部多頭陷阱。

五、投資建議

通過上述分析，我認(rèn)為未來糖價下行的概率較大，在具體操作上，對于白糖現(xiàn)貨企業(yè)來說，建議在此位置開始套保以規(guī)避未來糖價下行的風(fēng)險。

而對于投機(jī)客戶則建議繼續(xù)等待，在達(dá)到以下兩個條件時可以考慮入場：

1、 價格跌破60日均線。

2、 價格跌破6800也即白糖指數(shù)2011-1-7日的最低點，因為此點是一個較強(qiáng)的支撐位。

附：白糖是目前唯一看空的品種，其它商品均不到看空的時候（未達(dá)到看空條件），因此繼續(xù)保持看多思路不變，對于中長期策略分析來說，品種的主要運行方向才是關(guān)注的重點，而不是在乎行情幾日或幾周內(nèi)的波動。

但對于近期的回調(diào)還是應(yīng)該引起重視，建議多頭倉位降低到一個較低的水平。