上周最重要的一件事情周五晚間央行再次提高存款準(zhǔn)備金率，時點(diǎn)符合市場預(yù)期。很多分析人士梢后表示，股市和商品在上周尤其是上周五的走勢已經(jīng)反映了這個預(yù)期。

但是除了反映“提準(zhǔn)預(yù)期”外，盤面走勢是否還反映了其他信息？

當(dāng)前支撐整個商品強(qiáng)勢的主要原因就是流動性和通脹預(yù)期，而這兩者又相互關(guān)聯(lián)。筆者認(rèn)為上周的宏觀數(shù)據(jù)中，央行公布的金融數(shù)據(jù)值得關(guān)注。M1中活期存款部分的大幅減少，新增貸款也較大幅度差于預(yù)期。這兩點(diǎn)對流動性的實(shí)際影響有限，但是關(guān)鍵在于其可能會影響通脹預(yù)期。若是通脹預(yù)期發(fā)生變化，對商品的影響將會非常顯著。另外建議投資者關(guān)注通脹或食品價格的環(huán)比漲幅，若是食品價格環(huán)比出現(xiàn)下降，投資者可以將其視為一個短暫的較大利好；而若是M1、M2和新增貸款等數(shù)據(jù)繼續(xù)差于預(yù)期，將會對通脹預(yù)期有較大的抑制作用，進(jìn)而對商品會有明顯的利空影響。

上周提高存款準(zhǔn)備金率有利空兌現(xiàn)的意味，工業(yè)品在本周的上半部分將表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢，尤其是在上周表現(xiàn)最為搶眼的鋅。若綜合考慮較為長期的宏觀環(huán)境，在政策壓力持續(xù)以及通脹預(yù)期可能逐步掉頭的前提下，筆者認(rèn)為在上半年余下的幾個月中，商品尤其是金屬繼續(xù)大幅上行的壓力較大，即便上行，追多的風(fēng)險也非常大。但短期來看，節(jié)后的補(bǔ)庫存需求以及3月初即將召開的“兩會”可能會給金屬價格帶來提振，因而金屬短期或呈一個強(qiáng)勢格局。

美國近期諸多宏觀數(shù)據(jù)頻頻好于預(yù)期，反映了美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢恢復(fù)，同時也為美國下階段的政策帶來了不確定性。美國近期公布的上月議息會議紀(jì)要中提高了對今年美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。前期奧巴馬提交了一份3.73萬億美元的預(yù)算案，旨在提升美國在全球經(jīng)濟(jì)中的地位，并開始縮小巨額財政缺口。關(guān)鍵在于這個法案總體為財政緊縮方向，可能反映了美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)得到了政府認(rèn)可。若經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的態(tài)勢得到鞏固，可能會逐步改變市場關(guān)于美國政策的預(yù)期，尤其是關(guān)于貨幣政策的看法。但若是緊縮僅僅局限在財政政策方面，將會對美元產(chǎn)生利空影響。當(dāng)這種緊縮逐步向貨幣政策或者貨幣政策預(yù)期擴(kuò)散時，美元將迎來強(qiáng)勢上揚(yáng)。

美國經(jīng)濟(jì)基本面情況逐步轉(zhuǎn)好，資金避險需求回落，兩者決定了美元在下階段將繼續(xù)維持一個震蕩格局。美元維持一個寬幅震蕩是全球利益博弈的一個綜合體現(xiàn)，美元不可能持續(xù)維持弱勢。2003年底以來美元指數(shù)建立的一個震蕩區(qū)間不會輕易打破，而當(dāng)前已接近區(qū)間底部，繼續(xù)大幅下跌的空間已不大。

綜合考慮通脹預(yù)期和流動性態(tài)勢下階段可能的演變路徑，筆者認(rèn)為工業(yè)品短期可能會迎來一個強(qiáng)勢，可能會持續(xù)到“兩會”前期，但出現(xiàn)長期牛市的概率不大。