2月份，大連PVC期貨增倉上行，價格運行區(qū)間抬升，8000點成為重要支撐點位。1月份CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)高漲，政策調(diào)控壓力加大，期貨品種走勢紛紛出現(xiàn)回調(diào)，PVC期貨再次出現(xiàn)區(qū)間整理行情，但整體來看，

價格運行區(qū)間抬高。從基本面來看，春節(jié)和元宵節(jié)已過，華東華南主流市場基本變化不大，價格運行平穩(wěn)。對于PVC期貨后期走勢，我們可以從以下幾方面進行分析把握：

化工品價格處于相對價值低洼，上半年或有亮麗表現(xiàn)。2009年和2010年，在通脹背景下，金屬和農(nóng)產(chǎn)品價格輪番上漲，吸引了市場目光，而化工板塊表現(xiàn)欠佳，主要是因為原油走勢不溫不火，在80—90

美元區(qū)間平穩(wěn)運行，使得化工品種在前期難有出色表現(xiàn)。

通過觀察COMEX黃金、COMEX銅與NYMEX原油價格指數(shù)，從過去10年間的價格比值走勢來看，銅與黃金價格明顯偏高。COMEX黃金與NYMEX原油價格指數(shù)歷史均值維持在10.8附近，現(xiàn)在處于16的水平，比值走

勢有向均值回歸跡象，而且近期黃金與原油價格比值出現(xiàn)了明顯拐點，原油價格補漲跡象明顯。COMEX銅與NYMEX原油價格指數(shù)歷史均值維持在3.2附近，近期位于5.0，后期原油價格補漲趨勢明顯。

在美聯(lián)儲量化寬松政策的影響下，大宗商品價格不斷上漲。在基本金屬的領漲下，農(nóng)產(chǎn)品價格也大幅拉升，原油搭上順風車，不斷越過80美元、90美元關口。中長期來看，美聯(lián)儲公布的新一輪量化寬松

政策使美元在2011年處于相對弱勢，美國國內(nèi)的通脹壓力會推高原油等大宗商品價格。隨著美國經(jīng)濟復蘇更趨穩(wěn)固，結(jié)構(gòu)性供應問題將再次顯現(xiàn)，因此，由周期性商品引領大宗商品價格走勢的趨勢將在

2011年得以延續(xù)，“低油價”時代已經(jīng)結(jié)束。

從影響近期原油價格走勢的因素來看，不乏炒作題材。目前中東局勢不穩(wěn)，由于中東地區(qū)擁有全球最重要的貿(mào)易和能源通道——蘇伊士運河，每天約有100萬桶原油和精煉石油產(chǎn)品沿蘇伊士運河北上，因

而加大了全球?qū)δ茉垂膿鷳n，此因素或?qū)⒊蔀樵蛢r格上漲的導火索。

綜合經(jīng)濟復蘇程度、需求啟動、美元貶值等多種因素，加上原油的不可再生性和地區(qū)局勢緊張等諸多情況，國際油價很可能在2011年再次達到100美元上方，從而帶動下游化工品種價格集體補漲。

上游電石節(jié)能減排壓力長期存在。我國在未來3年將進一步淘汰電石落后產(chǎn)能150萬噸，在產(chǎn)能調(diào)控的背景下，電石產(chǎn)量減少明顯，后期電石價格趨穩(wěn)。春節(jié)期間電石價格波動不大，各地到貨存在一定差

異，內(nèi)蒙古及寧夏等電石主產(chǎn)區(qū)電石出廠價3200—3400元/噸，接近成本線。此外，傳聞后期工信部將陸續(xù)出臺新的落后產(chǎn)能淘汰方案，這對電石價格可能產(chǎn)生一定影響。不過，電石價格后期繼續(xù)下降的

空間不大，PVC成本支撐將比較明顯。

近期PVC庫存也出現(xiàn)明顯減少。庫存從前期的1萬多張減少到目前的1千多張，這也是吸引資金介入的一個重要原因。根據(jù)交易所規(guī)則，所有的PVC標準倉單在每年3月份最后一個工作日之前必須進行標準倉

單注銷，這加大了投資者對交割庫庫存的擔憂。

綜合來看，雖然外部不乏政策調(diào)控壓力，但化工板塊在2011年易漲難跌，這是支撐PVC價格平穩(wěn)運行的重要外部因素。原油價格在中東局勢不穩(wěn)的背景下蠢蠢欲動，是化工品提前建倉的好機會。上游電石

價格企穩(wěn)，在節(jié)能減排壓力下，PVC成本支撐明顯，8000點將成