白糖期價(jià)走勢(shì)具有很強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律，通過觀察這些特定季節(jié)中的重要價(jià)格轉(zhuǎn)折，筆者認(rèn)為，春節(jié)過后的2—3月份鄭糖出現(xiàn)大級(jí)別調(diào)整行情的可能很大。

一、基本面多空轉(zhuǎn)換

從鄭糖上市的5個(gè)榨季來看，除了收儲(chǔ)政策托市的2008/2009榨季，其他年份都在春節(jié)后2—3月之間顯現(xiàn)了雙頂頭部，價(jià)格或出現(xiàn)中級(jí)調(diào)整或出現(xiàn)長線大頂。按照我國食糖的生產(chǎn)規(guī)律，3—5月份南方主產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)收榨，國內(nèi)糖市進(jìn)入純消費(fèi)期。在這個(gè)階段，食糖供應(yīng)充足，糖廠往往庫存充裕；反觀消費(fèi)需求，在2月份春節(jié)需求見頂后，貿(mào)易商與用糖往往采購意愿清淡，銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑，從食糖單月的銷售數(shù)據(jù)就可以看出，春節(jié)前后銷售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)一個(gè) “過山車”式的變化。

據(jù)悉，受當(dāng)前糖價(jià)高企的刺激，春節(jié)期間蔗農(nóng)并沒有停止砍蔗的進(jìn)度。以糖都崇左為例，各大糖廠的壓榨也在滿負(fù)荷進(jìn)行。從蔗農(nóng)反映的情況來看，霜凍對(duì)于產(chǎn)區(qū)的影響有限。據(jù)粗略估計(jì)，節(jié)后全國的日產(chǎn)能將達(dá)到9萬—10萬噸左右，而近4個(gè)榨季3、4兩個(gè)月的平均日消費(fèi)量只有3.7萬噸，市場(chǎng)將進(jìn)入短期供大于求的局面。

二、倉單觸底反彈

倉單數(shù)量作為輔助工具可以幫助我們判斷市場(chǎng)的未來趨勢(shì)。一般而言，倉單增加，價(jià)格下跌；倉單減少，價(jià)格上漲。所謂物極必反，當(dāng)倉單處于峰值或谷底的時(shí)候這種指導(dǎo)意義就會(huì)更大。倉單的多少反映了市場(chǎng)中現(xiàn)貨企業(yè)的套保意愿。從上圖中我們可以看出，鄭糖倉單在12月份“習(xí)慣性”探底之后，由于春節(jié)市場(chǎng)采購、期現(xiàn)價(jià)差等多重因素始終持續(xù)低迷。春節(jié)前后，鄭糖倉單往往步入觸底的反彈期，說明現(xiàn)貨企業(yè)在這個(gè)階段的套保意愿或者在期貨市場(chǎng)走貨的意愿在增強(qiáng)，這符合食糖季節(jié)性規(guī)律及南方糖廠的一貫銷售習(xí)慣，而倉單見底也往往是價(jià)格見頂?shù)闹匾盘?hào)之一。

三、技術(shù)背離

首先，長線指標(biāo)MACD出現(xiàn)了明顯的頂部背離且剛剛形成死叉；此外，在去年11月底以來的上漲過程中成交量與持倉未能予以配合，成交、持倉與價(jià)格之間出現(xiàn)了背離。在之前的牛市行情中資金接力似的進(jìn)場(chǎng)推高期價(jià)，總持倉基本維持在100萬—140萬手之間。而隨著調(diào)控政策的連續(xù)出臺(tái)，資金出現(xiàn)了加速流出，截止到春節(jié)前，鄭糖的總持倉已經(jīng)降至52萬手，縮水超過50%。如果沒有資金后續(xù)跟進(jìn)，即使整體市場(chǎng)出現(xiàn)集體上行，鄭糖也難有上佳表現(xiàn)。

四、總結(jié)

最后，在確定了基本面的季節(jié)性多空轉(zhuǎn)換后，我們?nèi)孕璧却夹g(shù)上的頂部信號(hào)予以配合，技術(shù)上的信號(hào)可以幫助我們確定合適的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，單日的大幅放量吞陽陰線是鄭糖最主要的頂部技術(shù)信號(hào)，其次為雙頂、頭肩頂。