節(jié)后，白糖一度出現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局。在外盤表現(xiàn)弱勢以及國內(nèi)調(diào)控壓力較大的情況下，筆者認(rèn)為，眼下正值榨季高峰，再加上節(jié)后用糖需求逐漸減弱，短期內(nèi)糖價可能面臨季節(jié)性調(diào)整。

產(chǎn)量下滑，基本面向好

由于庫存消費(fèi)比處于歷史相對低位，良好的基本面成為新年度糖價上行的最大推動力。元旦前后，受霜凍低溫天氣的影響，國內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)甘蔗入榨量減少，出糖率同比偏低導(dǎo)致產(chǎn)糖量下滑。從全國范圍來看，截止到1月底，全國累計產(chǎn)糖564.92萬噸，同比減少47.06萬噸，減幅7.7%。按照歷年11月—次年5月的榨糖期分析，當(dāng)前正值榨期中點(diǎn)，據(jù)此估算新年度食糖產(chǎn)量可能不超過1150萬噸，低于去年11月桂林糖會預(yù)估的1200萬噸?？偟膩碚f，新榨季國內(nèi)食糖供應(yīng)形勢仍趨緊，奠定了糖價整體上漲基礎(chǔ)。

通脹加壓，調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)

本月15日出爐的1月份通脹數(shù)據(jù)由于CPI權(quán)重調(diào)整而略低于市場預(yù)期，但CPI高企顯示了國內(nèi)較大的通脹壓力。一方面，2010年10月以來，央行于2月8日的第三次加息延續(xù)了前兩次非對稱加息方式，存款利率上調(diào)幅度基本呈階梯式上升，明顯大于貸款加息幅度，說明加息針對通脹補(bǔ)償?shù)奶卣鬏^明顯，這成為制衡資金入市的最大阻力。另一方面，2月18日晚，央行再次決定從2月24日起上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，這是年內(nèi)第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是去年以來第八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。至此，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%，再創(chuàng)歷史新高。短時間內(nèi)如此密集出臺收緊銀根政策，表明央行今年回收流動性的決心十分堅定，進(jìn)一步加劇了市場對國家為管理通脹而政策超調(diào)的擔(dān)憂。近期國家調(diào)控對糖市形成的政策性壓力。

上行乏力，糖價面臨調(diào)整

縱觀鄭糖上市以來2、3月份的盤面表現(xiàn)，大體呈現(xiàn)漲勢放緩至回落的走勢。以春節(jié)為臨界點(diǎn)，春節(jié)前，消費(fèi)需求爆發(fā)直接推動糖價上行甚至觸及階段性高位；春節(jié)后，隨著產(chǎn)糖量不斷增加以及節(jié)日用糖需求逐漸消退，國內(nèi)糖市供不應(yīng)求的局面開始好轉(zhuǎn)，糖價一般于2月末或3月初展開回調(diào)，步入弱勢調(diào)整期。從今年的情況看，時下正處榨糖高峰期，按照歷史走勢規(guī)律，當(dāng)前糖價即將面臨季節(jié)性拐點(diǎn)，如不考慮天氣影響以及主產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積減少等因素，預(yù)計糖價在7350元/噸關(guān)口附近整理企穩(wěn)后將進(jìn)入季節(jié)性回調(diào)階段。

綜上所述，隨著消費(fèi)淡季的來臨，新糖即將批量上市使得糖價上行受阻，高位回落概率加大。但由于新榨季國內(nèi)食糖供需偏緊的形勢制約了糖價在季節(jié)性拐點(diǎn)下回調(diào)的空間，鄭糖或?qū)⒔?jīng)歷一段時間的寬幅振蕩行情。