近兩周豆類市場(chǎng)外弱內(nèi)強(qiáng)。1月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，通脹壓力依舊持續(xù)，豆類雖有回落但日內(nèi)表現(xiàn)相比外盤抗跌。中長(zhǎng)期來(lái)看，整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供需偏緊，對(duì)外依存度不斷走高下人民幣升值、種植成本提升、需求剛性增長(zhǎng)以及后期種植期天氣情況未知都決定了本次回調(diào)的幅度不會(huì)太大。

巴西產(chǎn)量、出口預(yù)期上調(diào)，緩解國(guó)際供應(yīng)緊張局面

自12月份以來(lái)，炒作了近半年的拉尼娜現(xiàn)象開始減緩。油世界本周預(yù)估2011年巴西產(chǎn)量增至7100萬(wàn)噸左右，較去年6900萬(wàn)噸的歷史記錄高200萬(wàn)噸，也高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)測(cè)的6850萬(wàn)噸。整個(gè)南美供應(yīng)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)使得豆類市場(chǎng)短期承壓，后期繼續(xù)關(guān)注各大機(jī)構(gòu)對(duì)巴西、阿根廷產(chǎn)量的預(yù)估。

中國(guó)采購(gòu)或開始轉(zhuǎn)向南美市場(chǎng)

從每周USDA出口銷售報(bào)告來(lái)看，2010/2011年度平均每周銷售本年度大豆95萬(wàn)噸，而截至2月3日當(dāng)周，本年度大豆銷售大幅銳減至2萬(wàn)噸，而同期下一市場(chǎng)年度大豆當(dāng)周凈銷售量增至95萬(wàn)噸，其中94.8萬(wàn)噸銷售給我國(guó)。可見，由于前期高速出口，導(dǎo)致后期本年度出口開始放緩。南美早熟大豆開始收割，我國(guó)采購(gòu)逐漸轉(zhuǎn)至南美市場(chǎng)。賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，而美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨量不斷萎縮，導(dǎo)致CBOT大豆價(jià)格難以維持高位。

USDA十年基線預(yù)估報(bào)告意外上調(diào)大豆種植面積

USDA本周在其10年基線預(yù)估報(bào)告中公布，基于2010年下半年不斷走高的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)于農(nóng)戶的刺激，玉米和大豆種植面積均增加，美國(guó)8種主要作物今年種植面積將增長(zhǎng)4%，種植面積為14年以來(lái)最大。種植面積不減反增，對(duì)于下一年度大豆市場(chǎng)利空。后期關(guān)注3月31日USDA公布的作物種植意向報(bào)告。

指數(shù)基金倉(cāng)位調(diào)整，凈多持倉(cāng)有所縮減

截至2月8日當(dāng)周，指數(shù)基金增持3787手大豆期貨空單，并減持411手多單，從而凈多單從去年年末的19.6萬(wàn)下滑至18.1萬(wàn)手。凈多單占比也由去年最高時(shí)的31%下滑至18%。由于指數(shù)基金在總持倉(cāng)占比中比重較大，基金凈多單明顯減少，對(duì)其他投資者造成影響，從而放大了大豆的拋售力量。當(dāng)前凈多單雖有明顯下滑，但仍處于相對(duì)高位區(qū)域，后期繼續(xù)關(guān)注持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的變化。

國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期依舊持續(xù)

1月份CPI數(shù)據(jù)雖然低于預(yù)期，但依舊反映了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲較為強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)通脹局面還將延續(xù)，有預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)稱，CPI短期高點(diǎn)可能出現(xiàn)在2、3月份，未來(lái)占CPI 30%左右的農(nóng)產(chǎn)品依然有上漲空間。而從近期連續(xù)走高的證券市場(chǎng)也可以反映出市場(chǎng)對(duì)于通脹加劇的擔(dān)憂情緒。后期關(guān)注國(guó)家進(jìn)一步的緊縮政策。

綜上所述，當(dāng)前南美新豆上市，我國(guó)采購(gòu)轉(zhuǎn)向南美市場(chǎng)，USDA上調(diào)種植面積，基金持倉(cāng)調(diào)整等利空因素導(dǎo)致市場(chǎng)短期高位回落。但基于全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供需格局緊張，美國(guó)極低的大豆庫(kù)存消費(fèi)比，豆類料下行空間有限。建議投資者等待新利多因素出現(xiàn)，捕捉回調(diào)企穩(wěn)后買入時(shí)機(jī)。