進(jìn)入2月份以來，PVC盤面一個比較明顯的變化是，2月10日大幅增倉，主力合約V1105單日增倉2.88萬手至8.65萬手，增倉幅度近50%，當(dāng)天漲幅為2.65%。隨后，行情區(qū)間小幅振蕩，持倉量目前維持在9—10萬手之間。從資金角度看，行情遠(yuǎn)沒有展開。對于PVC后期行情，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)面和基本面分析，筆者認(rèn)為，振蕩上行將是主基調(diào)。

通脹進(jìn)入下半場，通脹壓力逐步減小

從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，目前市場最關(guān)注的是CPI?？疾?990年以來的四次通脹，即：第一輪1991年4月到1999年5月；第二輪1999年5月到2002年7月；第三輪2002年7月到2006年3月；第四輪2006年3月到2009年7月。從過去的四輪通脹看，上行周期和下行周期平均運行時間為26個月，第一輪通脹運行時間比較長，與后三次通脹差異性很大，主要原因在于經(jīng)濟(jì)過熱的程度有所不同，同時資本市場發(fā)展較慢，不能有效地吸納過多的流動性。1999年以后房地產(chǎn)市場和證券市場發(fā)展迅速，因此后三輪通脹周期更有參考意義。從時間上看，如果按后三輪通脹計算，則CPI上行階段平均歷時24個月，下行階段平均17個月。自2009年7月以來的上行周期已運行19個月，按正常運行周期來看，CPI上行周期還有5個月。從最近幾個月公布的CPI數(shù)據(jù)來看，2010年11月份最高為5.1%，12月份稍有回落，今年1月由于春節(jié)影響又略有回升。綜合來看，CPI上升周期已經(jīng)步入下半場，這意味著政策對商品的調(diào)控會逐步弱化，品種走勢更多地將由基本面主導(dǎo)。

電石價格趨于穩(wěn)定，原油或?qū)⒊蔀樾碌囊?/P>

目前，國內(nèi)電石企業(yè)開工率維持前期，下游PVC企業(yè)開工率不高，電石供需略顯過盛，電石價格保持低位運行。元宵節(jié)后PVC下游企業(yè)將會陸續(xù)開工，拉動PVC需求量，電石過盛的局面將有所緩解。加之“十二五”計劃淘汰落后產(chǎn)能裝置的政策，將會對后市電石價格形成支撐，預(yù)計電石價格將會持續(xù)穩(wěn)定。原油方面，近期原油走勢疲軟，技術(shù)上已回踩前期箱體的頂部。從需求看，2月份是取暖油使用高峰期，2月中旬后是餾分油消費的峰值，同時汽油的消費已經(jīng)從底部抬升，結(jié)合目前市場對美國經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)計，原油價格或?qū)⑸蠞q，成為化工產(chǎn)品上漲的新的引擎。

雖然市場擔(dān)憂房地產(chǎn)行業(yè)的嚴(yán)厲調(diào)控政策，但國內(nèi)的剛性需求還是很大，而保障性住房的大力興建將消弱這方面的利空影響。從主力合約持倉變化來看，筆者認(rèn)為，PVC價格將振蕩上行。