在周邊商品紛紛步入增倉(cāng)回調(diào)或高位寬幅震蕩之際，棉花市場(chǎng)尤其是美棉仍高舉上漲大旗。棉市瘋勁從何而來(lái)，還能“瘋”多久？

這個(gè)問(wèn)題的答案首先取決于外盤(pán)表現(xiàn)。從目前看，外盤(pán)上漲仍看不到盡頭，一旦其漲勢(shì)階段性止步，將有望成為終結(jié)瘋狂棉市的導(dǎo)火索?；趯?duì)國(guó)際基本面的強(qiáng)烈看好，尤其是美棉本年度還剩下5個(gè)多月，年度棉花出口簽約任務(wù)已基本完成，且新年度未播種棉花已簽約銷(xiāo)售超過(guò)60萬(wàn)噸，2011年美國(guó)棉花種植面積增加可能要補(bǔ)充創(chuàng)1925年以來(lái)低點(diǎn)的期末庫(kù)存，印度棉產(chǎn)量可能不及預(yù)期、出口額難以調(diào)增等等，都對(duì)美棉形成基本面的持續(xù)利多支撐；同時(shí)，從資金面角度，美棉3、5、7月合約均存在資金逼倉(cāng)嫌疑，而同時(shí)在3月合約交割臨近，大量看漲期權(quán)到期情況下，期權(quán)賣(mài)方被迫入市做多也助長(zhǎng)了行情的走高，新年度的12月合約由于來(lái)自中國(guó)等國(guó)家簽約2011/2012年度棉花積極，商業(yè)買(mǎi)盤(pán)踴躍，也沒(méi)有下探的理由。因此可以說(shuō)，ICE期棉漲勢(shì)何時(shí)終結(jié)，就是棉花偃旗息鼓之時(shí)。

其次從背后制約的根本因素來(lái)看，仍要密切關(guān)注中國(guó)動(dòng)向。2011年1月下旬，國(guó)內(nèi)期棉突破3萬(wàn)元關(guān)口之后，再次進(jìn)入了跟風(fēng)外盤(pán)行情當(dāng)中，直至目前，逼近3.5萬(wàn)元關(guān)口，但期間現(xiàn)貨始終維持平穩(wěn)或略有上漲，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的跟風(fēng)并未得到成交量的配合，期現(xiàn)倒掛仍趨嚴(yán)重，另外從實(shí)際的供應(yīng)形勢(shì)來(lái)看，目前過(guò)度集中的中間環(huán)節(jié)囤棉現(xiàn)象，進(jìn)口棉自去年12月份開(kāi)始集中到港現(xiàn)象等，都似乎在對(duì)行情發(fā)動(dòng)起掣肘作用，這也讓我們對(duì)年度后期的資源供應(yīng)情況逐步下調(diào)緊張預(yù)期。

目前，國(guó)際市場(chǎng)已對(duì)中國(guó)等國(guó)家紡織用棉需求過(guò)度炒作，一旦后期供應(yīng)沒(méi)有預(yù)期緊張，同時(shí)鑒于歷史上逼倉(cāng)往往不歡而散，嗅覺(jué)靈敏的資金將隨時(shí)做好獲利了結(jié)準(zhǔn)備，從而終結(jié)此輪棉花的瘋狂格局。值得注意的是，17日國(guó)內(nèi)商品期貨多個(gè)品種技術(shù)量能指標(biāo)都有調(diào)整跡象，再加上基本面均陷入利多真空期的分析，外圍商品有自此進(jìn)入一輪中級(jí)調(diào)整的可能，綜合影響下，不排除棉價(jià)瘋狂勢(shì)頭在短期內(nèi)提前終的結(jié)的可能。

實(shí)盤(pán)賬戶展示

帳戶操作人 起始日 報(bào)告日 初始資金 累計(jì)凈入金 報(bào)告日總資產(chǎn) 累計(jì)收益率 保監(jiān)賬戶 0022531888

圓融投資 2011－2－16 2011－2－17 1，006，886．26 0．00 984，390．90 －2．23％ 保監(jiān)密碼 123456

持倉(cāng)品種 買(mǎi)賣(mài) 數(shù)量 開(kāi)倉(cāng)均價(jià) 最新價(jià) 浮動(dòng)盈虧 交易過(guò)程：Ｌ1105買(mǎi)開(kāi)12440賣(mài)平12325、賣(mài)平12270；ＲＢ1110買(mǎi)開(kāi)5034賣(mài)平5025．50；ＲＵ1105買(mǎi)開(kāi)42583賣(mài)平41675；ＳＲ1109買(mǎi)開(kāi)7475賣(mài)平7400、賣(mài)開(kāi)7378；ＺＮ1105買(mǎi)開(kāi)19900賣(mài)平19881．25、買(mǎi)開(kāi)19895、賣(mài)平19790

ＺＮ1105 買(mǎi) 4 19，900．00 19，760．00 －2，800．00

ＣＦ1109 買(mǎi) 3 33，820．00 34，245．00 6，375．00

ＳＲ1109 賣(mài) 6 7，378．00 7，336．00 2，520．00

帳戶操作人 起始日 報(bào)告日 初始資金 累計(jì)凈入金 報(bào)告日總資產(chǎn) 累計(jì)收益率 保監(jiān)賬戶 0022531698

孫旭東 2011－2－15 2011－2－17 1505050．67 0．00 1481062．40 －1．59％ 保監(jiān)密碼 123456

持倉(cāng)品種 買(mǎi)賣(mài) 數(shù)量 開(kāi)倉(cāng)均價(jià) 最新價(jià) 浮動(dòng)盈虧 交易過(guò)程：

Ｃｕ1104 買(mǎi) 2 73，505．00 74，160．00 6，550．00 17日早盤(pán)12088賣(mài)出ｐｔａ，尾盤(pán)12108止損；7425賣(mài)出白糖，尾盤(pán)7347平倉(cāng)；3254賣(mài)出股指，尾盤(pán)3263止損。盤(pán)中賣(mài)出3258賣(mài)出股指，3249平倉(cāng)。

Ｒｕ1105 買(mǎi) 4 42，267．50 41，305．00 －19，250．00

Ｒｕ1105 賣(mài) 4 41，675．00 41，305．00 7，400．00

ＣＦ1105 買(mǎi) 4 30，012．50 34，090．00 81，550．00

ＣＦ1109 買(mǎi) 10 33，750．00 34，245．00 24，750．00

ＳＲ1109 買(mǎi) 10 7，535．60 7，336．00 101，000．00

銀河期貨提供

交易評(píng)述

昨日（2月17日），市場(chǎng)延續(xù)了上一交易日調(diào)整下跌的態(tài)勢(shì)。其中，農(nóng)產(chǎn)品大豆、小麥和油脂類下跌幅度較大，尤其是油脂下跌較多，頭部特征已經(jīng)比較明顯。棉花和天膠在外盤(pán)大幅上漲的背景下，國(guó)內(nèi)走勢(shì)明顯偏弱，欲振乏力，該漲不漲，后市一旦回調(diào)，可能下跌幅度不小。尤其是棉花期貨，日內(nèi)走勢(shì)沖高回落，若期價(jià)未能繼續(xù)走高，則多頭后市難言樂(lè)觀。相對(duì)而言，有色金屬出現(xiàn)小幅下跌，螺紋鋼疲態(tài)明顯，黃金表現(xiàn)依舊較強(qiáng)，但恐難有作為。此外，股指繼續(xù)反彈中的整理，依然沒(méi)有明顯的方向。今天的交易雖然小幅盈利，但天膠來(lái)回的跳空還是導(dǎo)致賬面虧損。今日（18日）將跟蹤黃金和股指，但在整個(gè)市場(chǎng)陷入調(diào)整的背景下，恐怕也難有大作為。（以上圖表及評(píng)述僅限參考，不構(gòu)成任何投資建議。)

金屬庫(kù)存

交易所 ＬＭＥ ＣＯＭＥＸ

品種 銅 鋁 鋅 錫 鉛 鎳 銅

庫(kù)存 407200 4598200 708875 17610 297200 129924 77450

變化 1400 275 －50 －60 －50 －174 349

注： ＬＭＥ計(jì)量單位為噸，ＣＯＭＥＸ計(jì)量單位為短噸。ＳＨＦＥ每周公布；ＬＭＥ和ＣＯＭＥＸ每日公布。