昨天，哈藥股份與三精制藥同時發(fā)重組公告并復(fù)牌，通過吸收合并三精制藥和哈藥集團生物工程公司，哈藥股份將成為哈藥集團醫(yī)藥類資產(chǎn)的整體上市平臺。重組之事影響幾何？作為“十二五”期間生物工程領(lǐng)域重組整合的首單，行業(yè)內(nèi)是否就此風起云涌？昨天，記者采訪了業(yè)內(nèi)分析師。

預(yù)案

哈藥空降54.74億元資產(chǎn)

經(jīng)一再拖延，哈藥股份終在昨天帶著一份不算意外的重組預(yù)案復(fù)牌。根據(jù)預(yù)案，通過按24.11元/股的價格向控股股東哈藥集團定向增發(fā)，哈藥股份將收購集團所持有的生物工程公司和三精制藥標的資產(chǎn)；收購?fù)瓿珊螅幑煞輰⒊钟猩锕こ坦?00%股權(quán)，持有三精制藥的股份將由30%上升至74.82%，哈藥集團不再持有三精制藥的股份。經(jīng)初步預(yù)算，此次交易涉及金額共計54.74億元，其中，三精制藥標的的交易價格為38.97億元，生物工程公司標的資產(chǎn)目前預(yù)估為18.5億元。

此番重組預(yù)案雖說價值不菲，但較市場此前預(yù)期仍有落差。早在去年年底，哈藥股份與三精制藥雙雙停牌之時，市場早已料定三精制藥必將成為哈藥股份囊中之物，預(yù)計一同收入囊中的還有集團旗下的生物工程、疫苗、獸藥等生物醫(yī)療類資產(chǎn)。

盤面

雙雙漲停開盤

這種預(yù)期上的落差在盤面上也有所體現(xiàn)。昨天，哈藥股份與三精制藥雙雙以漲停開盤。之后，三精制藥漲停板經(jīng)稍許打開后再次封死，之后全天都未打開，尾盤報收23.30元/股；而哈藥股份股價則在漲停開盤后迅速下滑，并一度跳至下跌盤附近，經(jīng)午盤震蕩沖高，尾盤漲5.32%，報23.77元/股。

對于這種盤面表現(xiàn)，湘財證券醫(yī)藥行業(yè)研究員葉侃認為，對于三精制藥而言，若預(yù)案順利獲批，被哈藥股份吸納意味著將要發(fā)展成為更加精專的平臺，并將從資本市場注銷，股價上漲對現(xiàn)有投資者無疑是一大利好，未來看股價仍有上漲空間；對哈藥股份而言，由于生物醫(yī)藥板塊在去年下半年至本股停牌期間多處于震蕩下跌狀態(tài)，該股在停牌前并未有同步下跌，因此盡管重組利好誘使，股價短期內(nèi)難有大幅沖高也在情理之中。

另有分析師指出，從24.11元/股的定向增發(fā)價格來看，略高于哈藥股份停牌前價格22.57元/股，表明哈藥方面對本次重組有較大信心，由此判斷公司股價至少還有上漲空間。

資產(chǎn)注入“一箭多雕”

解讀

早在2008年9月哈藥股份股改之時，哈藥集團曾承諾自股改實施之日起三十個月之內(nèi)向哈藥股份注入不低于26.1億元的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)。今年2月份即是大限將至之日，因此，哈藥集團此舉首先意在兌現(xiàn)承諾。目前來看，注入資產(chǎn)的價值顯超當初承諾。

據(jù)公開信息，目前哈藥集團旗下的生物醫(yī)藥類資產(chǎn)主要包括醫(yī)藥、疫苗、獸藥三塊，而醫(yī)藥類資產(chǎn)主要有哈藥集團、三精制藥和生物工程公司。經(jīng)此次將后兩者打包納入哈藥股份，哈藥集團終于實現(xiàn)了集團醫(yī)藥類資產(chǎn)的整體上市。

國信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師賀平鴿認為，相較于哈藥股份資產(chǎn)質(zhì)量，本次注入的兩部分資產(chǎn)在盈利能力和成長性等方面均有優(yōu)勢，預(yù)計完成此次注資后，哈藥股份在2011年-2012年的攤薄EPS（每股收益）分別為1.10元和1.29元，較資產(chǎn)注入前分別增厚0.05元和0.08元。

國泰君安證券分析師易鏡明認為，鑒于資產(chǎn)注入前的哈藥股份業(yè)務(wù)板塊主要有抗生素、中藥及保健食品，本次注入資產(chǎn)有望補足公司的增長短板——三精制藥提升公司OTC（非處方藥）產(chǎn)品競爭力，生物工程公司則補足了公司在生物制藥方面的空白，完善醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。

集團整體上市添想象空間

早在2005年，中信資本投資有限公司（下稱“中信資本”）、美國華平投資集團（下稱“華平投資”）兩家PE機構(gòu)分別對哈藥集團投資8.325億元，成為其財務(wù)投資者。業(yè)內(nèi)人士介紹，長達5年多的投資對PE資本而言已屬中長期戰(zhàn)略，面臨獲利出局壓力，標的公司上市無疑是效益最大化的資本退出路徑。因此，哈藥集團的整體上市一直是市場關(guān)注的焦點。本次哈藥股份整合成為集團醫(yī)藥類資產(chǎn)的整體上市平臺，再為市場增添了想象空間。

另外，從消除同業(yè)競爭的角度來看，盡管哈藥股份與三精制藥在消除同業(yè)競爭方面做出諸多努力，但短期來看仍舊存在一定程度上的同業(yè)競爭，哈藥股份在重組預(yù)案中業(yè)已表明“未來不排除通過資本整合的方式徹底解決兩家上市公司之間的同業(yè)競爭問題”。

對此，華創(chuàng)證券化學(xué)制藥行業(yè)分析師廖萬國認為，集團整體上市是徹底解決兩家上市公司之間同業(yè)競爭問題的最佳途徑，哈藥集團將利用哈藥股份作為上市公司所提供的資本運作平臺，逐步整合集團系統(tǒng)內(nèi)部業(yè)務(wù)、優(yōu)化源配置，實現(xiàn)整體上市，減少同業(yè)競爭，估值水平有望提高。

平安證券金融大街營業(yè)部高級投資顧問黃亭懿認為，就目前市場氛圍來看，哈藥集團未來整體上市的可能性很大，值得期待，但由于集團旗下資產(chǎn)繁雜，過程可能相對較長。

挖掘生物工程重組潛力股

延伸

眾所周知，在去年掀起資本市場一陣狂潮的《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》中，生物被作為未來國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)加以提及。此后，政府部門多次鼓勵通過兼并重組等方式促進戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)做大做強。而新近出臺的新版GMP（即《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》）大大提高了行業(yè)進入門檻，也為業(yè)內(nèi)公司做大做強提供了基礎(chǔ)。

本次哈藥集團將生物工程公司納入上市公司，成為“十二五”開局之年生物工程行業(yè)兼并重組的首單，也為生物工程行業(yè)的重組兼并之路埋下了伏筆。那么，行業(yè)內(nèi)還有哪些生物工程公司存在同樣的潛力？

大同證券投資顧問付永翀表示，目前國內(nèi)已經(jīng)形成幾個比較強勢的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團，如不斷進行平臺和區(qū)域突破的上海醫(yī)藥、多元化發(fā)展的復(fù)星醫(yī)藥等，無論從實力或者發(fā)展范疇來看，未來都有較大可能在生物工程領(lǐng)域有所動作。

黃亭懿指出，從產(chǎn)業(yè)資本旗下的產(chǎn)品范疇和集中度來看，雙鶴藥業(yè)或?qū)⒊蔀樾氯A潤北藥旗下的生物工程平臺，而國藥集團最可能選擇天壇生物作為其生物工程平臺，投資者可以密切關(guān)注相關(guān)公司的動向。