春節(jié)長假過后，內(nèi)外盤豆類走勢截然不同。因國內(nèi)北方地區(qū)嚴重干旱而引發(fā)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格普遍大幅上漲，CPI顯示2011年1月食品類價格同比上漲10.3%，國內(nèi)大豆在此背景下價格也屢屢走高。但CBOT大豆價格卻在春節(jié)過后持續(xù)走低，從2月10日至今已經(jīng)連續(xù)4個交易日下跌，跌幅達6%，也是自去年11月那輪調(diào)整以來最大跌幅的調(diào)整。

豆類內(nèi)外盤如此截然相反的走勢，在以往的歷史走勢當中實屬罕見。但我們認為這種情況不太可能持久，將很快就會被糾正，內(nèi)外盤走勢最終將會趨同，而且是國內(nèi)豆類走勢向CBOT豆類走勢趨同。

因為，首先國際大豆的定價權(quán)仍然掌握在美國人手中，國內(nèi)大豆期貨市場相當于CBOT市場的一個影子市場，從以往的經(jīng)驗來看，國內(nèi)大豆價格也是對CBOT大豆價格亦步亦趨，偶爾的背離也會很快被糾正。
 
　　其次，豆類的基本面正逐漸發(fā)生變化。除去國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品通脹預期強烈的因素，其他的利空因素在逐漸浮現(xiàn)出來。

1、此前一直支撐豆類價格上漲的阿根廷干旱因素，隨著1月中下旬以來阿根廷的降雨逐漸增加而有所緩減。阿根廷農(nóng)業(yè)部稱，上周主要大豆產(chǎn)區(qū)的降雨為土壤添加更多的水分，有利于此前因干旱受損的大豆作物的恢復性生長，大豆生長優(yōu)良率在不斷提高。盡管阿根廷政府沒有作出官方預估，但應該會好于此前美國農(nóng)業(yè)部作出的4950萬噸的預估。
 
　　2、盡管今年阿根廷的大豆產(chǎn)量可能會較去年減少，但今年巴西大豆的產(chǎn)量將完全能夠彌補阿根廷減產(chǎn)的缺口。據(jù)油脂分析機構(gòu)油世界預估，良好的天氣將令今年巴西大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的7100萬噸，遠高于去年的6750萬噸和此前美國農(nóng)業(yè)部預估的6850萬噸。今年巴西大豆出口也將達到創(chuàng)紀錄的3200～3300萬噸，高于去年的2910萬噸。尤其是巴西部分早熟大豆已經(jīng)開始進入收割期，這將大幅緩減此前美國大豆庫存緊張的局面，全球大豆的需求也將逐漸從美國向南美轉(zhuǎn)移。美國農(nóng)業(yè)部周度出口報告顯示， 2月3日當周，下年度美國大豆凈銷售大幅下降至95萬噸，而此前一周為307萬噸。同時中國等主要進口國取消之前訂購美國大豆以防南美大豆可能出現(xiàn)減產(chǎn)的保護措施。美國農(nóng)業(yè)部2月15日稱，私人出口商報告至未知目的地的11萬噸美國大豆出口銷售訂單被取消。
 
　　3、今年美國大豆種植面積可能還將繼續(xù)增加，尤其是跟大豆關(guān)系緊密的玉米種植面積增幅較大。美國農(nóng)業(yè)部2月14日在其10年基線預估報告中公布，今年美國農(nóng)戶將種植7800萬英畝大豆，高于去年的7740萬英畝；玉米種植面積更是達到9200萬英畝，遠高于去年的8820萬英畝。因此，今年大豆的供需情況并不會如此前預期的緊張，大豆基本面在逐漸轉(zhuǎn)空。
 
　　最后，隨著中國春節(jié)消費旺季的結(jié)束，以及南美大豆逐漸進入收割期，每年的2～3月份將出現(xiàn)豆類的季節(jié)性調(diào)整。對過去10年的美豆進行分析，10年當中有7年會在這一階段中出現(xiàn)階段性的下跌。因此，我們在去年年底的年報中就提到過盡管豆類處于大級別的牛市行情當中，但要注意2～3月份的季節(jié)性調(diào)整。
 
　　綜上所述，豆類或?qū)⑦M入季節(jié)性調(diào)整，而國內(nèi)豆類走勢將向外盤豆類走勢趨同。2月15日，國內(nèi)豆類午后的下跌，已經(jīng)顯示出向外盤豆類趨同的跡象。目前，CBOT大豆主要關(guān)注主力3月合約在60日均線附近的支撐，同時該位置也是去年11月的高點，一旦突破該位置可能會下探1200美分。國內(nèi)豆類走勢相對仍比外盤豆類走勢強，日內(nèi)盤中往往會有反彈，呈抵抗式下跌，因此對于此前沒有空單的投資者不建議追空，而是在出現(xiàn)反彈過程中逢高做空。