截至2月15日，NYMEX原油連跌9日，從一度接近93美元/桶高位跌至85美元/桶之下，主要原因是埃及問題平息以及美國原油庫存開始回升。但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度加快，原油的基本面已發(fā)生較大改變，原油牛市格局難以改變。

從近期公布的數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，復(fù)蘇步伐繼續(xù)加快。首先，制造業(yè)的加速回暖尤為顯著。美國1月份制造業(yè)指數(shù)為60.8，連續(xù)第18個(gè)月增長，不僅高于此前市場預(yù)計(jì)的58.0，同時(shí)也是美國制造業(yè)指數(shù)擴(kuò)張速度從2004年5月以來的最快水平。這是美元持續(xù)走低帶來了出口新訂單的增長和產(chǎn)出指數(shù)的大幅增長。美國制造業(yè)指數(shù)連續(xù)幾個(gè)月在55以上表明美國制造業(yè)運(yùn)行在繁榮期已經(jīng)相對(duì)鞏固，并且為全球經(jīng)濟(jì)的增長帶來了動(dòng)力。

其次， 美國的房地產(chǎn)市場企穩(wěn)跡象明顯。美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)2月10日公布的報(bào)告顯示，全美152個(gè)城市地區(qū)中有78個(gè)地區(qū)的房屋轉(zhuǎn)售價(jià)中值出現(xiàn)同比上漲，71個(gè)地區(qū)價(jià)格同比下降，三個(gè)地區(qū)持平；第四季度全美單戶型成屋售價(jià)中值為170600美元，較上年同期的170300美元上漲了0.2%，季度環(huán)比上漲15.4%。這些數(shù)據(jù)說明房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷嚴(yán)重衰退之后出現(xiàn)一定企穩(wěn)跡象。

第三，美國的就業(yè)市場也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)跡象。美國1月份失業(yè)率為9.0%，創(chuàng)2009年4月以來的新低，好于預(yù)估的9.5%。美國勞工部10日公布的每周數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日當(dāng)周美國首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少3.6萬，至38.3萬，為2008年7月份來的最低水平。在基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的前提下，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)公布的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)2011年第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長3.6%，遠(yuǎn)高于增長2.4%的預(yù)期。同時(shí)2月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為75.1，達(dá)到2010年6月以來的最高水平。

當(dāng)前壓制原油價(jià)格主要原因就是美國原油庫存在新年后開始持續(xù)回升，近四周來，美國原油周度庫存持續(xù)增加，美國能源部公布的截止2月4日一周美國庫存顯示，原油庫存上升190萬桶。美國原油庫存連續(xù)增加是因?yàn)槊绹鵁拸S持續(xù)囤貨，此前12月多數(shù)時(shí)間，原油庫存持續(xù)減少，是受年底節(jié)稅舉措影響，目前煉廠在回補(bǔ)庫存。此外進(jìn)口不斷增加，也是庫存增加的原因之一。但是隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，將迎來汽油消費(fèi)的旺季。

汽油是石油產(chǎn)品中消耗量最大的品種，汽油的消費(fèi)量具有很強(qiáng)的季節(jié)性特征，從6月起，汽油的消費(fèi)量會(huì)呈現(xiàn)明顯上漲，到8月或9月達(dá)到頂峰，當(dāng)前市場正是為夏季需求高峰開始備貨。美國是全球最大的原油消費(fèi)國，占比高逾20%，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇當(dāng)會(huì)增加油品的消費(fèi)。從歐佩克船運(yùn)量數(shù)據(jù)看，截至2月26日止四周，OPEC-11國成員平均每日海運(yùn)原油出口為2379萬桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離危機(jī)時(shí)的2200萬桶/日，正向經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)時(shí)的2400萬桶/日攀升。

此外，歐美原油價(jià)差創(chuàng)歷史高位，NYMEX原油后期有望補(bǔ)漲。新年以來，由于美國原油表現(xiàn)遜色，目前Brent原油期貨合約較NYMEX合約超過15美元，創(chuàng)歷史新高。當(dāng)前歐美兩地原油期貨的價(jià)差不斷擴(kuò)大，主要是因?yàn)闅W洲地區(qū)的原油供給很大一部分來自中東地區(qū)，而美國的原油供給相對(duì)來說更多依賴于美洲地區(qū)，因此，從成本角度來講，布倫特原油的成本相對(duì)較高，因?yàn)橹袞|地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。從歷史上數(shù)據(jù)來看，NYMEX與Brent價(jià)差呈現(xiàn)長期下行趨勢，近兩年來平均水平為0.8美元，多數(shù)時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)較明顯偏離，但不會(huì)持續(xù)太久。而去年較明顯的3次背離，最終都以整體油價(jià)上漲，NYMEX主動(dòng)收斂結(jié)尾，因此預(yù)計(jì)NYMEX原油后市有補(bǔ)漲的空間。