最新出臺的1月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)傳遞出這樣一個信息：國內(nèi)通脹局面還將延續(xù)，CPI短期高點可能出現(xiàn)在2、3月份，而未來商品價格依然有上漲空間。

通脹形勢依然嚴(yán)峻

2月15日上午，統(tǒng)計局公布了備受關(guān)注的2011年1月宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月食品價格上漲10.3%，非食品價格上漲2.6%；消費品價格上漲5.0%，服務(wù)項目價格上漲4.6%。居民消費價格總水平環(huán)比上漲1.0%。其中，食品價格上漲2.8%，食品中鮮菜價格上漲14.4%、鮮蛋價格上漲2.3%。

受春節(jié)假期、天氣等因素影響，1月食品價格重新出現(xiàn)環(huán)比上漲趨勢，成為當(dāng)前物價上漲最直接因素。但最終的CPI數(shù)據(jù)并沒有達到此前市場所預(yù)期的5%以上，這可能是由于統(tǒng)計局從今年1月起對CPI權(quán)數(shù)構(gòu)成進行了相應(yīng)調(diào)整。其中，居住提高4.22個百分點，食品降低2.21個百分點，其他權(quán)重也都略有下降。食品權(quán)重的下降可能是CPI低于預(yù)期的一個主要原因。

央行對于過高的物價也早有準(zhǔn)備，并于2月9日提前完成農(nóng)歷新年的第一次加息。但農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲的局面并沒有改變，總的來看CPI下降很難持續(xù)，未來通脹壓力依然較大。短期內(nèi)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金以及未來繼續(xù)加息的概率不小，緊縮依然是上半年國內(nèi)經(jīng)濟政策的主要基調(diào)。

國際環(huán)境有望支撐商品

美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好刺激美股持續(xù)上漲，但由于通脹的存在，市場擔(dān)心聯(lián)儲可能維持零利率到明年。另外，美聯(lián)儲主席近期表示，盡管美國經(jīng)濟已有改善跡象，但仍未達到美聯(lián)儲的政策目標(biāo)，這使得其未來加息的可能性大大降低。同時，歐債危機舊話重提也使美元指數(shù)短線有所反彈，但很難延續(xù)?？傮w來看，弱勢美元格局依舊，美元仍將維持低位震蕩的局面。

歐洲方面，雖然大宗商品價格出現(xiàn)持續(xù)上漲，但對歐元區(qū)通脹率的影響相對有限。歐洲產(chǎn)出缺口依然較大，給通脹率帶來下行壓力。另外，近期歐債危機又有反復(fù)，雖不排除對商品短期走勢產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但長期影響相對有限。

農(nóng)產(chǎn)品中期漲勢不變

結(jié)合海關(guān)總署14日公布的1月份外貿(mào)進出口情況看，2011年1月份我國對外貿(mào)易進出口總值為2950.1億美元，比去年同期(下同)增長43.9%。其中出口1507.3億美元，增長37.7%；進口1442.8億美元，增長51%。貿(mào)易順差64.5億美元，減少53.5%。進出口的持續(xù)增長一方面有季節(jié)性因素的影響，大量訂單提前到春節(jié)前，但另一方面也說明全球經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭良好。

特別是在出口商品中，我國機電產(chǎn)品出口845.5億美元，增長35.3%，占同期我國出口總值的56.1%。需求的大幅增加對銅價將繼續(xù)產(chǎn)生支撐。雖然前期的大幅上漲使得滬銅短線存在技術(shù)性調(diào)整壓力，但美元的反彈以及歐債危機都難以持續(xù)，中線依然偏多。

而服裝出口133.8億美元，增長33.6%；紡織品出口82.4億美元，增長47.5%。這些商品需求的增長對PTA、棉花等商品價格都有支撐作用。其他農(nóng)產(chǎn)品方面，目前北方干旱局面并未得到緩解。短線強麥、玉米等產(chǎn)品雖然漲幅過大可能面臨調(diào)整，但中期來看，整個農(nóng)產(chǎn)品市場供應(yīng)偏緊的局面沒有改變。大連豆類1月合約均已完成對前期階段性頂部的突破，上方空間被打開。