馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）上周公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞1月棕櫚油產(chǎn)量為106萬(wàn)噸，較上個(gè)月下滑14.18%；截至1月底，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為142萬(wàn)噸，較上個(gè)月減少12.17%。受此影響，馬盤棕櫚油價(jià)格高位運(yùn)行，筆者認(rèn)為，馬盤棕櫚油產(chǎn)量下降是其種植面積調(diào)整、樹齡結(jié)構(gòu)、極端天氣變化以及需求持續(xù)增加的必然結(jié)果，而且仍將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，這將支撐馬盤棕櫚油在2011年繼續(xù)振蕩走高。

從供需格局來(lái)看，2010/2011年度全球棕櫚油產(chǎn)量為4.79千萬(wàn)噸，消費(fèi)量為4.82千萬(wàn)噸，自1998年以來(lái)首次出現(xiàn)消費(fèi)量大于產(chǎn)量。同時(shí)，2010/2011年度庫(kù)存從上一年的5.13百萬(wàn)噸下降至4.19百萬(wàn)噸，其庫(kù)存消費(fèi)比為8.69%，也為1998年以來(lái)的歷史低點(diǎn)。造成目前供應(yīng)偏緊的主要原因有兩個(gè)。

其一，馬來(lái)西亞產(chǎn)量下降。2008年之后，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增速下降，全球棕櫚油增量部分主要依賴于印尼產(chǎn)量，這造成全球棕櫚油產(chǎn)量增速下降，2010/2011年度增速為6.8%，低于歷史均值的8.5%。而馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量受制于其種植面積增長(zhǎng)放緩和成熟棕樹面積穩(wěn)定，短期內(nèi)產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)是不可逆轉(zhuǎn)的。

其二，得益于新興國(guó)家，如中國(guó)和印度的強(qiáng)大需求，棕櫚油消費(fèi)量近幾年內(nèi)仍將保持快速增長(zhǎng)。目前，中印兩國(guó)對(duì)全球棕櫚油消費(fèi)貢獻(xiàn)度達(dá)到29%。印度在2008/2009年度超越中國(guó)，成為全球棕櫚油最大消費(fèi)國(guó)，此后進(jìn)口量和消費(fèi)量增長(zhǎng)迅猛，相比于中國(guó)近期年度約5%的消費(fèi)增長(zhǎng)，印度增長(zhǎng)前景不可小覷。

后市炒作題材方面，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)極端天氣造成農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量波動(dòng)較為擔(dān)憂，其中，投資者最關(guān)心的是拉尼娜氣候。目前國(guó)內(nèi)普遍采用美國(guó)氣象局編制的ONI指標(biāo)衡量拉尼娜現(xiàn)象的強(qiáng)度，該指數(shù)與棕櫚油單產(chǎn)呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性。根據(jù)ONI值的統(tǒng)計(jì)，全球從2010年6月正式開始進(jìn)入拉尼娜現(xiàn)象，且強(qiáng)度大于2007/2008年度，與單產(chǎn)出現(xiàn)急劇下滑的1999/2000年度強(qiáng)度較為接近，而且種植面積增速也出現(xiàn)大幅回落。后期拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)展將對(duì)油脂油料價(jià)格產(chǎn)生巨大影響，這或?qū)⒇灤?011年整年。

綜上所述，馬盤棕櫚油產(chǎn)量或有持續(xù)性下降風(fēng)險(xiǎn)，1月份MPOB的報(bào)告顯示的產(chǎn)量下降只是冰山一角。同時(shí)，消費(fèi)的高速增長(zhǎng)將引發(fā)供需矛盾，刺激馬盤棕櫚油期價(jià)重心不斷抬升。目前，馬棕櫚油價(jià)格正處于向4000點(diǎn)發(fā)動(dòng)總攻前的蓄勢(shì)階段，一旦突破，向上空間將直指4486點(diǎn)的歷史高峰。