因全球旱災(zāi)及洪水輪番侵襲，供不應(yīng)求矛盾較為突出，原糖期價(jià)持穩(wěn)在30美分之上。國內(nèi)糖市因南方甘蔗主產(chǎn)區(qū)遭遇霜凍影響，糖價(jià)重新回歸歷史高位，主力1109合約將前期跌幅全部收復(fù)，周一盤中一度突破7600元大關(guān)，新高接連被刷新印證糖市正處于牛市征途中。

糖分下降影響新榨季產(chǎn)量

截至2011年1月末，本制糖期全國已累計(jì)產(chǎn)糖564.92萬噸，與上制糖期同期產(chǎn)糖611.98萬噸相比，減少47.06噸，降幅為7%。但甜菜糖產(chǎn)量有明顯增加，主因甜菜種植面積的增加。甘蔗糖產(chǎn)量則仍呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，糖分偏低是重要因素，受南方惡劣天氣影響，霜凍的突襲使本來期望通過后期溫差拉大以積累糖分的預(yù)期成為泡影，由此推斷新榨季我國食糖供應(yīng)仍難有實(shí)質(zhì)性的增加。

與此同時(shí)，國內(nèi)食糖消費(fèi)保持旺盛態(tài)勢(shì)，截至2011年1月底，全國累計(jì)銷售食糖271.75萬噸，與上制糖期同期銷售食糖296.91萬噸相比僅減少25.176；累計(jì)銷糖率48.1%，略低于上制糖期同期48.52%的水平。如此高的市場(chǎng)價(jià)格下，銷售依然維持較高水平，表明了當(dāng)前國內(nèi)旺盛的食糖需求狀況，加之短期供應(yīng)偏少，供求偏緊的大格局使得期糖價(jià)格具備高位攀升的基礎(chǔ)。

南方霜凍天氣侵襲，食糖增產(chǎn)堪憂

新榨季我國食糖產(chǎn)量本來寄希望于國內(nèi)糖料面積增加推動(dòng)食糖產(chǎn)量增長，以緩解持續(xù)減產(chǎn)引發(fā)的供求矛盾。但國內(nèi)惡劣天氣接踵而至，早期的干旱、中期的洪水以及近期霜凍，均對(duì)甘蔗生長造成極為不利影響。尤其是12月底以來，愈演愈烈的霜凍天氣，對(duì)即將壓榨的甘蔗造成重創(chuàng)，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，有40%的甘蔗受災(zāi)。此次霜凍雨雪天氣，造成大面積甘蔗的葉子枯死或半干枯，甚至頂端的生長點(diǎn)全部死亡，它主要影響到整個(gè)榨季的產(chǎn)糖量，同時(shí)會(huì)影響下一個(gè)榨季甘蔗留種的數(shù)量與質(zhì)量。如同2008年雪災(zāi)一樣，即使對(duì)當(dāng)前產(chǎn)量影響較小，也會(huì)使未來幾年甘蔗生長埋下隱患，造成先天性不足，未來食糖產(chǎn)量恢復(fù)前景令人堪憂。

我國去年進(jìn)口量劇增，難抑國內(nèi)糖市需求

中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年我國累計(jì)進(jìn)口食糖176.6萬噸，較2009年增長66%。這表明國內(nèi)食糖供求短缺的格局激發(fā)了食糖貿(mào)易熱情，國內(nèi)外糖價(jià)聯(lián)動(dòng)性愈加緊密。雖然我國食糖進(jìn)口有了實(shí)質(zhì)性增加，部分緩解了供求矛盾，但糖價(jià)依然維持高位表明國內(nèi)食糖需求短期無法得到有效滿足，國家必將加大進(jìn)口力度，通過擴(kuò)大配額或降低關(guān)稅等手段增加進(jìn)口量，以抑制糖價(jià)進(jìn)一步走高。新年度國內(nèi)食糖進(jìn)口有望繼續(xù)增加，緊張局面或得到逐步緩解。

原糖將持續(xù)高位運(yùn)行

國際原糖期價(jià)在中國春節(jié)期間曾逼近36美分，但突然遭遇空頭打壓，兩根長陰吞噬了近1個(gè)月漲幅，這可能是基于市場(chǎng)對(duì)未來食糖產(chǎn)量有恢復(fù)預(yù)期所致，加之高糖價(jià)抑制食糖需求，導(dǎo)致食糖期價(jià)大幅回落。

因全球?yàn)?zāi)害天氣影響，部分國家食糖產(chǎn)量難以滿足本國需求，激發(fā)全球食糖旺盛需求，加之偏低庫存水平，即使高糖價(jià)刺激糖料作物種植面積增加，短期也難以真正扭轉(zhuǎn)全球供需偏緊的格局，原糖將持續(xù)高位運(yùn)行。

綜上所述，國內(nèi)糖市基本面依然呈強(qiáng)勢(shì)，配合鄭糖期貨當(dāng)前上行趨勢(shì)，建議保持做多思路，關(guān)注階段回調(diào)企穩(wěn)后的做多機(jī)會(huì)。