在2009年年末，金屬(以滬銅為例)不斷地波浪上揚(yáng)，形成連續(xù)的紅陽新高。這種行情一直跨到了2010的1月份，不少投機(jī)商和企業(yè)獲利豐厚。但很快行情急轉(zhuǎn)而下，到2011年，滬銅是維持高位還是承壓回落？這是一直困擾投機(jī)商及套保商的問題。

首先，這里就要引申出貨幣存量的關(guān)系。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合點(diǎn)在于貨幣存量，通過檢測貨幣存量的變動(dòng)可以間接觀察實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)。通過對2010年回顧發(fā)現(xiàn)，在相隔一段時(shí)間中，貨幣存量在經(jīng)濟(jì)衰退之前增長、在經(jīng)濟(jì)頂峰之前下降的現(xiàn)象。

其次，在2010年不斷推出貨幣政策后，滬銅在接近兩周過后才進(jìn)行拉升。反之2011年，我們都知道由于美聯(lián)儲維持量化寬松政策導(dǎo)致輸入性通脹，中國已經(jīng)于年初采取了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等措施，并且將于一季度持續(xù)收緊信貸。這個(gè)消化性的拐點(diǎn)應(yīng)該移至一季度結(jié)束后才會有所體現(xiàn)?？紤]到外部環(huán)境稍穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)會呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，從時(shí)間上來看主要有三種周期(短期、中期、長期)。我們關(guān)注庫存周期，庫存的變動(dòng)顯示了經(jīng)濟(jì)在短周期內(nèi)呈現(xiàn)擴(kuò)張和收縮態(tài)勢，這也是影響滬銅的主要因素。目前廠商金屬銅庫存縮減，企業(yè)傾向于增加生產(chǎn)，增加庫存，而從經(jīng)濟(jì)活躍程度上說，遇到資源瓶頸約束周期，會再次致使價(jià)格推高。

再者，滬銅在發(fā)達(dá)國家和新興國家的再次寬松和緊縮中劇烈波動(dòng)，面臨美元指數(shù)可能在75.53點(diǎn)出現(xiàn)反彈，市場可能會再次對銅重新進(jìn)行估值定價(jià)。我國“國八條”的推出，房價(jià)定價(jià)權(quán)更多地從開發(fā)商轉(zhuǎn)移到政府手中，會促使大量房地產(chǎn)投資資金進(jìn)入期貨市場。我國廣泛電網(wǎng)使用也會使滬銅維持在一個(gè)高位區(qū)間。但全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇減緩，加之我國緊縮難改流動(dòng)性過剩的局面，個(gè)人認(rèn)為會使滬銅在一季度接近新高，但很快經(jīng)濟(jì)分化，流動(dòng)性弱化會促使滬銅在后三個(gè)季度維持一個(gè)弱勢的整理狀態(tài)。但由于銅ETF的推出，可能使其跌幅有限。最后兩個(gè)月可能會再次小幅上揚(yáng)。

操作上，有前期滬銅多單的客戶關(guān)注78000元壓力點(diǎn)位的承壓狀況，設(shè)好止盈持有。套保商可以在一季度前規(guī)避原材料上漲的風(fēng)險(xiǎn)做適當(dāng)?shù)谋Ｖ?。關(guān)注美聯(lián)儲的加息警示，為此波行情的強(qiáng)弱拐點(diǎn)。此外，通過共振原理，我們發(fā)現(xiàn)3月13日以前可能會形成階段性頂部。