在中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)假期間倫銅破萬(wàn)，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開盤后，并未追隨外盤繼續(xù)上漲，反而拖累外盤上漲趨勢(shì)稍有減緩。雖然國(guó)家法定假期已結(jié)束，但從各廠商調(diào)研到的情況來(lái)看，仍有大批工人尚未返廠。此現(xiàn)象在加工企業(yè)中尤為凸顯，造成了短期的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)冷清，采購(gòu)量較低，實(shí)際需求量一般。但是倫銅破萬(wàn)是供需趨勢(shì)性變化的結(jié)果，短期的一些因素并不會(huì)徹底打破趨勢(shì)性走勢(shì)。所以筆者認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)加工企業(yè)開工率增加、中國(guó)需求旺季逐步到來(lái)，后期中國(guó)需求將繼續(xù)推高銅價(jià)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，由于加工企業(yè)開工率較低，市場(chǎng)采購(gòu)量極少。市場(chǎng)中成交量基本歸結(jié)為有貿(mào)易背景企業(yè)期現(xiàn)套利，與實(shí)際生產(chǎn)無(wú)關(guān)。上周現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期合約價(jià)差超過(guò) 1500元，有部分套利者進(jìn)場(chǎng)。預(yù)計(jì)本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量回升有限，下游企業(yè)休假未結(jié)束，現(xiàn)貨市場(chǎng)就難以復(fù)蘇。廢銅市場(chǎng)也因假期因素極為清淡。今年廢銅優(yōu)惠政策全部取消，成本增加，與精銅價(jià)差變相縮窄。進(jìn)口方面，到岸升貼水已從春節(jié)前的30美元/噸回升至60美元/噸，比價(jià)低步回升。目前雖然供需雙方均尚未復(fù)工，成交量有限，拖累亞洲庫(kù)存持續(xù)增加。

假期間LME銅、鋅庫(kù)存變動(dòng)均比較有限。從近期跟蹤情況來(lái)看，亞洲的釜山、新加坡、仁川都是銅庫(kù)存增加的主力，相比歐美近期緩慢減少，時(shí)有抵消亞洲增加的狀況。后期來(lái)看，這現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)太久，對(duì)于中國(guó)需求我們?nèi)越o予較高預(yù)期。后期中國(guó)需求刺激進(jìn)口后，亞洲銅庫(kù)存將轉(zhuǎn)向減少。但在此之前，近1周銅庫(kù)存仍有增加空間。

與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨短期低迷來(lái)看，外盤現(xiàn)貨相對(duì)表現(xiàn)尚可。近期始終處于升勢(shì)格局，這也是我們認(rèn)為銅價(jià)上漲較有基本面支持的原因之一。從2011年全球經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)來(lái)看，隨著歐美逐步穩(wěn)健復(fù)蘇，歐美對(duì)銅需求的貢獻(xiàn)度將增加。從目前調(diào)研結(jié)果來(lái)看，2010年第四季度歐美銅需求量已整體增加，這也是在中國(guó)需求季節(jié)性回落的基礎(chǔ)上銅價(jià)仍堅(jiān)挺的重要推動(dòng)因素之一。

整體來(lái)看，2011年歐美在前期基數(shù)較低的前提下，同比增速加快。絕對(duì)值來(lái)看，將恢復(fù)至經(jīng)濟(jì)危機(jī)前水平。從近期美國(guó)公布的PMI指數(shù)與失業(yè)率情況來(lái)看，制造業(yè)都有明顯的復(fù)蘇。且汽車銷售也出現(xiàn)兩位數(shù)的增加，所以在中國(guó)良好需求同時(shí)，歐美復(fù)蘇也將帶動(dòng)銅需求的增加。

綜合來(lái)看，近期中國(guó)需求及全球性的通脹都是推高銅價(jià)的動(dòng)力。