1月末以來，國內(nèi)外豆價(jià)均振蕩走高，其中CBOT大豆主力3月合約突破1400美分/蒲式耳壓力位，并觸及2008年8月以來的高點(diǎn)1455.6美分/蒲式耳，連豆主力1201合約也突破前期振蕩區(qū)間，且成功站在4600元/噸整數(shù)關(guān)口之上。目前來看，雖然國家宏觀調(diào)控和國內(nèi)充裕的大豆供給使得豆價(jià)承壓，但全球豆市供需趨緊的形勢和周邊農(nóng)產(chǎn)品的漲勢均對大豆構(gòu)成較強(qiáng)支撐，連豆中期有望振蕩上行。

全球豆市供需形勢對價(jià)格構(gòu)成支撐

隨著近期南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況逐漸改善，新作大豆生長情況漸漸好轉(zhuǎn)，市場對南美大豆減產(chǎn)的憂慮有所減弱，但產(chǎn)量大幅增產(chǎn)的可能也不大，全球豆市供需形勢仍呈現(xiàn)趨緊態(tài)勢。從國際上各個(gè)相關(guān)機(jī)構(gòu)對南美新作大豆產(chǎn)量的最新預(yù)估情況來看，美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)估值處于偏高水平，其預(yù)估阿根廷2010/2011年度大豆產(chǎn)量比上一年度下降500萬噸，為4950萬噸，巴西預(yù)估產(chǎn)量則下降50萬噸，為6850萬噸。與此同時(shí)，美國2010/2011年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為33.29億蒲式耳，其2009/2010年度產(chǎn)量則預(yù)計(jì)為33.59億蒲式耳。

周邊農(nóng)產(chǎn)品走勢對豆價(jià)具有帶動(dòng)作用

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，大豆與玉米價(jià)格之間存在傳導(dǎo)效應(yīng)，CBOT大豆、玉米的合理比值在2.2—2.4區(qū)間，若兩者比值超過這個(gè)區(qū)間就會(huì)改變下一年度農(nóng)戶的種植意向。從近期國內(nèi)外大豆和玉米的走勢來看，大豆的漲幅要明顯慢于玉米，這直接造成了大豆與玉米的比價(jià)降低。截至2月11日，CBOT大豆和玉米的比值約為2.0，已明顯低于兩者合理比價(jià)區(qū)間下沿值。而從玉米基本面來看，其期價(jià)中期維持強(qiáng)勢的可能性較大。在當(dāng)前大豆與玉米的比價(jià)偏低的情況下，農(nóng)戶在開始新季作物種植時(shí)勢必會(huì)傾向于收益較高的玉米，而市場為吸引農(nóng)戶種植大豆以滿足自身需求就不得不抬高豆價(jià)。

國內(nèi)豆市供應(yīng)形勢限制價(jià)格上行空間

目前，國內(nèi)豆市供應(yīng)十分充裕。今年1月，我國大豆進(jìn)口514萬噸，比去年同期增長25.98%。隨著進(jìn)口大豆不斷到港，國內(nèi)大豆供應(yīng)量一直維持在較高水平。而沿海油廠壓榨利潤則受到國家調(diào)控和進(jìn)口成本的較大限制，這一定程度上影響到了部分工廠對大豆的需求，加之春節(jié)過后下游豆粕和豆油需求有所放緩，國內(nèi)港口大豆庫存消耗速度相對緩慢。截至2月11日，國內(nèi)主要港口大豆庫存在600萬噸左右。另外，國家臨儲(chǔ)和地方儲(chǔ)備大豆拋售也對市場形成供應(yīng)壓力。

國家宏觀調(diào)控繼續(xù)對豆價(jià)施壓

隨著國內(nèi)物價(jià)水平的不斷抬高，國家宏觀調(diào)控的力度也不斷加大。大豆作為重要的糧食品種，中期仍將面臨政策壓力。目前，國家和地方儲(chǔ)備庫對大豆和油脂類產(chǎn)品的拋售仍在進(jìn)行，這為市場提供了額外的大豆及油脂產(chǎn)品供應(yīng)，進(jìn)而使得國內(nèi)豆市供應(yīng)更為充足。

綜上所述，雖然國內(nèi)豆市供應(yīng)形勢拖累期價(jià)上行，國家宏觀調(diào)控也對豆價(jià)施壓，但全球豆市供需形勢對豆價(jià)構(gòu)成支撐，周邊農(nóng)產(chǎn)品走勢也對豆價(jià)具有帶動(dòng)作用，因而，連豆中期振蕩走高的可能性較大。