隨著南美大豆產量的逐漸明朗，南美天氣炒作行情結束，市場關注焦點向美國轉移。由于美豆需求減緩，相對價格偏低的大豆將維持振蕩格局。

內外價格倒掛，拍賣成交好轉

相對于CBOT大豆去年7月以來的單邊上漲行情，國內國產大豆現(xiàn)貨市場表現(xiàn)波瀾不驚。2010年7月1日哈爾濱國產三等大豆收購價報3420元/噸，當日計算美國進口大豆成本在3400元/噸；2011年2月10日哈爾濱國產三等大豆收購價報3880元/噸，當日美國大豆進口成本在4700元/噸。國產大豆與進口大豆價差擴至820元/噸。巨大的價差水平改變了黑龍江大豆拍賣流拍局面，拍賣成交率不停提高。

1月13日黑龍江地儲拍賣19.15萬噸大豆，成交率7.27%；1月20日黑龍江地儲拍賣17.76萬噸大豆，成交率19.56%；1月28日黑龍江地儲拍賣14.29萬噸大豆，成交率44.02%；2月11日黑龍江地儲拍賣8萬噸大豆，成交率74.13%。相對于4700元/噸的進口大豆，3750元/噸起拍的國產大豆即使再計算上運費和品質等成本，對油廠依舊極具吸引力。后期若CBOT大豆依舊處于高位或者上漲，國內大豆拍賣的成交率將進一步提高。因拍賣好轉，國產大豆再獲市場關注，相對于A1201合約4600元/噸的期貨價格和4700元/噸的進口大豆價格，3900元/噸的黑龍江大豆現(xiàn)貨價格明顯偏低，若后期現(xiàn)貨不出現(xiàn)補漲，則大豆期貨價格將受壓制。

美豆需求放緩，上漲缺乏支撐

據(jù)美國農業(yè)部銷售周報，截止到2月3日當周，美國2010/2011年度大豆銷售2.03萬噸，創(chuàng)2010/2011年度新低，較前周削減97%，其中中國買家取消26.16萬噸大豆訂單，匿名買家取消14.47萬噸大豆。作為助推大豆期價至2年高位的中國需求開始轉向遠期。截止到2月3日，美國共預售2011/2012年度730萬噸大豆，相對于往年同時間段不足100萬噸大豆銷售量，今年美豆遠期銷售已經處于絕對高位。新舊大豆需求不一，也造成了CBOT大豆新舊作合約的表現(xiàn)不一。

南美大豆即將上市，阿根廷小幅減產和巴西增產為市場所共識。根據(jù)美國農業(yè)2月份報告，南美大豆總供應量保持穩(wěn)定，南美大豆上市將改變美國一家供應的局面。從中國買家角度看，南美大豆相對美豆低100元/噸的價格更具吸引力。若中國需求轉向南美，美豆價格將難以繼續(xù)上漲。

比價效應支撐美豆價格

因美國陳豆銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，南美大豆狀況改善，多頭獲利平倉，美豆承壓。2月11日，文華美豆指數(shù)和美玉米指數(shù)收盤價比值為2.04，為2008年9月中旬以來最低水平，也大幅低于近34年均值2.5。相對偏低的價格令市場擔憂大豆在2011/2012年度美國播種面積之爭中處于弱勢，這將減少未來美豆的供給量，對本處于供需偏緊局面的美豆形成重要支撐。

同時，相對偏低的美豆價格吸引資金持續(xù)流入。據(jù)CFTC數(shù)據(jù)，截止到2月8日，CBOT大豆期貨總持倉已增至698094張，較2月1日增加20242張，期貨期權總持倉1009315張，較2月1日增加24253張，兩者持倉均創(chuàng)歷史新高。持倉的增加，表明了資金對美豆未來的看漲信心。

綜上所述，在目前舊作大豆缺乏新利多題材的情況下，投資者可多關注受比價效應和面積之爭支撐的新作合約。