近來，在國內收緊銀根、上調存款準備金和加息的影響下，期市整體上行空間受限，投資者對后期糖價上行信心略顯不足，短期或將引發(fā)回調行情。

政策因素壓制糖價

前期，由于干旱與洪水頻繁襲擊各國，全球必需品、能源、原材料等價格大幅上漲，很多國家出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。我國在4個月時間內已經(jīng)多次加息和上調存款準備金率，在目前需求不斷減弱、全球供應壓力減緩的勢頭下，政策的引導作用將不斷增加。

此外，東南亞各國去年已經(jīng)開始加息步伐，歐盟、美國等國加息呼聲高漲，因此，筆者認為，2月份政策因素或成影響市場上漲無力的主要成因，糖價回調趨勢漸顯。

印度食糖產(chǎn)量大增

目前，印度食糖增產(chǎn)已成必然之勢，據(jù)報道，截止到1月末印度食糖產(chǎn)量同比增長12%，預計本榨季較上榨季增加550萬噸，無疑減緩了全球供應緊張局勢。筆者認為，在印度新糖上市和本榨季食糖增產(chǎn)預期的大前提下，國際糖價2月份或將受到?jīng)_擊。

節(jié)后需求明顯減少

一方面，隨著春節(jié)備貨熱潮的結束，2月份國內需求將出現(xiàn)回落。從目前國內各主要產(chǎn)區(qū)的開榨情況來看，各地開榨顯現(xiàn)開榨熱潮，日新糖產(chǎn)量不斷增加，加上天氣回升，霜凍題材不再，后期國內供應有望增加。

另一方面，近期南美地區(qū)降雨，緩解了甘蔗生長難題，主產(chǎn)國產(chǎn)量預期上調；同時，澳洲洪水局勢漸緩，天氣轉好，后期繼續(xù)下調產(chǎn)量預期的可能性降低，利多支撐減弱；印尼稱目前庫存足夠數(shù)月的需求，將推遲食糖進口。由此可見，前期主要炒作產(chǎn)量大減的幾個主產(chǎn)國，目前均呈現(xiàn)供應壓力減緩的勢頭，國際糖市短期上漲或將終止。

從去年糖價大漲的成因中，天氣與供應面在起主導作用。因此，筆者認為，在天氣與供應面不斷改善的局面下，國內外糖價上漲受到抑制，2月份糖價或將出現(xiàn)回落。

內外糖價面臨回調

據(jù)統(tǒng)計，2006年至2008年10月，美國11號原糖期貨與鄭糖期貨的走勢相關度僅為0.7，而2008年10月至今相關度為0.91。相關性的大大提高可以看出，國內糖價已經(jīng)與國際接軌。從歷年國外原糖的季節(jié)性走勢來看，一季度一般呈現(xiàn)平穩(wěn)之勢，2月份幾乎沒有上漲行情。因此，后期鄭糖有望跟隨國外原糖趨勢出現(xiàn)回調。