雖然目前市場仍存在很多不定性與潛在利空因素，但我們認(rèn)為在去年11月中旬到今年1月底的三個(gè)多月的下跌過程中，股指已對近期和未來許多不利因素進(jìn)行了提前消化。

我們認(rèn)為未來利空因素可能不斷減少而且對投資者決策影響也將減弱。投資者應(yīng)該看到，中國經(jīng)濟(jì)在2010年取得10.3%的高增長后，2011年作為“十二五”規(guī)劃的開局之年仍將保持較高增速。

綜合目前整個(gè)A股市場的PE、未來的盈利預(yù)期及流動(dòng)性，股指目前正處于相對的低位。雖然未來股指走勢可能在政策及經(jīng)濟(jì)增長搏弈之下仍有反復(fù)，整體經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期之下或不會(huì)出現(xiàn)大牛市行情，但滬深300期現(xiàn)指數(shù)在2800到2900的位置可能為2011年運(yùn)行下軌，目前指數(shù)正處于脫離底部的初期，存在較好的買入機(jī)會(huì)，且符合期貨投資中安全的右側(cè)交易策略。

從股指期貨市場的表現(xiàn)看，股指底部也已確立并出現(xiàn)中期反轉(zhuǎn)跡象。關(guān)注股指期貨持倉的投資者應(yīng)該都有發(fā)現(xiàn)，股指期貨前二十名主力持倉大部分時(shí)間處于凈空狀態(tài)，主空力量非常集中，而主多力量分散而相對薄弱。因此在股指期貨行情發(fā)展過程中，下跌行情一般由空頭主動(dòng)發(fā)力造成，而下跌行情結(jié)束則是空頭獲利離場見底。

我們觀察1月初IF指數(shù)的這波下跌過程中，持倉不斷增加，空頭不斷加倉，1月17日持倉增至4萬的高點(diǎn)，當(dāng)天指數(shù)大跌4%，隨后持倉不斷下滑并于1月23日見3.2萬手低位，說明空頭在下跌過程減倉并獲利了結(jié)，而行情果然于25日見底并開始反彈。在節(jié)前的反彈過程中，持倉維持正常水平，但上周五IF1102月合約出現(xiàn)空頭主力持倉大減現(xiàn)象，而IF1103合約并未大幅增空，排除了空頭移遷的可能性，這表明空頭主力在大量出逃。經(jīng)過對持倉變化的分析，我們認(rèn)為股指期貨已經(jīng)于1月25日見底，行情正逐步演繹成中期上漲趨勢。若未來股指如預(yù)期上漲，可能會(huì)出現(xiàn)凈空不斷減少、整體持倉增長、多頭積極入場的局面。

目前股票市場不斷轉(zhuǎn)暖，現(xiàn)指已經(jīng)形成放量有效突破態(tài)勢，期指空頭主力出逃，基本面悲觀預(yù)期正在發(fā)生改變，節(jié)后銀行間資金緊張格局基本消除，而且市場對未來利空已經(jīng)作出悲觀解讀，因此未來基本面任何積極的改善都可能令市場放大利多。因此我們認(rèn)為，股指在目前整體估值偏低、價(jià)格處于相對低位的情況下，存在較好的投資機(jī)會(huì)。建議投資者本周開始關(guān)注IF1103合約的買入機(jī)會(huì)，若回調(diào)貼近3100可以積極買入，參考止損為3050，第一上漲目標(biāo)位為3285，最大目標(biāo)為3385。

最后建議投資者關(guān)注未來行情發(fā)展過程中，股票市場熱點(diǎn)析塊能否輪動(dòng)并持續(xù)，現(xiàn)貨指數(shù)成交量能否繼續(xù)有效放大，且期貨市場持倉結(jié)構(gòu)上凈空單能否下滑等種種特征。周二將公布1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，若CPI在市場普遍預(yù)期的5.2%左右則不會(huì)對市場造成太大影響，高于市場預(yù)期則應(yīng)當(dāng)視為偏空并適當(dāng)調(diào)整投資策略，低于預(yù)期或符合預(yù)期行情仍將繼續(xù)向上發(fā)展。