2月11日，本周最后交易日，大連大豆不懼隔夜外盤下跌，低開高走，走勢強(qiáng)勁。當(dāng)日夜間CBOT大豆卻繼續(xù)走弱，3月合約跌1.05%，收于1416美分。從去年2010年12月份以來，一直延續(xù)的“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局，近期恐將發(fā)生轉(zhuǎn)變，“內(nèi)強(qiáng)外弱”走勢正在形成，分析有以下幾個(gè)原因。

一、持續(xù)“外強(qiáng)內(nèi)弱”走勢將內(nèi)外價(jià)差不斷拉大 有修正的需要。

觀察內(nèi)外盤近幾個(gè)月的高點(diǎn)可知，國內(nèi)大豆走勢持續(xù)弱于外盤。以CBOT3月合約和大連1109合約為例，從2010年11月至2011年2月 ，外盤4個(gè)月的高點(diǎn)分別是1354.4、1404、1432.4、1455.6。國內(nèi)分別是4835，4625，4564，4610。CBOT大豆連續(xù)4個(gè)月創(chuàng)出新高，國內(nèi)每個(gè)月的高點(diǎn)卻連續(xù)走低。

內(nèi)外盤持續(xù)擴(kuò)大的價(jià)差有修正的需要。2010年11月初，美豆與大連大豆兩市比價(jià)0.27；2011年2月初，兩市比價(jià)上升到0.32，擴(kuò)大了15%。

二、國際大豆“利多因素”暫出盡，巴西增產(chǎn)、且新豆即將上市，利空因素漸顯現(xiàn)。

前期國際大豆不斷上漲是受到了眾多利多因素的推動(dòng)，目前這些因素逐漸消退轉(zhuǎn)為利空，CBOT繼續(xù)上攻動(dòng)能不足。

其中最主要的是南美大豆產(chǎn)量為體。前期，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)受“拉尼娜”導(dǎo)致的干旱威脅，產(chǎn)量不斷被下調(diào)，市場甚至擔(dān)憂該國大豆產(chǎn)量會重蹈2008年覆轍，大幅下降，從而威脅全球大豆供應(yīng)。在加上，當(dāng)時(shí)中國大豆進(jìn)口需求巨大，推動(dòng)國際大豆不斷上行。

而近期南美大豆減產(chǎn)預(yù)期消退。主要由于巴西大豆增產(chǎn)，而阿根廷大豆減產(chǎn)幅度有限。2月9日美國農(nóng)業(yè)部（USDA）大豆供求報(bào)告預(yù)測，上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至6850萬噸；下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量100萬噸至4950萬噸。巴西大豆彌補(bǔ)了阿根廷大豆減產(chǎn)的供應(yīng)缺口。

巴西國家供應(yīng)公司（Conab）周三表示，巴西2010/11年度大豆產(chǎn)量料達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7010萬噸，高于1月預(yù)測的6855萬噸。

南美新豆即將上市，利空因素壓制美豆上行。

三、國內(nèi)大豆因長期受壓，比價(jià)優(yōu)勢開始顯現(xiàn)；另外，春耕之前，政策將傾向于鼓勵(lì)播種，打壓大豆價(jià)格的可能性極低。

據(jù)了解，目前進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)每噸4200元左右，而國產(chǎn)大豆進(jìn)廠價(jià)每噸3900上下，國產(chǎn)大豆已具備比價(jià)優(yōu)勢。

國儲大豆的拍賣成交率不斷上升，也證明國產(chǎn)大豆開始具有吸引力。2月11日黑龍江地儲大豆拍賣，計(jì)劃投放約8萬噸，實(shí)際成交約6萬噸，成交率74.13%，成交均價(jià)3779元/噸。這批24.6萬噸的黑龍江臨儲大豆是從2010年12月份開始投放拍賣，12月份曾持續(xù)流拍沒有成交，今年1月份成交量小幅放大，至2月份，該批大豆總體成交率已超過8成。國儲大豆拍賣情況良好，反過來又增加了市場信心，推動(dòng)大連大豆期貨走高。

另外，國內(nèi)政策也是一個(gè)重要因素。分析認(rèn)為，目前環(huán)境下，政策打壓大豆價(jià)格的可能性極低。

2010年三季度農(nóng)產(chǎn)品狂漲，觸動(dòng)管理層密集出臺價(jià)格管理措施，一度打壓農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，拉動(dòng)大豆價(jià)格大幅下跌。目前環(huán)境有所不同，一方面盡管物價(jià)沒有下行，但較為平穩(wěn)。另一方，近期冬麥種植區(qū)干旱問題牽動(dòng)上層神經(jīng)，下達(dá)了一系列惠農(nóng)政策。大豆播種時(shí)節(jié)也為之不遠(yuǎn)，較好的大豆價(jià)格才能吸引更多的播種面積，因而政策打壓大豆價(jià)格的可能性非常小。

綜合以上三方面因素，分析認(rèn)為，大豆“外強(qiáng)內(nèi)弱”格局可能將發(fā)生變化，“內(nèi)強(qiáng)外弱”走勢正逐漸形成。