2010年9月以來，在美國量化貨幣政策、銅ETF推出以及銅礦供應偏緊等利好因素的刺激下，銅價一路高歌猛進。倫銅價格輕易突破9000美元大關(guān)之后繼續(xù)強勢上攻，于2011年2月2日（中國農(nóng)歷春節(jié)期間）站上1萬美元，再次刷新歷史最高紀錄。短期銅價有回調(diào)蓄勢需要，中長期依舊看漲。

歐美經(jīng)濟從去年底開始加快了復蘇腳步，中國經(jīng)濟早在2009年二季度就出現(xiàn)了V型反彈，并且持續(xù)至今。另外，美國、德國及英國最近的制造業(yè)數(shù)據(jù)樂觀更刺激銅價飆漲。

中國春節(jié)的節(jié)日效應及全球自然災害頻發(fā)促使大宗商品價格上漲。2011年1月份國內(nèi)食用農(nóng)產(chǎn)品價格總體上漲，而市場普遍預期即將出爐的1月CPI很可能超過5%,甚至達到6%。因此中國政府調(diào)控力度再次加大。新年伊始,我國已經(jīng)提高存款準備金率,并在房地產(chǎn)市場上啟動史上最嚴厲調(diào)控組合拳,其中包括渝滬兩地的房產(chǎn)稅試點。我國央行宣布自2月9日起金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率分別上調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調(diào)整。這次加息是央行針對1月信貸可能較快增長、物價或創(chuàng)新高而采取的舉措。目前來看,穩(wěn)物價、防通脹仍是首要大事。而這次加息可能并非利空出盡，恰恰相反，其很可能僅僅是中國緊縮政策調(diào)控的開始，短期內(nèi)再度加息的可能性尚存，這對大宗商品上漲無疑起到抑制作用。

國外一般以進口量判斷中國對銅消費的需求量，因此多頭期望2011年中國仍能延續(xù)強勁的進口勢頭。但由于銅價持續(xù)高企，下游企業(yè)遲遲未進行補庫，國內(nèi)現(xiàn)貨升水已經(jīng)萎縮。雖然市場預期中國用銅大戶將會在元宵節(jié)過后大舉補充庫存，但“正常的”消費者價格行為或在不同的經(jīng)濟環(huán)境中存在差異性，不一定完全遵循歷史規(guī)律。當前價格處于紀錄高位,而上次價格飆升是在2007年年末和2008年年初，當時中國實施削減庫存計劃且進口量維持在極低水平?；仡櫘敃r，市場也和現(xiàn)在一樣，預期大舉補充庫存即將開始，但遺憾的是由于價格過高，下游只是按需采購，直至2008年年末價格狂跌時補充庫存的情況才出現(xiàn)。目前中國的基本面情況與2008年不盡相同，現(xiàn)在國內(nèi)的銅隱性庫存充足。得此判斷的依據(jù)是：銅加工和精煉費從去年下半年起持續(xù)飆升，至今居高不下。據(jù)了解，有企業(yè)2011年銅TC/RCs比去年的基礎上漲51%。這更加大了銅價高位回落的可能性。另外，LME銅庫存的注銷倉單已降至1.2萬噸，注銷倉單在2萬噸之下也暗示了需求偏弱。

我們認為，期貨市場若得不到現(xiàn)貨市場實體消費的有力支撐，價格繼續(xù)上沖已失去意義。我們?nèi)员３种虚L期看漲的思路，但短期銅價仍將保持高位劇烈振蕩的格局。操作上高位追漲的風險加大，建議以振蕩思路日內(nèi)短線輕倉操作為主。