春節(jié)期間，CBOT大豆期貨小幅上揚(yáng)，已基本站穩(wěn)14美元。美豆低庫存、南美干旱以及中國的進(jìn)口需求是前期支撐期價(jià)的三大因素，但后市尚存變數(shù)。國內(nèi)連豆前期表現(xiàn)較外盤弱勢，主要是由于國內(nèi)控制通貨膨脹的政策壓力所致。然而隨著加息預(yù)期的實(shí)現(xiàn)，連豆短期可能出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。

美豆低庫存支撐期價(jià)高位

美國農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告顯示，2010/2011年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.4億蒲式耳，歷史上僅高于2008/2009年度的 1.38億蒲式耳，當(dāng)時(shí)低庫存推升期價(jià)達(dá)16美元以上。按照現(xiàn)在美豆價(jià)格14美元的水平，還有一定的上升空間。

此外，同樣面臨低庫存狀況的還有玉米。USDA2月報(bào)告預(yù)期美國2010/2011年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為6.75億蒲式耳，低于市場平均預(yù)測的7.36億蒲。美國大豆和玉米的面積之爭也將提上日程，按照現(xiàn)在的比價(jià)來看，美豆完全沒有優(yōu)勢。因此，為保證美豆的播種面積，美豆價(jià)格將與玉米保持同步。

南美天氣轉(zhuǎn)好，產(chǎn)量預(yù)期樂觀

近期的降雨明顯改善了巴西南里奧格蘭德產(chǎn)區(qū)大豆的生長，同時(shí)馬托格羅索大豆種植面積高于預(yù)期。油世界將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)100萬噸，達(dá)到6850萬噸，并進(jìn)一步表示，巴西大豆產(chǎn)量前景看好，預(yù)計(jì)產(chǎn)量可能會(huì)達(dá)6900至7000萬噸的紀(jì)錄水平。USDA2月報(bào)告也將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)100萬噸至6850萬噸。

阿根廷近來的降雨有效地緩解了前期的干燥氣候，使得大豆產(chǎn)量不至于大幅減少，但是延遲播種和后期天氣的不確定仍會(huì)使這一因素短期對(duì)期價(jià)構(gòu)成潛在支撐。

中國大豆進(jìn)口短期內(nèi)將放緩

目前我國進(jìn)口大豆港口庫存仍在640萬噸的高水平，這可能會(huì)放緩未來幾周的大豆裝運(yùn)進(jìn)度。預(yù)測中國1月份大豆進(jìn)口量可能會(huì)由12月較高的543萬噸減少至450萬—460萬噸，預(yù)計(jì)2月份進(jìn)口量將減少至280萬—290萬噸，但隨著春節(jié)假期的結(jié)束，進(jìn)口量可能從3月份出現(xiàn)回升。

控制通脹政策壓力限制漲幅

為控制通貨膨脹，保持價(jià)格總水平穩(wěn)定，國家短期內(nèi)連續(xù)多次拋售糧油。在這樣的背景下，央行已于 2011年2月份再次加息，可見政府控制物價(jià)的決心。因此，未來調(diào)控預(yù)期始終是籠罩在期市上空的陰云，對(duì)期價(jià)的上漲形成壓制。但短期來看，由于加息預(yù)期的實(shí)現(xiàn)，利空壓力有所釋放，連豆可能出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。

資金仍青睞大豆

根據(jù)CFTC報(bào)告顯示，截至2月1日，基金增持CBOT大豆15136手多單，同時(shí)增持空單9523手，基金凈多由上周的213196增至218809手。

投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由170940手手增至184744手。由上面的數(shù)據(jù)可以看出，資金并沒有隨著價(jià)格的走高而出走，相反仍然呈現(xiàn)加強(qiáng)態(tài)勢。

行情展望

2011年1月份豆類市場整體呈高位振蕩走勢。展望后市，可能影響期價(jià)的因素主要是南美天氣利多題材逐漸淡出市場。美豆播種面積的炒作題材提上日程，按照目前的比價(jià)，大豆在與玉米的競爭中缺乏優(yōu)勢，大豆市場需要和玉米保持同步上漲以避免損失今春種植面積。上述因素影響下，美豆期價(jià)維持高位振蕩的可能性較大。

國內(nèi)方面，連豆短期內(nèi)有補(bǔ)漲的需求，但國內(nèi)庫存高企、南美產(chǎn)量持穩(wěn)，特別是考慮到國家政策面的調(diào)控態(tài)度，證明現(xiàn)階段政府仍以保持商品市場穩(wěn)定為主旨，這也繼續(xù)釋放大豆市場政策面的壓力。因此，節(jié)后國內(nèi)政策與外部影響孰強(qiáng)孰弱還難定論，建議交易者保持謹(jǐn)慎看多思路，操作策略仍以逢低買入為主。