金價(jià)去年錄得漲幅約29%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏恒指約5%的表現(xiàn)。一眾黃金股中，SPDR金ETF緊貼金價(jià)走勢(shì)，漲幅約28.14%；余下4只股份，招金礦業(yè)、靈寶黃金及瑞金礦業(yè)的漲幅分別為105.43%、131.42%及16.35%；紫金礦業(yè)則錄得約4.44%的跌幅。

料金價(jià)年內(nèi)升幅遜去年

“金股今年偏好的機(jī)會(huì)較大，金價(jià)有望上沖1550美元，機(jī)會(huì)在下半年?！泵麉R證券及期貨副行政總裁張啟源傾向看好黃金前景，惟認(rèn)為升幅應(yīng)會(huì)遜于去年，全年以反復(fù)波動(dòng)為主。他的金股首選為SPDR金ETF，理由是“夠穩(wěn)陣”。

“興業(yè)銅業(yè)就是一個(gè)好例子，銅價(jià)去年漲得不錯(cuò)，興銅卻因?yàn)檠苌ぞ邠p手而要發(fā)盈警?！睆埵弦雠d銅的例子是想說(shuō)明銅價(jià)上升銅股未必一定跟著上升，同樣道理，黃金價(jià)格上升金股未必一定緊貼金價(jià)走勢(shì)，“企業(yè)的投資、開(kāi)礦成本等多個(gè)因素都足以影響金股走勢(shì)?！?/P>

招金去年跑贏金價(jià)升幅

數(shù)一眾金股，張氏推薦招金及瑞金，前者股價(jià)去年大幅跑贏黃金升幅，后者市盈率偏低，現(xiàn)價(jià)市盈率僅為13.08倍?！罢薪疬^(guò)去數(shù)年的股價(jià)均能跟貼金價(jià)走勢(shì)，甚至跑贏?！睆埵辖o予招金三個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元，大行方面，大摩予其目標(biāo)價(jià)為33.4元，交銀國(guó)際為35.4元。

交銀國(guó)際指出，內(nèi)地金屬市場(chǎng)需求年內(nèi)仍然旺盛，將支撐全球金屬消費(fèi)增長(zhǎng)及需求持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)明年貴金屬及基本金屬價(jià)格將可繼續(xù)上揚(yáng)，尤其是抗通脹性凸顯的黃金及白金價(jià)格升幅會(huì)更明顯。報(bào)告指，招金的合理價(jià)為31.8元，相當(dāng)于預(yù)測(cè)市盈率25倍，目標(biāo)價(jià)35.4元。

交銀看好瑞金

瑞金方面，張氏予其3個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.5元，麥格理看14.4元，里昂看15.6元，交銀國(guó)際看14.2元。其中，里昂指出，盡管2010年內(nèi)地持續(xù)雨災(zāi)影響礦場(chǎng)開(kāi)采進(jìn)度，但對(duì)瑞金2011年盈利影響輕微；加上其旗下云南及廣西金礦將于今年7月及后年1月投產(chǎn)。里昂預(yù)期瑞金今年的盈利為7.9 億；股本回報(bào)率約15.3%。

交銀國(guó)際去年下半年發(fā)表的報(bào)告則指出，瑞金近年通過(guò)積極收購(gòu)合適的礦點(diǎn)，不斷擴(kuò)大黃金資源儲(chǔ)量和生產(chǎn)能力。該行預(yù)計(jì)未來(lái)3年瑞金的黃金產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到22.7%。交銀國(guó)際表示，預(yù)計(jì)2010至2012年瑞金每股收益分別可達(dá)0.86元、0.96元和1.12元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

紫金方面，張氏看法中性，惟認(rèn)為其現(xiàn)價(jià)約21.47倍的市盈率“抵買”。大行方面，瑞銀對(duì)紫金持中性看法，目標(biāo)價(jià)6元；美林則看高一線，目標(biāo)價(jià)7.33元，評(píng)級(jí)為“跑輸大市”。美林去年11月發(fā)表的報(bào)告稱，相信礦山意外事故已影響公司聲譽(yù)，增加海外與國(guó)內(nèi)并購(gòu)難度。

靈寶黃金主打煉金業(yè)務(wù)，張氏并不看好其股價(jià)表現(xiàn)，原因是其處于行業(yè)下游位置，不明朗因素較多。中銀國(guó)際去年下半年發(fā)表報(bào)告，予其“賣出”評(píng)級(jí)，理由包括靈寶股價(jià)不一定會(huì)隨著金價(jià)走高而上升；還有，靈寶凈負(fù)債率較高，不太可能會(huì)進(jìn)行收購(gòu)，將其目標(biāo)價(jià)格由3元下調(diào)至2.26元。