黃金因其特殊的商品屬性，成為了良好的風(fēng)險分散工具。在通脹壓力高漲、美元弱勢的情形下，黃金頗具投資價值。在諸多黃金投資方式中，黃金ETF投資門檻低、成本低、方便靈活、透明度高，自2003年第一只黃金ETF上市以來，受到投資者的熱烈追捧，全球黃金ETF基金迅速發(fā)展。尤其全球金融危機爆發(fā)后，2008年第三季度全球股票市場大幅下挫，而投資者對黃金ETF的買入量卻創(chuàng)季度歷史新高，充分體現(xiàn)了黃金ETF在危機下的“避風(fēng)港”作用。
　　我國作為全球最大的黃金生產(chǎn)國和第二大消費國，黃金市場卻處于初級發(fā)展階段，黃金投資品種相對單一。隨著國內(nèi)黃金市場的改革，政府正逐步放寬黃金交易限制。2010年8月，六部委發(fā)布的《關(guān)于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》明確表示將大力發(fā)展國內(nèi)黃金市場。2010年年底，諾安全球黃金ETF基金獲準發(fā)行，最終募集資金32億元，這是我國發(fā)展黃金市場的又一實質(zhì)性舉措。
　　黃金投資方式及黃金ETF
　　在黃金ETF出現(xiàn)之前，人們投資黃金主要是通過購買各類金條或金幣，黃金期貨、期權(quán)，黃金類上市公司股票或投資金礦礦山等。伴隨著黃金市場的日漸發(fā)展，各種黃金投資方式的劣勢逐漸顯現(xiàn)，黃金ETF應(yīng)運而生。黃金ETF是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生產(chǎn)品。黃金ETF通常以1/10盎司為一個基金單位，1/10盎司黃金的價格減去管理費用為每單位基金的凈資產(chǎn)價格，其在證券市場的交易價格或二級市場價格以每股凈資產(chǎn)價格為基準。相較于其他常規(guī)的黃金投資方式，ETF基金享有無可替代的優(yōu)勢：
　　第一，交易便捷，流動性強。黃金ETF在證券交易所上市，投資者可像買賣股票一樣方便地交易黃金ETF。黃金ETF存在一級和二級市場，市場存量巨大，交易流動性得到了極大保障。
　　第二，保管安全，成本低廉。投資者購買基金份額就等于持有了黃金現(xiàn)貨，這些黃金通常以倫敦金銀協(xié)會可交割金條為標準交割物儲存在基金保管人的金庫中，安全性極高。投資者購買黃金ETF可免去黃金的保管費、儲藏費和保險費等費用，只需交納約0.40%的管理費用，比其他投資方式2%—3%的費率具有明顯優(yōu)勢。
　　第三，交易透明，靈活有彈性。以SPDR黃金ETF為例，能夠及時提供黃金的價格、持金量和SPDR ETF的資產(chǎn)凈值等信息，以及整個黃金市場數(shù)據(jù)，便于投資者了解全球的黃金市場。在主要黃金ETF交易中，可根據(jù)需要設(shè)置市價單、限價單和止損單。此外，如GLD等基金還可以賣空并提供保證金交易選擇，交易手段十分靈活。
　　黃金ETF投資方式擴寬了黃金的交易渠道，同時也推高了國際市場對黃金的需求，擴大了市場容量。自黃金ETF推出以來，其持倉量與黃金價格的聯(lián)動極強，伴隨著黃金價格屢創(chuàng)新高，ETF也迅速發(fā)展，持倉量不斷攀升。
　　黃金ETF的運作模式和投資策略
　　黃金ETF的運作原理是大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司以此實物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額，銷售給各投資者，商業(yè)銀行分別擔任基金托管和實物保管行，投資者在基金存續(xù)期間可以自由贖回。黃金ETF的最小申購和贖回單位為10萬份基金份額，一般只有機構(gòu)投資者才有能力對黃金ETF基金進行申購和贖回。
　　目前主流的黃金ETF采用信托模式組建，包括發(fā)起人、托管人和保管人，即由基金的發(fā)起人（主要是發(fā)行基金而成立的公司或者大型投資機構(gòu)）建立信托并管理黃金ETF的運作，托管人（一般為國際知名銀行）對基金進行日常管理及運營流程的記錄，并協(xié)助發(fā)起人完成反映基金運營的定期報告，較為特殊的是黃金ETF擁有保管人，專門負責(zé)保管投資人申請基金份額時存入的黃金。
　　黃金ETF的投資策略大體分為兩類：一種是“全部投資于實物黃金”，ETF的收益等同于實物黃金的收益減去管理費用。歐美等國的黃金ETF，基金的全部資產(chǎn)配置為實物黃金，募集時采取實物黃金方式。黃金ETF采取被動式管理，并不意圖利用黃金價格的波動賺取利潤。而當基金需要支出日?；ㄙM時，則需賣出黃金來解決流動性問題。這類基金的經(jīng)營活動主要包括三項——存入黃金發(fā)行股份；應(yīng)對投資者的贖回取出黃金；賣出黃金用以支付管理費用等日常開支。第二種投資策略是“大部分實物黃金和少量的流動性資產(chǎn)”，流動性資產(chǎn)一般以貨幣市場票據(jù)、債券等為對象。如ZKB Gold ETF及印度的黃金ETF，其中印度的黃金ETF出于回購等流動性需要可以從事黃金借貸等業(yè)務(wù)，甚至可以投資黃金衍生產(chǎn)品，增加了基金的靈活性，同時也使得基金跟蹤黃金價格的誤差擴大。
　　黃金ETF持倉與金價的聯(lián)動性
　　黃金ETF在全球投資熱潮中迅速升溫，其中發(fā)展最快、規(guī)模最大的黃金ETF當屬美國的Street Tracks Gold Trust（SPDR）。自2004年11月上市以來，SPDR發(fā)展迅速，其持有的實物黃金資產(chǎn)在全球黃金ETF中所占份額超過70%。彭博社數(shù)據(jù)顯示，截至2010年9月，全球黃金ETF共有29只（其中有實物黃金支持的ETF有9只），資產(chǎn)管理規(guī)模達739.90億美元，其中SPDR持有的黃金資產(chǎn)價值逾570億美元。
　　2008年大宗商品及股市全面下跌，唯有黃金抗跌明顯。進入2009年，金價漲勢更是發(fā)揮到極致。與黃金價格大幅上漲相伴隨的，是黃金ETF市場上持金量的持續(xù)增加。2008年9月至今，SPDR的黃金持倉量不斷攀升。