一、盤面描述

(一)國內(nèi)外膠市齊漲，日膠更走勢更穩(wěn)

12月份以來受到國際橡膠供應(yīng)偏緊的支撐，日膠穩(wěn)步小幅上漲，鮮有回調(diào)，2010年12月1日至2011年1月20日，漲幅為30.72%，，滬膠走勢則顯得隱患重重，特別是在12月下旬價(jià)格漲至前期高點(diǎn)后，受到國內(nèi)下游企業(yè)經(jīng)營困難的擔(dān)憂，國內(nèi)膠市反復(fù)積蓄力量，等待突破，在此期間日膠和滬膠的價(jià)差進(jìn)一步拉大至新的價(jià)值區(qū)間，在2011年1月18日市場重新小幅回調(diào)積蓄力量后，2011年1月19日，國內(nèi)資金終于涌入市場，滬膠突破阻力位，打開上漲空間，進(jìn)入4萬時(shí)代，滬膠上漲之路較日膠顯得曲折很多，但由于跨步大，自2010年12月1日至2011年1月20日，上漲幅度也達(dá)到了30.08%。

二、基本面分析

(一)割膠淡季即將來臨，供應(yīng)危機(jī)短期難以結(jié)束

2010年10月份開始，受到東南亞非季節(jié)性降雨的影響，屬于產(chǎn)膠旺季的10——12月份的橡膠產(chǎn)量出現(xiàn)較大影響，2010年10-12月的累積橡膠產(chǎn)量同比下滑6.3%，這造成了2010年10月1日以后國際橡膠價(jià)格的瘋狂上漲，隨著2010年2月份的到來，階段性產(chǎn)膠旺季馬上過去，東南亞各國將迎來天膠生產(chǎn)的淡季，對(duì)于去年以來天膠供應(yīng)偏緊的天膠市場來說，近3個(gè)月天膠的供應(yīng)量將不會(huì)有效增加，從根本上決定了天膠走勢在近3個(gè)月內(nèi)難以轉(zhuǎn)勢。

(二)主要消費(fèi)國庫存低位運(yùn)行

庫存方面，截止到2011年1月10日，日本天然橡膠庫存微漲1%，是兩個(gè)月以來的首次增加，但卻處于歷史同期最低倉位，而上海期貨交易所截止到上周五的庫存為68675噸，較之往年處于中間位置，但基于中國天膠產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)以及后期東南亞產(chǎn)膠淡季的到來，中國1-4月份也將面臨橡膠偏緊的局面。印度方面，由于國內(nèi)汽車工業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)天膠的生產(chǎn)已經(jīng)難以滿足需求，國內(nèi)的天膠價(jià)格也屢屢創(chuàng)出新高，截止到2011年1月17日，印度輪胎制造商以每公斤225盧比的記錄價(jià)格買入天膠。

(三)全球車市依然快速發(fā)展

2010年發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)，特別是汽車消費(fèi)金磚四國中的巴西、印度和俄羅斯經(jīng)濟(jì)恢復(fù)飛速，印度和巴西的GDP增長甚至創(chuàng)造的歷史新高，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)，且國內(nèi)目前尚未面臨汽車擁堵，環(huán)境污染等社會(huì)問題，(印度和巴西的汽車年銷量在250-300萬輛左右)，而汽車工業(yè)作為各個(gè)發(fā)展中國家的龍頭企業(yè)，必將得到各國政府的繼續(xù)推動(dòng)，2011年發(fā)展中國家的汽車市場或?qū)⑹擒囀械牧咙c(diǎn)。

在經(jīng)歷了兩年的疲軟和下跌的美國車市，2010年年底車市出現(xiàn)復(fù)蘇，隨著美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，關(guān)于二次探底的擔(dān)憂有所緩解以后，2011年美國汽車產(chǎn)業(yè)將迎來一個(gè)較好的年份，預(yù)計(jì)2011年汽車市場的前景和銷售將比預(yù)期的要好。雖然美國的汽車銷量短期內(nèi)難以恢復(fù)到2008年金融危機(jī)前的130萬輛左右的水平，但是作為全球車市風(fēng)向標(biāo)的美國車市復(fù)蘇必將提振市場信心。

中國車市在經(jīng)過兩年的快速增長后，截止到2010年9月份，全國機(jī)動(dòng)車保有量達(dá)到19.9億輛，汽車保有量達(dá)到8500萬輛。汽車產(chǎn)銷量的井噴式增長以及汽車保有量的迅速擴(kuò)大，給城市交通和環(huán)境帶來了極大的壓力。交通擁堵嚴(yán)重，空氣污染加劇，國內(nèi)不少大城市已經(jīng)車滿為患。特別是首都北京的交通擁堵問題引起關(guān)注，2010年底，北京市政府出臺(tái)的嚴(yán)厲的購車措施，從2011年1月1日起限量購買汽車，并用搖號(hào)的方式獲取車牌。每年總額24萬輛，每個(gè)月2萬輛。

北京治堵，以及引發(fā)的一線城市集體效仿潮，再加上購置稅、汽車下鄉(xiāng)和以舊換新等優(yōu)惠政策退出，一系列利空的消息接踵而來。但在巨大的剛性需求面前，這些并不能讓這個(gè)行業(yè)真正降溫。廠家的目標(biāo)仍然大幅增長，2011年中國車市在廠家的價(jià)格漲的優(yōu)惠吸引下，繼續(xù)保持增長。目前業(yè)內(nèi)對(duì)產(chǎn)銷增幅的預(yù)測最低的也在10%以上，盡管與2010年32%的增幅不可同日而語，但考慮到1800萬輛巨大的基數(shù)，預(yù)期仍是較高。

目前來看，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的前提下，車市難以有效降溫。

(四)中國問題難以撼動(dòng)供應(yīng)緊張的膠市

2010年由于國內(nèi)天膠價(jià)格的瘋狂上漲，國內(nèi)各大輪胎企業(yè)雖然也多次上調(diào)輪胎價(jià)格，但是仍然沒有辦法抵消價(jià)格上漲帶來的成本劇增，據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年1-11月，中國國內(nèi)輪胎行業(yè)的利潤同比下滑22%，虧損面達(dá)到26%，而下半年以來持續(xù)6個(gè)月的利潤都是負(fù)增長的，在春節(jié)前，很多輪胎企業(yè)提前放假，應(yīng)對(duì)橡膠價(jià)格上漲的危機(jī)。 但是最為全球第一大橡膠消費(fèi)國，我國由之前70%的天膠進(jìn)口量增長至80%左右，對(duì)國外天膠的依存度越來越大，左右天膠價(jià)格走勢的能力很小。加之目前基于供給短缺的利好基本面，國際資金包括日本，東南亞和中國國內(nèi)資金瘋狂炒作，使得天膠在短時(shí)間內(nèi)由2萬時(shí)代跨入3萬時(shí)代，然后用更短的時(shí)間從3萬時(shí)代邁入4萬時(shí)代。資金的瘋狂推漲是橡膠漲勢如此迅猛的重要原因，但基本面的偏緊才是天膠價(jià)格漲勢的根本，因此基本面的轉(zhuǎn)變才是扭轉(zhuǎn)橡膠走勢的根本，在5月份到來之前，橡膠供應(yīng)量有效增長之前，中國國內(nèi)的疲弱局面難以撼動(dòng)橡膠的強(qiáng)勢。

四、后市展望

由于2010年年底東南亞產(chǎn)較量的下滑，導(dǎo)致全球膠市出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面，資金的推波助瀾是國內(nèi)外天膠價(jià)格瘋狂上漲的主要原因，中國國內(nèi)橡膠制品企業(yè)雖然面臨的困難重重，但是難以撼動(dòng)膠市的強(qiáng)勢，真正等待資金退市，市場降溫的時(shí)節(jié)或?qū)⑹切履z上市時(shí)節(jié)。