受節(jié)前下游對(duì)聚酯的階段性集中補(bǔ)倉(cāng)操作提振，滌絲、短纖、切片行情價(jià)量齊升。外盤PTA現(xiàn)貨價(jià)格加速上漲，內(nèi)外盤現(xiàn)貨價(jià)差不斷擴(kuò)大（差值由1月初的300元/噸擴(kuò)大至1月末的600元/噸）。1月中旬馬來西亞芳烴公司（AMSB）位于Kertih的55萬噸/年的PX裝置意外停車，對(duì)應(yīng)的合同貨用戶轉(zhuǎn)向其他PX供應(yīng)商或轉(zhuǎn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)，亞洲PX供應(yīng)形勢(shì)進(jìn)一步緊張，報(bào)價(jià)暴漲至29個(gè)月高位。需求有效跟進(jìn)，成本提振相當(dāng)給力，基本面積極向好，點(diǎn)燃投機(jī)資金推漲熱情，1月PTA強(qiáng)勢(shì)彰顯，主力合約TA105于1月初稍作調(diào)整后向上突破11000一線，并加速走高，刷新歷史高點(diǎn)。

展望2月市場(chǎng)，鑒于基本面持續(xù)向好的研判，筆者認(rèn)為PTA有望延續(xù)節(jié)前振蕩向上的格局。

石化篇

受進(jìn)口量增加，煉廠開工率回落的共同影響（1月底美國(guó)煉廠開工率自2010年四季度高點(diǎn)88.2%下降至81.8%），原油庫(kù)存壓力重新顯現(xiàn)。據(jù)EIA公布的最新一期美國(guó)能源庫(kù)存報(bào)告顯示，截止到1月21日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存激增484萬桶，NYMEX原油期貨交割地庫(kù)欣的原油庫(kù)存驟升至2010年8月以來的最高水準(zhǔn)，該地區(qū)原油庫(kù)存已占儲(chǔ)備罐容積的72%。且近期市場(chǎng)對(duì)歐佩克增產(chǎn)的預(yù)期日漸強(qiáng)烈，成員國(guó)可能在今年增加石油供應(yīng)量，而此前已有相關(guān)報(bào)道證實(shí)沙特等國(guó)已悄然提高原油產(chǎn)量，對(duì)油價(jià)構(gòu)成潛在利空。受原油庫(kù)存回升、產(chǎn)量預(yù)期增加的打壓，近期NYMEX原油期貨一度回調(diào)至八周低點(diǎn)85美元/桶附近。但從整體來看，良好的取暖油消費(fèi)在2月上旬有望延續(xù)（據(jù)氣象報(bào)告稱美國(guó)2月初低溫寒冷天氣將持續(xù)），美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)緩慢復(fù)蘇與歐元區(qū)形勢(shì)改善將有效支撐原油需求，油價(jià)整體高位盤整為主。

下游芳烴市場(chǎng)則以高位盤整為主，但其中PX市場(chǎng)表現(xiàn)較為搶眼。經(jīng)歷了去年前三季度的“去庫(kù)存”進(jìn)程后（2009年國(guó)內(nèi)外新增PX產(chǎn)能集中釋放，較之下游偏淡的需求而言，供應(yīng)顯著過剩。2010年年初亞洲PX生產(chǎn)廠商庫(kù)存高企，為減輕出貨壓力，PX生產(chǎn)商被迫持續(xù)降價(jià)銷售，前三季度PX供應(yīng)商基本上以讓利促銷為主），第四季度亞洲PX現(xiàn)貨市場(chǎng)企穩(wěn)走高。至2011年1月，因馬來西亞芳烴公司（AMSB）的55萬噸/年、韓國(guó)GS Caltex的135萬噸/年等數(shù)套PX生產(chǎn)裝置短暫性意外停車導(dǎo)致地區(qū)供求平衡明顯偏緊，亞洲PX加速上漲。截止到1月末，亞洲PX與MX的價(jià)差逼近600美元/噸FOB韓國(guó)，較月初擴(kuò)大220美元/噸，生產(chǎn)廠家的經(jīng)營(yíng)狀況得到明顯改善。

基于下游PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，全球三大PX供應(yīng)商一致看好2月份亞洲PX合同貨市場(chǎng)：日本石油公布2月PX亞洲合同倡導(dǎo)價(jià)為1670美元/噸CFR，較1月ACP上漲290美元/噸；?？松梨?、出光興產(chǎn)2月PX亞洲合同價(jià)為1680美元/噸CFR，較1月結(jié)算價(jià)上調(diào)300美元/噸。2011年國(guó)內(nèi)PX與PTA產(chǎn)能增速的不協(xié)調(diào)也將給予PX行情以一定利好支撐。截止到2010年年底，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能為826萬噸/年，預(yù)計(jì)2011年新增產(chǎn)能約180萬噸/年。PTA方面，截止到2010年年底，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能為1636萬噸/年，預(yù)計(jì)2011新增產(chǎn)能約440萬噸/年，相對(duì)應(yīng)的新增PX產(chǎn)能為286萬噸/年，因此相對(duì)于PTA而言，PX產(chǎn)能增幅偏小。

聚酯篇

“高成本低庫(kù)存”成為1月份聚酯切片、滌綸短纖、滌綸長(zhǎng)絲行情聯(lián)袂走高的共同推動(dòng)力。1月上中旬，在下游織造、加彈廠適時(shí)補(bǔ)倉(cāng)跟進(jìn)的良好局勢(shì)下，庫(kù)存水平普遍低下促使聚酯工廠及時(shí)調(diào)漲報(bào)價(jià)以順暢轉(zhuǎn)嫁上游聚酯原料PTA和MEG走高給予自身的高成本壓力。1月下旬江浙織機(jī)負(fù)荷回落至年內(nèi)低位，節(jié)前補(bǔ)倉(cāng)操作基本結(jié)束，聚酯成交不斷萎縮，但受成本持續(xù)支撐，主流成交重心堅(jiān)挺，整體市場(chǎng)格局由“價(jià)量齊升”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟r(jià)縮量穩(wěn)”。華東聚酯切片成交持續(xù)縮量，貿(mào)易商離市觀望，節(jié)日氣氛濃郁。江浙地區(qū)主流工廠滌絲產(chǎn)銷水平明顯回落，多數(shù)工廠4—6成，部分較低僅2—3成，少數(shù)較高7—8成。滌綸短纖市場(chǎng)交易氣氛轉(zhuǎn)淡，成交近乎停滯。

受春節(jié)假日影響，預(yù)計(jì)2月初國(guó)內(nèi)聚酯市場(chǎng)基本處于僵持盤整狀態(tài)，節(jié)后終端行業(yè)將迎來春季服裝銷售旺季，“高成本低庫(kù)存”的良好態(tài)勢(shì)延續(xù)或?qū)⒘罹埘ナ袌?chǎng)在2月中下旬重獲漲勢(shì)。

終端篇

諸多指標(biāo)顯示，終端紡織行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)持續(xù)向好：1.據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年1—12月我國(guó)限額以上企業(yè)（單位）服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額達(dá)5874億元，同比增長(zhǎng)24.8%。2.海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2010年我國(guó)紡織品服裝出口創(chuàng)歷史新高，達(dá)到2065.30億美元，同比增長(zhǎng)23.59%；其中紡織品出口770.51億美元，同比增長(zhǎng)28.44%，服裝及其附件出口1294.78億美元，同比增長(zhǎng)20.88%。3.據(jù)中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)初步估計(jì)，2010年我國(guó)紡織業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)值將突破4萬億，出口額將超過2000億美元，利潤(rùn)有望突破2000億元，增幅有望達(dá)到40%。

小結(jié)：綜上所述，產(chǎn)業(yè)鏈整體向好，基本面強(qiáng)勢(shì)支撐延續(xù)，2月份PTA有望延續(xù)振蕩向上走勢(shì)。但與此同時(shí)，聚酯裝置的集中性停車檢修與節(jié)后紡織行業(yè)仍有因遭遇“民工荒”而延誤恢復(fù)生產(chǎn)的可能，這或?qū)⒉糠窒魅?月份PTA期價(jià)上漲的力度。