最近兩個(gè)月以來(lái)，銅價(jià)基本面強(qiáng)勢(shì)發(fā)力，連續(xù)上漲2000美元，沖上一萬(wàn)美元大關(guān)，宣告了銅價(jià)“5”位數(shù)時(shí)代的來(lái)臨。展望后市，銅價(jià)中長(zhǎng)線依然看好，攀上萬(wàn)元不會(huì)是銅價(jià)增長(zhǎng)史的終點(diǎn)，但中短線隨著漲幅的累積，大幅調(diào)整不可避免。

發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中長(zhǎng)線依然看好

近期，銅價(jià)連續(xù)上漲的根本動(dòng)力在于供求缺口的再次擴(kuò)大。伴隨著2010年供給繼續(xù)增長(zhǎng)緩慢，需求繼續(xù)復(fù)蘇，2010年出現(xiàn)了大量的清庫(kù)行為，全球銅庫(kù)存逐步下滑，低庫(kù)存消費(fèi)比成為銅價(jià)牛市啟動(dòng)的新基石。同時(shí)，2011年銅礦增長(zhǎng)將繼續(xù)低于3%，而伴隨著2010年的清庫(kù)，表觀消費(fèi)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，供求缺口將在2010年總體平衡或小幅缺口的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大至40萬(wàn)—50萬(wàn)噸。如此嚴(yán)峻的供求形勢(shì)，必然支撐銅價(jià)持續(xù)走高，刺激供給，抑制消費(fèi)。但歷史證明，銅供給對(duì)價(jià)格極不敏感，這就決定了銅供求形勢(shì)嚴(yán)峻的長(zhǎng)期性。這既是近幾年來(lái)銅價(jià)始終堅(jiān)挺的原因，也是未來(lái)銅價(jià)繼續(xù)走高的基本動(dòng)力。從新的刺激因素看，2011年發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將成為刺激銅價(jià)走高的新動(dòng)力。隨著2011年新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步成為一種趨勢(shì)，必將支持銅價(jià)走高。

國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控加強(qiáng)，消費(fèi)啟動(dòng)預(yù)期過高

進(jìn)入2011年，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控力度明顯加強(qiáng)，先后幾次提高存款準(zhǔn)備金率和利率，并利用窗口指導(dǎo)等方式，緊縮信貸，控制流動(dòng)性。同時(shí)對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控，國(guó)務(wù)院公布了包括二套房房貸首付比例提高至60%，對(duì)個(gè)人購(gòu)買住房不足5年轉(zhuǎn)手交易，統(tǒng)一按銷售收入全額征稅，本地2套房和外地1套房家庭將停購(gòu)等新“國(guó)八條”。國(guó)務(wù)院總理溫家寶在春節(jié)團(tuán)拜會(huì)上稱，要堅(jiān)決防止物價(jià)過快上漲，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，要堅(jiān)定不移地搞好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，加大保障性住房建設(shè)。對(duì)于上述措施和表態(tài)，總體反映就是宏觀調(diào)控超預(yù)期。

對(duì)應(yīng)宏觀調(diào)控，國(guó)內(nèi)銅價(jià)的反映就是現(xiàn)貨持續(xù)貼水、國(guó)內(nèi)外比價(jià)較低。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，隨著節(jié)后旺季來(lái)臨，國(guó)內(nèi)消費(fèi)將轉(zhuǎn)強(qiáng)。但對(duì)應(yīng)目前的宏觀調(diào)控態(tài)勢(shì)，加之高企的價(jià)格，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后顯然預(yù)期過高，預(yù)計(jì)節(jié)后現(xiàn)貨多半仍將維持低迷態(tài)勢(shì)。一旦預(yù)期落空，短期內(nèi)銅價(jià)將承受拋售壓力，出現(xiàn)快速回落。

歐債危機(jī)猶存，美元將上漲

雖然近段以來(lái)歐債危機(jī)相對(duì)趨于緩和，但危機(jī)階段性影響?yīng)q存。巴克萊銀行表示，危機(jī)已從2010年的嚴(yán)重階段轉(zhuǎn)入類似慢性病的態(tài)勢(shì)。

相比歐元的疲軟，美元近期得益于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，再次上漲。歐債危機(jī)和美元上漲將成為銅價(jià)調(diào)整的又一誘因。

結(jié)論

綜上所述，銅價(jià)中長(zhǎng)線依然看好，但中短線面臨大幅調(diào)整的壓力，從時(shí)間上看應(yīng)該是長(zhǎng)假后不久，從回落的位置看，按照不破不立的原則和黃金分割50%位置，落在9000美元上下200美元的概率較大。