國際糖價(jià)經(jīng)過上周連續(xù)兩個(gè)交易日大幅拉升后，在上周五出現(xiàn)了小幅技術(shù)性回落。但來自俄羅斯可能提前削減食糖進(jìn)口關(guān)稅，以及歐盟為防止食糖供給短缺可能要增加食糖進(jìn)口配額的消息，繼續(xù)支持糖價(jià)挑戰(zhàn)1980年以來的歷史高位。與此同時(shí)，CFTC近期公布的持倉報(bào)告顯示，ICE11號原糖基金凈多頭寸自去年11月末以來一直穩(wěn)定保持在15萬手以上。

國內(nèi)期現(xiàn)貨糖市面臨傳統(tǒng)的農(nóng)歷春節(jié)，資金慣性流出相對制約了糖價(jià)的上漲空間，但在外盤漲勢激勵(lì)，以及國內(nèi)南方產(chǎn)區(qū)遭遇凍害導(dǎo)致部分地區(qū)減產(chǎn)的情況下，鄭糖主力1109合約期價(jià)再度突破7408元/噸阻力位，逼近去年11月中旬創(chuàng)下的7521元/噸的歷史高位。而現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)也跟隨上漲。據(jù)了解，截至1月31日，廣西現(xiàn)貨市場廠商報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅調(diào)高，南寧、柳州市場商家報(bào)價(jià)提高至7250元/噸或以上，成交維持清淡格局。

回顧去年10月2010/2011榨季開始以來，國內(nèi)外糖價(jià)雙雙暴漲，至同年11月上旬，各自漲幅最高達(dá)到22%以及23%左右。此后走勢波動(dòng)很大，但多數(shù)時(shí)間仍保持高位區(qū)間運(yùn)行態(tài)勢。從表面上來看，是受到去年冬季以來干旱、凍雨等災(zāi)害天氣造成減產(chǎn)預(yù)期，以及國內(nèi)外現(xiàn)貨糖價(jià)底部抬升的影響。從實(shí)質(zhì)上看，我們認(rèn)為影響近期糖價(jià)或者說大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的主要因素更多地還是供求面因素讓位于政策面因素，尤其是貨幣政策。

為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各主要資本主義國家采取低利率和擴(kuò)張性貨幣供給政策。2008年下半年以來，我國貨幣供給M2也快速大幅度增長，2008年年末我國貨幣供給M2為47.5萬億元，去年12 月末增長至72.6萬億元，增幅為58.86%，同期GDP增長幅度僅為32.33%左右。央行近期發(fā)布《2010年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》首次明確對外表示，今年廣義貨幣供應(yīng)量M2初步預(yù)期增長16%左右。這意味著未來高通脹局面依然沒有根本性改變，這既是前期包括糖價(jià)在內(nèi)一系列大宗商品價(jià)格飆升的根源，也是未來商品價(jià)格自高位回落的根源。

中國人民銀行行長周小川1月30日接受海外媒體采訪時(shí)明確表示——央行須對通脹保持警惕，當(dāng)前國內(nèi)通脹率仍存在進(jìn)一步走高的空間。此番言論毫無疑問說明中國央行仍有進(jìn)一步采取緊縮政策的可能。

此外，近期國內(nèi)凍害對于南方產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量影響在春節(jié)后2月23日的“廣西糖會(huì)”上也可能會(huì)得到較為確切的統(tǒng)計(jì)。而屆時(shí)國儲(chǔ)方面是否還將進(jìn)行新榨季以來第四次儲(chǔ)備糖的投放，則讓我們拭目以待。而此前國儲(chǔ)已在去年10月22日投放21萬噸、11月22日投放20萬噸、12月22日投放20萬噸，總計(jì)61萬噸儲(chǔ)備糖，每批競賣底價(jià)均為4000元/噸，總體成交均價(jià)穩(wěn)步下降。按照歷史統(tǒng)計(jì)，一般每年的1月出現(xiàn)食糖供應(yīng)峰值的概率較大。

整體來看，ICE11號糖價(jià)近期屢沖新高未果，3月期價(jià)至35美分/磅附近短期存在技術(shù)性回調(diào)需求。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議維持QE2貨幣政策不變，這繼續(xù)為大宗商品市場漲勢提供間接支撐。另外，CFTC報(bào)告顯示基金凈多頭寸自去年11月末以來一直維持在歷史高水平附近，顯示投機(jī)資金繼續(xù)看好未來糖價(jià)。

估計(jì)國內(nèi)糖價(jià)春節(jié)前高位振蕩走勢還將延續(xù)至節(jié)后。后期市場應(yīng)繼續(xù)關(guān)注中國央行貨幣政策動(dòng)向、南方主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量情況等。鄭糖主力1109合約短線支撐位在7308元/噸，阻力位在7588元/噸。