在國家強(qiáng)力政策性干預(yù)和季節(jié)因素影響下，油脂價(jià)格在1月份出現(xiàn)調(diào)整，但預(yù)計(jì)短期的調(diào)整難以改變長期走勢(shì)。2月份，進(jìn)口油料價(jià)格趨于向上攀升，油脂成本上漲的壓力會(huì)在價(jià)格上體現(xiàn)，而油脂內(nèi)外價(jià)差的倒置也限制了國內(nèi)的跌幅。
　　一、油廠采取挺價(jià)策略
　　1月份，現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況可以用三個(gè)關(guān)鍵詞來概括：“節(jié)前備貨”、“停機(jī)”和“壓榨利潤”。
　　從貿(mào)易商備貨情況看，國家頻頻發(fā)力調(diào)控油脂市場(chǎng)，這對(duì)貿(mào)易商心理產(chǎn)生重要影響。1月份，貿(mào)易商多以觀望心理看待市場(chǎng)變化，謹(jǐn)慎的心理使得貿(mào)易商補(bǔ)庫數(shù)量并不多，清淡的市場(chǎng)成交對(duì)期貨價(jià)格無法形成支撐。
　　從油廠來看，進(jìn)入1月份，油廠豆粕庫存較多，部分油廠出現(xiàn)豆粕“脹庫”現(xiàn)象，油廠不得不停機(jī)，緩解豆粕庫存壓力。但由于成本高企，油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。
　　從壓榨利潤來看，1月份，豆粕價(jià)格大幅上漲，超過了大豆成本上漲的幅度，使得油廠的加工利潤有所增加，國產(chǎn)大豆加工利潤趕上了進(jìn)口大豆的壓榨利潤。不過，按照近月船期大豆成本核算，2月船期美豆到我國CNF報(bào)價(jià)598美元/噸，以此推算大豆加工每噸虧損310元。未來加工收益下降，部分油廠減緩了大豆進(jìn)口步伐，但未來壓榨利潤下跌的預(yù)期強(qiáng)化了油廠挺價(jià)銷售心理。
　　二、內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)攀升
　　在大豆市場(chǎng)，2月船期進(jìn)口大豆到我國港口CNF價(jià)格為598美元/噸，折合到港完稅成本4664元/噸，比黑龍江國產(chǎn)大豆價(jià)格高824元/噸，這一價(jià)格差異是10年來的新高。
　　油菜籽市場(chǎng)上，加拿大油菜籽到我國港口CNF價(jià)格為667美元/噸，折合到港完稅成本5500元/噸，比長江流域國產(chǎn)菜籽收購價(jià)格高1200元/噸。按當(dāng)前菜籽油和菜粕出廠價(jià)格測(cè)算，如果訂購進(jìn)口油菜籽，油廠初榨環(huán)節(jié)虧損340元/噸。
　　由于進(jìn)口油料價(jià)格高于國產(chǎn)油料，采用進(jìn)口原料的油脂價(jià)格會(huì)在成本高企的支撐下易漲難跌，而國產(chǎn)油料價(jià)格則有補(bǔ)漲空間，預(yù)計(jì)春節(jié)后內(nèi)外價(jià)差有望出現(xiàn)修復(fù)。
　　三、價(jià)格倒掛抑制進(jìn)口
　　除了油料價(jià)格內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大之外，我國進(jìn)口油脂和國內(nèi)價(jià)格仍存在逆價(jià)差。
　　在豆油市場(chǎng)上，南美毛豆油到我國CNF價(jià)格為1317美元/噸，折合到港完稅成本10810元/噸，比沿海四級(jí)豆油出廠價(jià)格高400元/噸左右。豆油內(nèi)外價(jià)格倒置的情況使得毛豆油進(jìn)口減少，預(yù)計(jì)在2011年上半年我國毛豆油的進(jìn)口將會(huì)受到抑制。
　　棕櫚油市場(chǎng)也存在國內(nèi)和國外價(jià)格倒置的情況，這使得1月份我國棕櫚油到貨量仍然較少，港口庫存減少。1月份，我國港口庫存總量在27萬—29萬噸，廠商進(jìn)口棕櫚油積極性較低。我國裝運(yùn)棕櫚油數(shù)量已連續(xù)1個(gè)半月處于地量水平，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。2月份棕櫚油到貨量將會(huì)受到抑制，港口庫存偏低的局面還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
　　從短期來看，國內(nèi)價(jià)格低于國際價(jià)格不會(huì)引發(fā)什么問題，但是長期的價(jià)格倒掛將會(huì)抑制油脂進(jìn)口，不利于增加國內(nèi)供給的增加。如遇到需求旺盛或者資金炒作，很可能使市場(chǎng)走向極端，最終還是會(huì)通過國內(nèi)價(jià)格補(bǔ)漲使價(jià)差恢復(fù)正常。
　　從技術(shù)層面看，油脂市場(chǎng)從2010年7月到12月連續(xù)上漲6個(gè)月，1月份出現(xiàn)的調(diào)整屬于技術(shù)層面的正常回調(diào)，漲勢(shì)還沒有被破壞。
　　從油脂強(qiáng)弱關(guān)系來看，節(jié)后豆油消費(fèi)將降溫，領(lǐng)漲能力有限。棕櫚油主產(chǎn)國馬來西亞的產(chǎn)量在1月份下降的情況下，2月份預(yù)計(jì)仍會(huì)下降，馬盤棕櫚油的上漲將帶動(dòng)國內(nèi)棕櫚油價(jià)格上升，繼而領(lǐng)漲整個(gè)油脂市場(chǎng)。1月份發(fā)生的低溫雨雪天氣對(duì)南方冬油菜的產(chǎn)量造成的影響還難以準(zhǔn)確評(píng)估，2月份全國會(huì)不會(huì)出現(xiàn)冬春連旱值得關(guān)注，油菜籽的產(chǎn)量很可能受到不利影響，菜籽油或許會(huì)出現(xiàn)一波天氣行情。
　　操作上，投資者可以在1月底的低點(diǎn)建立多單，如果2月份行情平穩(wěn)上漲，則長期持有，如果出現(xiàn)短時(shí)間大幅拉升行情，則可以考慮逢高減倉。