最近一周的PTA漲勢(shì)較為搶眼，一周來(lái)期價(jià)上漲了近5%，現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅也接近3%，期現(xiàn)兩市月漲幅均超過(guò)11%。上周一，在商品市場(chǎng)一片低迷之時(shí)，PTA主力1105合約一度強(qiáng)勢(shì)漲停，并在25日創(chuàng)下新高11860點(diǎn)。對(duì)于此輪上漲，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是因?yàn)镻X投放產(chǎn)能較少，PTA的投產(chǎn)節(jié)奏未能跟上下游滌綸的投放速度。成本支撐加上下游需求增長(zhǎng)拉動(dòng)PTA強(qiáng)勢(shì)上漲，這一因素還將引導(dǎo)PTA節(jié)后繼續(xù)上行。

此外，棉花價(jià)格重新走高，與棉花有一定相關(guān)性的PTA因而更受追捧，但筆者認(rèn)為，這一因素的作用未必像市場(chǎng)人士認(rèn)為的那么大。首先，棉花與PTA的相關(guān)性僅在40%左右，顯然不具備明顯的指導(dǎo)意義。其次，滌綸短纖作為PTA的下游產(chǎn)品才是通過(guò)與棉花混紡而最終生產(chǎn)棉紗的真正替代品，而其對(duì)PTA的消耗畢竟只是一部分，僅為25%左右，這就意味著短纖價(jià)格上漲，未必一定會(huì)拉動(dòng)PTA價(jià)格上行。

帶著這一認(rèn)識(shí)我們重新回顧期價(jià)變化就會(huì)發(fā)現(xiàn)，5天內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)率約為1.7%，而期貨同期則為2.3%，顯然期貨在資金關(guān)照下的變動(dòng)更大。此外，短纖、長(zhǎng)絲等產(chǎn)品價(jià)格在同時(shí)期內(nèi)表現(xiàn)都相對(duì)平穩(wěn)，升幅并不像PTA那樣強(qiáng)勢(shì)。

除了棉花的短期作用，還有一個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注，那就是PTA期貨主力合約一周來(lái)持倉(cāng)量和交易量的變化。上周，PTA交易量是往日平均交易量的幾倍，持倉(cāng)方面也有過(guò)日增倉(cāng)7萬(wàn)多手的火爆。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在PTA生產(chǎn)企業(yè)資金充裕的情況下，不排除有產(chǎn)業(yè)資金轉(zhuǎn)入期貨市場(chǎng)的可能，借良好的基本面推高期價(jià)，進(jìn)而反向作用現(xiàn)貨市場(chǎng)以幫助現(xiàn)貨商以更有利的價(jià)格出貨。

基本面方面，目前市場(chǎng)供需偏緊，雖然江浙織機(jī)指數(shù)已下挫至45左右，但PTA負(fù)荷指數(shù)卻依然保持在97，表明相當(dāng)多的PTA企業(yè)近滿負(fù)荷生產(chǎn)，多供合同貨鮮有現(xiàn)貨出售，賣方捂盤惜售。由此可知，節(jié)后PTA很可能維持易漲難跌的市場(chǎng)格局。筆者認(rèn)為，聚酯滌綸新產(chǎn)能劇增，使得上半年市場(chǎng)對(duì)PTA新產(chǎn)能的需求在150萬(wàn)噸以上，除去已投產(chǎn)的漢邦新產(chǎn)能，其實(shí)國(guó)內(nèi)上半年新投產(chǎn)的PTA產(chǎn)能在70萬(wàn)噸左右，新的供應(yīng)缺口開始出現(xiàn)。

同時(shí)，盡管棉花價(jià)格上漲對(duì)PTA的影響沒有我們想象中那么大，但棉價(jià)上漲對(duì)PTA所產(chǎn)生的帶動(dòng)作用不可忽視。

近年來(lái)棉花衣分率不斷降低，在轉(zhuǎn)基因棉大規(guī)模推廣的同時(shí)，其副作用逐漸顯現(xiàn)，且目前推廣的轉(zhuǎn)基因棉雖然對(duì)棉農(nóng)最頭痛的棉鈴蟲提高了抗性，但盲蝽蟓、煙粉虱、紅蜘蛛、蚜蟲等刺吸式小害蟲的蟲害卻開始集中爆發(fā)，這很有可能對(duì)棉花產(chǎn)量造成影響，進(jìn)而間接影響PTA市場(chǎng)。

此外，還需要關(guān)注PX的價(jià)格走勢(shì)。去年下半年以來(lái)，PX的漲幅有目共睹，目前其強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)遠(yuǎn)超其他上游石化品種。從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，2011年全國(guó)增加的PX產(chǎn)能大概只有翔鷺石化的80萬(wàn)噸，且翔鷺石化的80萬(wàn)噸要到2011年年底才投放，這勢(shì)必會(huì)使自去年第四季度就出現(xiàn)的PX火熱局面貫穿2011年全年。

筆者認(rèn)為，在供應(yīng)緊張的背景下PX將繼續(xù)走高，對(duì)PTA形成成本支撐，而PTA企業(yè)受新產(chǎn)能不足的約束也會(huì)維持高負(fù)荷生產(chǎn)，因此，在需求拉動(dòng)、PX驅(qū)動(dòng)的背景下，PTA前景可期，節(jié)后繼續(xù)創(chuàng)出新高也不足為奇。