上周五，2月份黃金盤中最低下跌至1307.70美元，因數(shù)據(jù)顯示美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增速略低于預期以及1月份消費者信心指數(shù)下降，后因投資者擔心埃及騷亂可能將波及其他阿拉伯產(chǎn)油國家，原油期貨大幅上揚，創(chuàng)自去年5月份以來單日最大漲幅，黃金亦大幅上漲，創(chuàng)自去年11月4日以來單日最大漲幅。但筆者認為，開羅騷亂難解黃金“壓力山大”。

近期，金價持續(xù)下行，除經(jīng)濟數(shù)據(jù)不利之外，還有“兩座大山”壓制黃金。一方面源于基金拋售，另一方面源于金價下跌途中的多頭止損做空動能疊加。全球最大的黃金上市交易基金ETF—SPDR Gold Trust上周大肆賣出黃金超過40噸，周一賣出10.926噸，周二進一步大幅賣出31.262噸，周三在金價反彈中維持觀望，周四進一步賣出 3.035噸。1 月28 日，全球最大黃金ETF—SPDR Gold Shares 黃金持有量為1224.12噸，開羅事件并未能挽留市場信心，基金較前一交易日依然小幅減倉。1 月至今，SPDR 共減倉超54噸，力度驚人，說明該基金看空后市。細心的投資者會發(fā)現(xiàn)，基金主力加倉20噸誘多,減倉30噸誘空,與2008年8月中旬行情相似。與此同時，對沖基金也在場內(nèi)大幅降低多頭持倉，相對于2010年的凈多持倉峰值，其目前持倉應該已經(jīng)降低40％。

但來自黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，黃金市場需求強勁。周一俄羅斯央行官員表示，計劃每年從國內(nèi)銀行買入100噸黃金以補充黃金儲備。在貨幣泛濫的大背景下，調整儲備結構，增加黃金儲備依然是央行的意愿之一。因此，對于近期黃金價格無視美元疲軟，展開“美元黃金比翼雙飛”，筆者以為，一方面源于基金階段性的結構調整，另一方面也源于部分非理性拋售。

當然，利多基本面的“短暫缺失”，令黃金黯然失色，而埃及事件對金價的上漲來說定是曇花一現(xiàn)，只要資金不回流，市場做多的動能就不會增強。金價步入調整已經(jīng)是一個不爭的事實，這也恰恰符合金價自身運行的季節(jié)性規(guī)律。

然而，對于金價的前景我們也不必過于悲觀。近期，國際知名評級公司標準普爾周四意外宣布下調日本長期主權評級，為近十年以來的首次。同時標普宣布，維持日本短期評級為A-1+不變；轉移及可兌換性評估亦維持AAA。標普指出，日本的政府負債率已經(jīng)在其所評估的國家中達到最高，而預計這一水平還將繼續(xù)升高，并在2020年才會達到峰值。標普還預計，日本的財政赤字占國內(nèi)GDP的比例2010財年度將為9.1%，到2013財年度僅僅會微降至8.0%。持續(xù)的通貨緊縮也對日本的債務動力構成一定影響。除此之外，日本快速的人口老齡化對財政以及經(jīng)濟前景都構成威脅。就在歐洲債務危機如火如荼、英國大規(guī)模的減赤措施給該國經(jīng)濟帶來巨大拖累、美國財赤處于歷史高位且債務規(guī)模又臨近“觸頂”邊緣之際，日本的債務問題又“雪上加霜”般再度浮出水面，市場開始擔心全球主要發(fā)達國家經(jīng)濟體料都會陷入到債務危機的漩渦之中。標普的評級報告更像是美國在對日本的一種警告，屆時若此類問題引起市場的炒作興趣，相信金價會有不錯的表現(xiàn)。