近日美棉連續(xù)大漲，再創(chuàng)歷史新高。受美棉帶動(dòng)，鄭棉也重回3萬(wàn)之上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)上，由于春節(jié)臨近，企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)已基本結(jié)束，市場(chǎng)成交低迷，棉價(jià)在此時(shí)大漲有悖于傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)。

一、國(guó)際棉花供應(yīng)緊張

國(guó)際市場(chǎng)上幾大棉花出口國(guó)剩余可供出口量有限，棉花供應(yīng)形勢(shì)緊張。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口報(bào)告，截至1月13日，本年度美陸地棉累計(jì)簽約出口313.9萬(wàn)噸，已裝運(yùn)107.6萬(wàn)噸，剩余22.7萬(wàn)噸可供出口。印度政府在1月中旬針對(duì)棉花出口限額進(jìn)行討論后宣布維持原定的500萬(wàn)包（折93.5萬(wàn)噸）不變，這批棉花已全部簽約出口，而裝運(yùn)方面印度棉的履約能力也讓買(mǎi)方比較擔(dān)心。澳大利亞、巴西等國(guó)由于天氣不利，可供出口量也所剩不多。

二、基金推高美棉

在美棉近期的瘋狂上漲中，投機(jī)基金是主要推手。據(jù)ICE發(fā)布的持倉(cāng)報(bào)告，截至1月21日，ICE棉花期貨投機(jī)凈多頭率為10.2%，較前周增2個(gè)百分點(diǎn)，投機(jī)凈多頭頭寸為20779張，較前周增加4590張，累計(jì)未平倉(cāng)合約203853張，增加5506張。因?yàn)槊烂尬词圪Y源有限，市場(chǎng)缺乏有力的賣(mài)盤(pán)，美棉期貨實(shí)盤(pán)率偏低，存在逼空風(fēng)險(xiǎn)。截至1月25日，美棉近期3月合約持倉(cāng)量為89179手（折9289479包），登記庫(kù)存為132108包，待檢量為33244包。

三、短期國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)相對(duì)充裕

雖然本年度國(guó)內(nèi)棉花供需缺口較大，但是短期內(nèi)由于地產(chǎn)棉、進(jìn)口棉同時(shí)補(bǔ)充，供應(yīng)相對(duì)充裕。目前新疆棉出疆較為順暢，每天裝運(yùn)量在300車(chē)皮左右。而據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，12月我國(guó)到港進(jìn)口棉46萬(wàn)噸，較11月增加33.6萬(wàn)噸，屬于相當(dāng)高的水平。根據(jù)美棉此前的簽約情況，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月外棉到港量將維持高位。據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)的調(diào)查，截至12月底，我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量為332萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存總量為133萬(wàn)噸，按此推算，5月份之前國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)將相對(duì)充裕。

四、節(jié)前庫(kù)存行為致國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格上漲

元旦之后，由于春節(jié)前企業(yè)的傳統(tǒng)補(bǔ)庫(kù)行為，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)棉花、棉紗價(jià)格緩慢上漲，市場(chǎng)成交量有所上升。但是進(jìn)入1月下旬以來(lái)，企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)已基本結(jié)束，棉紡企業(yè)也陸續(xù)開(kāi)始春節(jié)假期，開(kāi)工率較低，市場(chǎng)成交較為冷清。雖然近期現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟隨期貨上調(diào)，但是并未得到市場(chǎng)成交量的驗(yàn)證。

五、鄭棉大幅升水，注冊(cè)倉(cāng)單量緩慢增加

目前，國(guó)內(nèi)棉花收購(gòu)已基本結(jié)束，收購(gòu)價(jià)呈沖高回落態(tài)勢(shì)。近期現(xiàn)貨市場(chǎng)由于臨近假期，各地報(bào)價(jià)比較紊亂，新疆產(chǎn)三級(jí)棉報(bào)價(jià)約3萬(wàn)元/噸。按此價(jià)格計(jì)算，鄭棉主力1109合約相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格及皮棉成本均大幅升水，對(duì)棉花加工企業(yè)參與賣(mài)出套期保值具有較大吸引力。表現(xiàn)在盤(pán)面上是持倉(cāng)量增加，而鄭商所棉花注冊(cè)倉(cāng)單量也在緩慢增加。

六、政策調(diào)控陰影籠罩，鄭棉前高壓力重重

近期由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)五周上漲，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)1月CPI可能超過(guò)5%。日前印度加息25個(gè)基點(diǎn)，也加重市場(chǎng)對(duì)2月份加息的憂(yōu)慮。目前鄭棉已臨近11月國(guó)內(nèi)政策調(diào)控時(shí)的高點(diǎn)33000一線(xiàn)，在政策調(diào)控的陰影下，前高附近壓力重重。

由以上分析判斷，近期棉花仍將維持多頭趨勢(shì)，美棉有望再創(chuàng)新高，而鄭棉節(jié)前或?qū)⒏呶粚挿袷?，維持在30000—33000區(qū)間。春節(jié)后鄭棉能否維持上漲趨勢(shì)取決于現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)。而2月份之后市場(chǎng)將陸續(xù)進(jìn)入新棉種植預(yù)期的炒作階段，普遍預(yù)增的新棉種植面積可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)空頭打壓。