宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通貨膨脹預(yù)期將導(dǎo)致2011年大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格重心進(jìn)一步上移，小麥作為主要糧食作物，因?yàn)槿丝谠鲩L以及工業(yè)需求增加等原因，其需求會(huì)穩(wěn)步增長，但小麥產(chǎn)量受自然災(zāi)害以及耕地增長的有限性制約，未來供給大幅增加的可能性較小。我國對(duì)小麥、稻谷、玉米等谷物的進(jìn)出口貿(mào)易量相對(duì)較小，這些品種價(jià)格受國際市場(chǎng)的沖擊相對(duì)較小，而受國家政策調(diào)控的影響較大。2010年，我國玉米進(jìn)口量增加，外資進(jìn)入國內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)搶購等現(xiàn)象進(jìn)一步敲響了我國糧食安全的警鐘。為了鼓勵(lì)農(nóng)民加大糧食生產(chǎn)力度，國家對(duì)小麥的最低收購價(jià)逐年提高，這對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)構(gòu)成強(qiáng)烈支撐。因此，我們認(rèn)為2011年小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)定上漲的可能性較大，但在國家調(diào)控通貨膨脹的政策措施影響下，市場(chǎng)價(jià)格在上漲的過程中將伴隨大幅的波動(dòng)。
　　新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力加劇
　　2011年中國等新興經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹壓力將進(jìn)一步加大，穩(wěn)定物價(jià)將成為2011年政府工作重點(diǎn)。在全球流動(dòng)性相對(duì)充裕，國際熱錢涌入中國等新興經(jīng)濟(jì)體的背景下，這些國家出現(xiàn)通貨緊縮的可能性幾乎沒有，而溫和的通貨膨脹是有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的。因此，2011年國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)將在通貨膨脹預(yù)期與新興經(jīng)濟(jì)體管理物價(jià)水平的雙重因素影響下演繹。
　　全球小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需趨向緊平衡
　　2010年上半年之前，全球小麥供需總體保持寬松。但2010年出現(xiàn)的持續(xù)災(zāi)害天氣導(dǎo)致俄羅斯、澳大利亞等主產(chǎn)國出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)全球小麥供應(yīng)擔(dān)憂加重，而因?yàn)槿丝谠鲩L等原因，作為糧食的小麥消費(fèi)剛性增加，小麥供需格局在2010年下半年發(fā)生改變，由原來的供過于求向供需緊平衡轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)2011年度這種供需緊張格局仍會(huì)持續(xù)，將為小麥價(jià)格繼續(xù)上漲帶來動(dòng)能。
　　中國小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需分析
　　1.2011年國內(nèi)小麥增產(chǎn)概率下降
　　2010年第四季度，我國小麥主產(chǎn)區(qū)遭受了嚴(yán)重的旱災(zāi)影響，據(jù)1月官方數(shù)據(jù)，全國冬小麥?zhǔn)芎得娣e超過5700萬畝，已經(jīng)達(dá)到全國播種面積的15%以上，旱情集中的區(qū)域主要在山東、山西、河北、河南、陜西和安徽等省，而河南、山東和山西、淮北有過半的縣市絕收或明顯減產(chǎn)，上述地區(qū)已經(jīng)連續(xù)兩三個(gè)月沒有出現(xiàn)有效降水。由于我國冬小麥主要種植帶遭遇50年一遇持續(xù)旱災(zāi)，部分地區(qū)“越冬”農(nóng)作物受損嚴(yán)重，預(yù)計(jì)2011/2012年我國小麥產(chǎn)量繼續(xù)增產(chǎn)的可能性較小。
　　2.國內(nèi)小麥消費(fèi)仍為略增態(tài)勢(shì)
　　近年來由于我國居民收入增長，飲食結(jié)構(gòu)升級(jí)，國內(nèi)小麥口糧消費(fèi)比例逐年下滑，工業(yè)消費(fèi)比例有所上升，飼料消費(fèi)年度差異較大，2010年玉米價(jià)格大幅回升，小麥與玉米的比價(jià)減小使得小麥在飼料等方面對(duì)玉米進(jìn)行了部分替代。預(yù)計(jì)2011年方便面、掛面等加工品的消費(fèi)需求日益旺盛，面食加工企業(yè)免費(fèi)消費(fèi)量也將逐年增加，另外隨著面粉深加工技術(shù)的發(fā)展及工業(yè)需求的增長，用于生產(chǎn)小麥淀粉、谷朊粉、味精、醬油、工業(yè)乙醇工業(yè)消費(fèi)使用的小麥量也將逐步增加。2010/2011年度國內(nèi)小麥消費(fèi)仍為略增態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2010/2011年度國內(nèi)小麥消費(fèi)量2145億斤，其中口糧消費(fèi)1620億斤，飼料用糧190億斤，工業(yè)用糧210億斤，其他125億斤。
　　影響小麥未來走勢(shì)其他重要因素
　　1.天氣因素
　　天氣災(zāi)害直接影響小麥的產(chǎn)量，也將影響小麥?zhǔn)袌?chǎng)后市的價(jià)格走勢(shì)。截至2010年底美國大平原中西部地區(qū)仍然維持干燥天氣,當(dāng)?shù)匦←溕L繼續(xù)承受干旱威脅；澳大利亞東部小麥產(chǎn)區(qū)仍然遭遇降雨影響，據(jù)市場(chǎng)預(yù)估,約有500至700萬噸左右的小麥降為飼料等級(jí),我國黃淮流域的小麥主產(chǎn)區(qū)近期遭遇了50年一遇的旱災(zāi)，目前旱情仍在繼續(xù)。如果不利天氣持續(xù)發(fā)展，有可能成為資金炒作的重要話題，再次引爆小麥牛市行情。
　　2.其他農(nóng)產(chǎn)品狀況
　　當(dāng)前國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在金融環(huán)境、市場(chǎng)供需等因素作用下，普遍呈現(xiàn)上漲行情，玉米、稻谷價(jià)格亦呈現(xiàn)高位運(yùn)行狀態(tài)，且玉米因供應(yīng)緊張、工業(yè)屬性和金融屬性強(qiáng)于小麥，價(jià)格上漲幅度超過小麥，比價(jià)關(guān)系長期失衡，對(duì)小麥價(jià)格將會(huì)形成長期帶動(dòng)作用。另外，與棉花、早秈稻、大豆等農(nóng)產(chǎn)品相比，前期小麥漲幅偏小，不排除后市有補(bǔ)漲可能，在加速農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格重心的整體上移會(huì)加重農(nóng)民小麥的惜售心理。
　　3.資金因素
　　2010年國際小麥價(jià)格大幅上漲吸引了大量資金進(jìn)入小麥?zhǔn)袌?chǎng)，從CBOT小麥非商業(yè)持倉來看，2010年底多空持倉較為平衡，顯示小麥短期振蕩走勢(shì)不改。但國內(nèi)小麥期貨市場(chǎng)人氣不旺，特別是2009年下半年至2010年上半年，市場(chǎng)異常冷清，預(yù)計(jì)2011年資金對(duì)小麥的關(guān)注力度將有所增加，強(qiáng)麥持倉和成交量將會(huì)放大。
　　4.國家小麥?zhǔn)召徴?BR>　　近年來，為保護(hù)農(nóng)民種糧積極性，進(jìn)一步促進(jìn)糧食生產(chǎn)發(fā)展，國家曾多次提高小麥最低收購價(jià)，國家提高2011年小麥最低收購價(jià)格，繼續(xù)穩(wěn)定地柔性提高最低收購價(jià),白麥、紅(混合)麥分別提高了5分和7分,分別達(dá)到每斤0.95元和0.93元的水平。最低收購價(jià)格的提高，一方面顯示政府提高農(nóng)民收入的決心，提高了農(nóng)民種植小麥的積極性，另一方面為后期小麥價(jià)格提供了較高的底部支撐。