周四黃金價(jià)格延續(xù)了周三的反彈走勢(shì)小幅上漲，上期所黃金期貨主力6月合約收?qǐng)?bào)290.41元/克，較上一交易日結(jié)算價(jià)上漲1.71元，漲幅為0.59%。COMEX黃金期貨在周三大幅反彈之后，維持窄幅交投格局，主力正逐步從2月合約轉(zhuǎn)移至4月合約。雖然金價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日反彈，但仍未逆轉(zhuǎn)連續(xù)三周的下修走勢(shì)。
　　消費(fèi)旺季結(jié)束促使金價(jià)向下修正
　　消費(fèi)的季節(jié)性規(guī)律是支撐黃金價(jià)格向下修正的重要因素，全球黃金消費(fèi)70%以上集中在首飾領(lǐng)域，首飾消費(fèi)旺季結(jié)束之后，黃金消費(fèi)需求出現(xiàn)季節(jié)性的回落，金價(jià)向下修正符合供求關(guān)系的內(nèi)在規(guī)律。
　　根據(jù)歷史規(guī)律，首飾金的消費(fèi)在四季度消費(fèi)旺季結(jié)束之后都會(huì)出現(xiàn)明顯的下降。正常情況下，新年一季度首飾金的消費(fèi)量與上年第四季度的消費(fèi)量相比大約有20%的降幅。一季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，當(dāng)前金價(jià)正處于歷史高位，今年首飾金的消費(fèi)與2008年一季度相類似，受高企的價(jià)格制約非常明顯，預(yù)計(jì)與去年四季度相比降幅將超過(guò)25%。在中國(guó)春節(jié)消費(fèi)高峰過(guò)去之后，需求減弱將更為明顯，黃金后期消費(fèi)難以支撐如此之高的金價(jià)，金價(jià)客觀上存在向下修正的需要。
　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇降低黃金避險(xiǎn)需求
　　世界主要經(jīng)濟(jì)體2010年的經(jīng)濟(jì)狀況均出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的憂慮得到了有效的緩解，黃金的避險(xiǎn)需求大大降低，金價(jià)繼續(xù)上漲的動(dòng)能不足。
　　美國(guó)商務(wù)部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月新屋銷售較上月增長(zhǎng)17.5%，年率為32.9萬(wàn)戶，高于預(yù)估的30萬(wàn)戶。因房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響巨大，新屋銷售明顯好轉(zhuǎn)被市場(chǎng)解讀為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快的重要征兆，美國(guó)股市持續(xù)刷新金融危機(jī)后的高點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力明顯增加，投資者更愿意選擇其他資產(chǎn)博取較高的回報(bào)而不是繼續(xù)持有黃金，這是金價(jià)向下修正的直接影響因素。
　　刺激政策退出弱化黃金保值需求
　　2010年全球經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇之后，發(fā)展中國(guó)家紛紛選擇繼續(xù)加息來(lái)抑制通貨膨脹，而歐美等金融危機(jī)爆發(fā)地的經(jīng)濟(jì)刺激政策正在逐步減弱，貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健將是大勢(shì)所趨，全球流動(dòng)性增速放緩使黃金的保值需求下降，這是金價(jià)回調(diào)的主要影響因素。
　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定繼續(xù)維持指標(biāo)利率不變，第二輪量化寬松政策持續(xù)至6月份的可能性也比較大，但是，美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)出現(xiàn)從高位開(kāi)始下降的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期的腳步越來(lái)越近，黃金應(yīng)對(duì)通脹的需求從目前來(lái)看并不強(qiáng)烈，后期這一因素很可能促使黃金價(jià)格出現(xiàn)中線級(jí)別的修正。除此之外，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)有效緩解也令歐元區(qū)出臺(tái)進(jìn)一步的刺激政策的可能性大大降低，歐元區(qū)央行貨幣政策保持穩(wěn)定降低了黃金對(duì)抗通脹的吸引力。
　　操作建議
　　COMEX黃金期貨交投最活躍的2月合約年初以來(lái)向下回調(diào)的幅度達(dá)到7.0%，短期反彈主要受到主力移倉(cāng)的影響。從周線上看，金價(jià)向下修正尚未結(jié)束，操作上建議投資者空單繼續(xù)持有。若4月合約反彈至1357美元?jiǎng)t部分減持，反彈至1390美元?jiǎng)t空單全部離場(chǎng)；若跌破1325美元?jiǎng)t適量加倉(cāng)，下一目標(biāo)為1270美元附近。