在90美元上方保持高位震蕩的紐約商品交易所WT I原油價格，在上周演繹沖高回落走勢，重新回到了90美元下方。我們預計受庫存意外增加打壓，油價短期或在85美元附近震蕩。但隨著寒冷天氣因素延續(xù)，后市油價仍將繼續(xù)向百元邁進。

原油供應充裕給多頭降溫

隨著倫敦國際石油交易所Brent原油價格接近100美元，市場上關于歐佩克方面將提高原油產(chǎn)量的論調越來越多，逐漸引發(fā)投資者對原油供應增加的擔憂。

同時，國際能源署也在近期警告稱，100美元/桶之上的油價將給主要能源消費國帶來重大不利影響，給全球經(jīng)濟造成國內生產(chǎn)總值5%的“石油負擔”，并透露沙特等歐佩克成員國可能已悄然提高產(chǎn)量。該言論給市場帶來了一份冷靜，多頭趨于謹慎。

巧合的是，1月19日E IA公布的美國商業(yè)原油庫存數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存結束連續(xù)6周的下滑走勢，大幅增加了260萬桶。市場對原油供應充裕的擔憂進一步加重，W TI原油價格一舉跌破90美元/桶的整數(shù)大關。

消費旺季支撐一季度油價

從原油價格季節(jié)性規(guī)律來看，每年的12月至次年的3月是美國冬季取暖油消費旺季，油價在此時上漲的概率較大。從1986年至2010年的油價走勢來看，在1月份油價的上漲概率為59 .09%，2月份為50%，3月份為68.18%，并且這一時期也較容易出現(xiàn)年內高點。

今年美國東北部持續(xù)受到寒冷天氣影響，根據(jù)氣象預報，這一極端天氣還將延續(xù)，這將有效提振取暖油的消費。預計受季節(jié)性因素影響，油價近期的調整或在85美元附近獲得支撐，一季度仍將保持向上走勢。

跨市場價差有望回歸常態(tài)

近期原油市場最顯著的變化莫過于跨市場價差的拉闊。Brent原油期貨較W T I原油期貨價格的升水在1月24日達到最高9.12美元。一般來說，Brent原油價格更多由全球原油供求狀況決定，能更好地反映市場供求情況。從本次調整來看，Brent原油價格相對更為堅挺，仍保持在95美元上方，可見全球原油市場的需求較為旺盛。

后市兩市場的價差必然會回歸至歷史正常水平(正負1.5美元)，在季節(jié)性消費旺季的推動下，更大的可能將是W T I原油期貨向Brent原油期貨價格的回歸。這一變化需要引起我們高度關注，預計跨市場價差出現(xiàn)收窄，或正是W TI原油價格向百元高位邁進之時。

從技術角度來看，油價中期的上升趨勢并未破壞，一季度受季節(jié)性因素支撐，國際油價仍將保持向上走勢，預計在85美元附近震蕩后，將重啟牛市行情。