1月20日，WTI原油在一天之內(nèi)跌破了10日、20日、30日均線，且階段性跌勢隨之形成。事實(shí)上，在此次跌勢形成的過程中，市場上并沒有重大的利空消息出現(xiàn)。然而，究竟是什么原因或何種因素觸發(fā)了此次調(diào)整？

眾所周知，本輪原油價(jià)格的上漲，主要受到了全球年度需求增長，冬季取暖需求高峰的到來，以及加拿大煉廠爆炸、阿拉斯加輸油管道關(guān)閉和挪威北海油田故障減產(chǎn)等綜合因素推動。而最為意外的因素莫過于歐洲異常寒冷的天氣，導(dǎo)致歐洲需求少有的增長，造成布倫特原油較WTI原油明顯升水。此外，美國原油庫存連續(xù)6周下降，也發(fā)揮了重要作用。

受上述一連串因素的影響，WTI原油3月合約曾一度觸及了93.46美元/桶，而布倫特原油2月合約則一度觸及了99.20美元/桶，且較WTI原油升水超過了9美元/桶。事實(shí)上，當(dāng)布倫特原油逼近100美元/桶時(shí)，利多因素已經(jīng)充分地發(fā)揮作用。隨之而來的或?qū)⑹前⒗辜虞斢凸艿阑謴?fù)運(yùn)營，挪威北海油田的生產(chǎn)恢復(fù)，以及歐洲及北美天氣的好轉(zhuǎn)，特別是當(dāng)美國原油庫存在連續(xù)6周下降之后再度增加，給市場帶來了壓力，迫使多頭開始撤離原油市場。

鑒于近期難有新的利多因素出現(xiàn)，且原有的利多因素大多將轉(zhuǎn)為利空因素。因此，目前的調(diào)整應(yīng)該屬于一次中級調(diào)整，第一目標(biāo)位預(yù)計(jì)在80美元/桶附近，如果美元未來走高，不排除跌破80美元/桶的可能性，因?yàn)?0美元/桶已經(jīng)是所謂的“合理價(jià)格”（60—80美元/桶）的上限。

預(yù)計(jì)，結(jié)束此次調(diào)整的主要動力將來自于中國以及新興市場國家的原油需求。在3—5月份，OECD國家的原油需求將處于一年內(nèi)低谷，但春節(jié)過后，中國和新興市場國家的需求將快速增長。因此，進(jìn)入第二季度，經(jīng)過了適度調(diào)整的WTI原油必將再度恢復(fù)上行。而下半年由于伊拉克存在大幅增產(chǎn)的可能性，導(dǎo)致原油供應(yīng)不確定，原油走勢將較為復(fù)雜，預(yù)計(jì)波動將加劇，且高低點(diǎn)都將突破2010年以來的上下邊界。

受原油展開季節(jié)性調(diào)整的影響，短期內(nèi)，國內(nèi)大多數(shù)石化產(chǎn)品將失去成本支撐。除供應(yīng)短缺的品種之外，都將面臨適當(dāng)調(diào)整的壓力，包括燃料油、LLDPE和PVC在內(nèi)。盡管PTA供應(yīng)趨緊，但在原油調(diào)整幅度較大和持續(xù)時(shí)間較長的情況下，也將難以持續(xù)上行，存在著適度調(diào)整的可能性。

鑒于各化工品種的基本面情況不同，因而受影響的程度也不盡相同。預(yù)計(jì)受影響最大的石化品種將是LLDPE，主要是由于LLDPE存在倉單到期沖擊市場和過剩產(chǎn)能仍待消化的壓力，以及農(nóng)膜消費(fèi)高潮還沒有到來的影響。

其次是PVC，盡管我國電石法PVC的上游并非原油，但PVC與LLDPE的用途存在交叉。因此，PVC與LLDPE之間往往具有同漲同跌的特點(diǎn)。這就意味著，在LLDPE持續(xù)下跌的情況下，PVC將難以獨(dú)善其身。

再者是燃料油，鑒于新加坡燃料油價(jià)格依然接近歷史高位，且內(nèi)外價(jià)格倒掛嚴(yán)重，因而滬油跌幅必將受限。但也不排除新加坡市場價(jià)格快速回落，并迫使滬油價(jià)格進(jìn)一步回落的可能性。

不確定性最大的品種是PTA。目前PTA供應(yīng)偏緊，且受棉花價(jià)格上漲的影響明顯抗跌。春節(jié)長假之后，情況可能有所改變，不過這主要取決于紡織行業(yè)的訂單情況。2010年春節(jié)長假之后，PTA就是在沖高遇阻之后，展開調(diào)整，且上半年都未能擺脫頹勢。

綜上所述，原油已經(jīng)進(jìn)入了季節(jié)性調(diào)整時(shí)期，預(yù)計(jì)調(diào)整時(shí)間不會少于14個(gè)交易日，下方支撐位分別位于86美元/桶和80美元/桶。受原油進(jìn)入調(diào)整期的影響，全球大宗商品都將受到調(diào)整的壓力，這將有利于緩解逐漸攀升的通脹壓力。