近幾個交易日，白糖盤面表現(xiàn)較為弱勢，主力合約1109在周一上探至階段性高點7344元/噸之后，由于沒有成交量的配合，尾盤出現(xiàn)回落。技術(shù)上看，鄭糖1109合約出現(xiàn)量價背離，并且技術(shù)形態(tài)有構(gòu)筑雙頂?shù)嫩E象。但我們認(rèn)為鄭糖期價出現(xiàn)量價背離，主要原因是由于臨近春節(jié)，投資者的投資熱情不足，參與的積極性不高所致，并不是由于食糖基本面發(fā)生了變化。

目前，食糖價格已經(jīng)處于歷史高位，但這種高糖價也正在被市場所接受，尤其是隨著下游終端含糖飲料價格的提高，高糖價對終端消費企業(yè)的壓力也在逐漸減弱，食糖價格的趨漲趨勢短期還難以改變。根據(jù)我們掌握的信息，預(yù)計2010/2011年度我國食糖產(chǎn)量在1250萬噸，而2010/2011年度我國食糖需求有望達(dá)到1480萬噸，供需缺口在200萬噸以上，而這個缺口只能通過國家儲備糖和進(jìn)口食糖來解決，但是這兩個方面都讓我們感到擔(dān)憂。一方面，2010年度國家共拋售儲備糖232萬噸，目前國家儲備食糖已經(jīng)較為有限，預(yù)計在130萬噸左右，已經(jīng)處在國家安全庫存100萬噸的邊緣。另一方面，根據(jù)中國海關(guān)公布的2010年我國食糖進(jìn)口數(shù)據(jù)，2010年我國共進(jìn)口食糖176.6萬噸，同比增長65.9%，但是值得注意的是這176.6萬噸進(jìn)口食糖中，有126萬噸是在5、6、7、8、9月份到岸的。從下圖中我們也可以看出這幾個月份，國際食糖價格明顯低于國內(nèi)食糖價格，而目前國際糖價高企，進(jìn)口精煉完稅價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)食糖價格，未來通過進(jìn)口來滿足國內(nèi)缺口已經(jīng)不太現(xiàn)實。因此，我們認(rèn)為2011年我國食糖供需偏緊的格局難以改變，市場只能通過提高食糖價格或者尋求食糖替代品來解決，但是由于食糖替代品在終端企業(yè)使用的局限性，替代比例也不會太高。

針對目前鄭糖的走勢，我們認(rèn)為只是短期回調(diào)，中長期趨漲趨勢沒有改變。目前，春節(jié)即將來臨，受春節(jié)前消費需求旺盛影響，食糖現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)走高，從而也將對鄭糖形成支撐。近期，食糖主產(chǎn)區(qū)廣西、云南將會出現(xiàn)再次降溫，霜凍天氣可能再次來襲，不排除市場借此推升糖價。因此，操作上建議投資奉行多頭思路，不宜做空。