2008年下半年，黃金大幅上漲，直至今日，許多投資者仍對黃金抱有很大希望，認為倫敦金價能漲到1800美元/盎司，甚至突破2000美元/盎司。筆者對此持不同看法，在連續(xù)三次倫金沖關1400美元/盎司不過的情況下，黃金的多頭漲勢已呈衰竭之勢，接下來便是調整行情的展開。
　　一、MACD指標大級別背離
　　如圖所示，對比2009年12月份與2010年12月份的兩個高點處的MACD指標可以發(fā)現(xiàn)，2010年12月份的MACD指標中，不管是紅柱還是DEA或DIFF指標都明顯低于2009年12月份的指標數(shù)值，但滬金卻已明顯在2010年12月份創(chuàng)出新高。這就出現(xiàn)了MACD指標上的一種“背離”信號，這個背離信號表明2010年12月份滬金的漲勢隨時有停止并轉向可能。另外，該背離信號的時間跨度為12個月，屬于大級別的趨勢變化信號。因此，從MACD指標的變化上可以斷定，滬金指數(shù)在2010年12月份之后隨時有出現(xiàn)大頂可能。
　　二、量能匱乏，斷頭鍘刀為空頭開路
　　2009年11月與12月份，滬金期價突破2008年的高點（也創(chuàng)下滬金上市以來的期價新高）。此階段，滬金持倉量和成交量明顯增加，表明滬金期價突破時有明顯的多頭新生力量介入，突破的有效性較高。但2010年9月、10月滬金期價在突破2010年的前期振蕩高點時，成交量明顯萎縮，持倉量也未有增加跡象。這就說明此階段的向上突破缺乏多頭新增資金的支持，漲勢乏力，隨時有展開反向調整的可能。
因此，滬金期價在突破300元/克后便停止加速上行，轉而陷入高位振蕩。而2011年1月7日當周產生的大陰K線卻表明，滬金期價的調整勢正式展開，從而確認了上述MACD指標大背離信號的作用。
　　三、美元與倫金的“背離之弦”繃得過緊
　　自2008年下半年以來，美元指數(shù)的波段性低點逐漸抬升，而此時黃金價格不再與美元指數(shù)呈較大的負相關性，黃金呈振蕩上漲格局。此期間導致美元指數(shù)與黃金價格“比翼雙飛”的主要因素是避險需求。黃金價格與美元指數(shù)的走勢在這幾年里呈明顯背離之勢。2008年以來，美元指數(shù)曾幾次出現(xiàn)過階段性回落，而這些回落過程中，黃金價格都出現(xiàn)了上漲行情。但2011年1月份美元指數(shù)再次出現(xiàn)回落時，黃金價格卻也出現(xiàn)回落走勢，這或許暗示美元與黃金走勢的“背離之弦”已經(jīng)繃得太緊并有斷裂之嫌。
　　技術上的信號往往是多空資金持倉調整變化所導致，而持倉變化也反映了市場的多空剃度變化。美國ETF 黃金基金SPDR Gold Shares 近期持續(xù)減倉，該基金1月份已經(jīng)連續(xù)減倉六次，這從側面與技術信號的判斷相互吻合。因此，筆者認為，黃金的大級別調整行情已經(jīng)來臨，在當前大部分商品已恢復甚至超越2008年金融危機時水平的情況下，黃金的避險需求功能減退，那么其價格至少應在當前水平上調低20%—25%。