進(jìn)入2011年，黃金價格便從1400美元?dú)v史高位持續(xù)下跌，引發(fā)市場對黃金價格走勢是調(diào)整還是反轉(zhuǎn)的討論。筆者認(rèn)為，目前金價仍在技術(shù)性調(diào)整中，因?yàn)橛绊懡饍r的主要因素并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，只是階段性減弱。

市場避險需求出現(xiàn)階段性下滑

市場對前期由葡萄牙主權(quán)債務(wù)問題引發(fā)新一輪歐洲債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂得到緩解，歐元跌破1.3重要關(guān)口后止跌持續(xù)強(qiáng)勁反彈。市場對歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)心暫時緩解，也令尋求美元和黃金避險的需求持續(xù)出現(xiàn)下滑。

美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好不斷，市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭在不斷改善的信心增強(qiáng)，預(yù)計美聯(lián)儲本周議息會議也會發(fā)表相似的言論。市場預(yù)期美聯(lián)儲不會再擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，這會使前期因美第二輪量化寬松效應(yīng)尋求黃金避險的需求下滑。

中國12月下旬加息，本月中旬上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，連續(xù)發(fā)出貨幣政策調(diào)控收緊信號。國外市場解讀為中國為了穩(wěn)定物價水平，控制通貨膨脹，將會繼續(xù)采取收緊措施，市場對通脹的擔(dān)憂也有所緩解。

新年之后，原油、倫銅、農(nóng)產(chǎn)品紛紛創(chuàng)新高，但受美國經(jīng)濟(jì)向好、中國偏緊政策的多空因素交織影響，大宗商品走勢也開始矛盾起來，出現(xiàn)拉高大量獲利了結(jié)現(xiàn)象。大宗商品未能一路走高，令市場上通脹預(yù)期短期減弱，尋求黃金保值避險的需求下滑。

而目前市場中利多黃金的因素只有亞洲新年臨近，黃金實(shí)物消費(fèi)會增強(qiáng)，但這一利好因素作用預(yù)計有限，不能對處于下跌調(diào)整中的黃金帶來實(shí)質(zhì)性的利好刺激。

技術(shù)上，金價調(diào)整要求很強(qiáng)

主力資金流向決定金價調(diào)整難免。2010年10月中旬黃金價格創(chuàng)出1386美元新高后，11月中旬創(chuàng)出1424美元新紀(jì)錄，但期間基金在黃金上持倉在發(fā)生悄然變化，雖然基金仍在增持多頭頭寸，但同時也在開始增持空頭頭寸，說明基金對黃金價格走高并不持樂觀看好態(tài)度，相反開始增持空頭頭寸保護(hù)大量的多頭頭寸。而隨后兩個月基金持倉更是驗(yàn)證這一情況，黃金在12月初和下旬兩度走高，基金卻在持續(xù)減多加空，基金利用拉高金價獲利了結(jié)，特別是新年之后，基金在黃金上多頭了結(jié)行為加強(qiáng)，伴隨的是金價出現(xiàn)持續(xù)下跌。目前，基金在COMEX黃金期貨上持倉凈多頭頭寸16.5萬手，較10月中旬的25.5萬手減少了9萬手，已低于2010年3月水平。按照以往金價與基金持倉變化情況，往往是基金凈多頭不再下降轉(zhuǎn)而增持時，金價才調(diào)整到位止跌回升，目前還沒看到基金凈多頭寸轉(zhuǎn)變的信號。

技術(shù)上，金價本月初跌破60日均線，宣告結(jié)束高位振蕩走勢，轉(zhuǎn)為下行調(diào)整走勢。周線上，本月中旬跌破20周均線，宣告本次調(diào)整幅度和時間都在擴(kuò)大，金價步入階段性調(diào)整走勢。目前來看，金價跌至1320美元才回吐了去年7月之后漲幅的38.2%，回吐50%漲幅的目標(biāo)位在1290美元，而2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，黃金至今的上升趨勢線下緣也在1290美元。因此，從技術(shù)角度講，本次調(diào)整金價下跌到1290美元也都并沒有破壞上升通道，也還不能斷定金價就是反轉(zhuǎn)了。而本次較大幅度的調(diào)整，正好是等待60周均線的上靠，以及回靠10月均線。后市若未有效下破60周線和10月線，黃金中長期上升勢頭就仍在。因此，黃金目前處于階段性技術(shù)調(diào)整走勢中，不改中長期上漲趨勢。