自1月以來，鋼材期貨逐漸淡出投資者視野，螺紋期貨日均成交量萎縮至35萬手左右、線材期貨成交則多日幾無投資者入場。政策性壓制以及期鋼缺乏抗通脹題材，是其日漸冷落的重要原因，而基本面的逐漸轉(zhuǎn)好，則使得鋼材現(xiàn)貨價持續(xù)堅挺。昨日螺紋鋼合約完成主力換月，雖然傳統(tǒng)的近遠月價差拉漲的換月行情并不明顯，但目前螺紋鋼1110主力合約順利站上5000元大關(guān)已顯示鋼價的強勢。

近期成本穩(wěn)步上漲仍是支撐鋼價堅挺的重要因素。春節(jié)前，無論進口礦或國產(chǎn)礦成交低迷，大型鋼企補庫已基本完成，中小鋼企受礦價高位影響無心繼續(xù)采購。但市場普遍預期新年一季度礦價需求仍會旺盛，印度礦受本國需求影響已逐漸減少出口，全球礦石市場過剩的局面短期難以出現(xiàn)；受此影響，上周進口礦普遍上漲20-40元/噸，貿(mào)易商存在一定惜售心理。

焦炭價格在煤價的上漲預期下難有下調(diào)。本月河北鋼鐵冶金焦采購價較上月上調(diào)100元/噸，顯示鋼企在鋼價一定上漲后開始接受焦化企業(yè)的價格上調(diào)，國內(nèi)各地焦化企業(yè)看漲心態(tài)堅定。去年12月我國粗鋼產(chǎn)量5152萬噸，同比增速6.25%，較上一個月上升1.4個百分點。當月日均粗鋼產(chǎn)量166.2萬噸，環(huán)比下降1萬噸。根據(jù)我們對2011年全年的估算，我國粗鋼日均產(chǎn)量要達到180萬噸才能滿足需求，一季度粗鋼產(chǎn)量有望繼續(xù)提升。螺紋、線材庫存自去年12月初以來已連續(xù)回升6周，累計上升幅度達到20%左右。其他鋼材同樣表現(xiàn)為庫存上升的跡象，年前補庫是推動鋼價小幅上漲的短期原因之一。

下游需求影響面較為復雜，房地產(chǎn)市場第三輪調(diào)控或?qū)印娜ツ?2月數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。12月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增速為33.2%，比上月降低3.3個百分點；房屋新開工面積累計同比增速為40.7%，比上月下降8個百分點，下降幅度較大。同樣工程機械類產(chǎn)量增速也開始下降，挖掘、起重機、混凝土機械同比增速相比年初出現(xiàn)一定程度下滑，與近期固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)下滑不無關(guān)系。去年12月汽車產(chǎn)量1826萬輛，同比增長32.44%，增速較上月回落1.3個百分點，延續(xù)了自1月份以來增速減緩的態(tài)勢，但下降幅度開始減緩。

總體看，下游需求面并不樂觀，但去年12月以來貿(mào)易商和鋼企的市場看漲情緒卻是逐漸上升。上周我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計的貿(mào)易商和鋼企看漲比例為28%，看跌比例僅為2%。市場樂觀情緒或是源于一季度的開工旺季，以及成本的不斷抬升。

目前上海地區(qū)交割品牌三級螺紋現(xiàn)貨價換算為磅計約4900-5000元/噸。從期現(xiàn)價差上看，上海地區(qū)螺紋交割品現(xiàn)貨價與螺紋主力合約的價差已逐漸由正轉(zhuǎn)負。25日，螺紋主力1110合約價高于現(xiàn)貨價約80-180元，遠月升水或還有一定空間。

貨幣市場短期不確定性較大，目前上海銀行間同業(yè)拆借利率(隔夜)大幅上升至7.2%，一周期同業(yè)拆借利率上升至7.7%，高于一年期同業(yè)拆借利率水平，顯示出短期資金面偏緊，A股弱勢已有所體現(xiàn)。這也是短期商品市場的重大風險點，通脹的大背景下伴隨著的是資金面緊縮利空信息的不斷修正。

節(jié)前商品市場或?qū)⒁哉鹗帪橹?，螺紋鋼主力合約站穩(wěn)5000元之后如何演變，將在春節(jié)后更為明朗。盤整上升的格局延續(xù)是大概率事件。