主產(chǎn)國將進(jìn)入停割期，天膠供應(yīng)繼續(xù)減少

現(xiàn)在已是1月下旬，而即將到來的2—4月份將是東南亞天膠主產(chǎn)國的停割期。此外，據(jù)最新的天氣預(yù)報(bào)顯示，目前全球最大產(chǎn)膠國泰國正在遭遇洪水災(zāi)害，且該國的雨季對(duì)泰國南部造成的影響較大，而南部又是泰國的天膠主產(chǎn)地，其所生產(chǎn)的天膠占泰國產(chǎn)膠總量的八成左右。在臨近停割時(shí)又遭遇不利天氣，天膠供應(yīng)不得不令市場(chǎng)產(chǎn)生過多擔(dān)憂，采購市場(chǎng)出現(xiàn)了搶購現(xiàn)象。

交易所庫存出現(xiàn)下滑，或?yàn)槎囝^增添博弈砝碼

從去年10月份開始，上海期貨交易所的天膠小計(jì)庫存與期貨庫存基本上呈現(xiàn)出雙雙增多的趨勢(shì)，所以前期滬膠多頭拉高期價(jià)的信心并不充足，國內(nèi)膠價(jià)也并沒有隨著日膠一起高歌猛進(jìn)，而是在高位徘徊不前。但是從1月14日和21日上海期交所公布的庫存數(shù)據(jù)看，天膠小計(jì)庫存與期貨庫存均出現(xiàn)了下滑，而目前的庫存量也遠(yuǎn)低于期貨持倉量（主力合約1105的持倉量高達(dá)20萬噸以上），所以現(xiàn)在的庫存水平及其可能延續(xù)的下滑趨勢(shì)為滬膠多頭再度增添了制勝的砝碼。

高企的膠價(jià)令下游輪胎企業(yè)負(fù)重，儲(chǔ)備膠呼之待出

在我國的天膠消費(fèi)需求中，輪胎行業(yè)消耗的天膠量占到了70%，所以不斷瘋漲的膠價(jià)對(duì)輪胎行業(yè)影響最大、最直接。雖然從去年開始，輪胎企業(yè)已多次上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，但是輪胎價(jià)格的上調(diào)遠(yuǎn)趕不上原材料成本的暴漲，去年國內(nèi)輪胎行業(yè)的虧損面接近50%，利潤連續(xù)數(shù)月下降并達(dá)到了歷史最低水平，為此，下游需求企業(yè)不斷呼吁國家相關(guān)部門投放國儲(chǔ)膠。

從去年4月份連續(xù)兩次拋儲(chǔ)情況看，拋儲(chǔ)后膠價(jià)果真進(jìn)入了下跌通道，但這只是短期效應(yīng)。長期來看，天膠拍賣后，國家相關(guān)部門還需要補(bǔ)充庫存，這又將利多后期膠價(jià)的上漲。另外，2009年收儲(chǔ)的10.5萬噸的天膠相對(duì)于我國年均300萬噸的消費(fèi)量而言，只是杯水車薪，不能從根本上解決供需偏緊的困境。除此，根據(jù)交易所天膠實(shí)物交割制度，生產(chǎn)期限超過兩年的橡膠將不能重新注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)倉單，所以即使國家拋售國儲(chǔ)膠，購買方一般只會(huì)用于直接的生產(chǎn)需求，而難以將競(jìng)購的天膠移至交易所，即不會(huì)對(duì)期市產(chǎn)生過大的壓力。

購銷兩旺的車市或?qū)⒉辉?，膠價(jià)上行步伐由此減緩

盡管我國車市需求增長放緩，但剛性需求仍將繼續(xù)保持，尤其是二三線城市的購車需求還會(huì)保持較為旺盛的勢(shì)頭，所以筆者較偏向于中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)觀點(diǎn)，即今年我國汽車產(chǎn)銷將繼續(xù)增加，但速度不及去年，而減緩的車市增長勢(shì)頭或?qū)砟z價(jià)的緩慢上行。

綜上分析，雖然膠價(jià)上行過程并非一帆風(fēng)順，但就目前而言，受季節(jié)性利多因素的拉動(dòng)，滬膠仍有上行的動(dòng)能，且開始減少的交易所庫存又為膠價(jià)上行帶來了較為有利的支持。在期價(jià)上行的過程中，拋儲(chǔ)的擔(dān)憂及降溫的車市或?qū)p緩價(jià)格上行的速度，但4萬元不是膠價(jià)的終點(diǎn)。