去年年底至本月月初，國內(nèi)PVC主力1105合約圍繞8500元/噸的整數(shù)關(guān)口進行了9個交易日的振蕩。然而，1月7日大幅下跌之后，PVC的振蕩區(qū)間出現(xiàn)了明顯下移，近期基本上在8000—8300元/噸運行，整體上呈現(xiàn)出上有壓力、下有支撐的局面。筆者認為，這樣的局面在春節(jié)前將很難改變，一方面電石價格的企穩(wěn)導(dǎo)致生產(chǎn)企業(yè)出廠價堅挺，進而對PVC期價構(gòu)成底部支撐；另一方面，下游需求的疲軟以及套保盤的打壓將對PVC期價構(gòu)成明顯的壓制。

作為一個產(chǎn)能過剩的品種，PVC成本定價的特點較為突出。去年7月份之后，受到國家節(jié)能減排力度不斷加大的影響，國內(nèi)主要電石生產(chǎn)企業(yè)的開工率明顯下降，進而造成電石供應(yīng)短缺的局面，電石價格一路上漲，電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)出于成本的考慮被迫提高出廠價，在這樣的局面下，現(xiàn)貨價格也被進一步帶動起來。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年12月份國內(nèi)電石產(chǎn)量為109.5萬噸，較11月份的99.8萬噸增加9.7萬噸，同比下降15.2%。國內(nèi)1—12月份累計電石產(chǎn)量為1462.4萬噸，同比下降0.2%。另外，盡管國內(nèi)電石的總產(chǎn)能依然過剩，但是與前幾年相比已經(jīng)有了較為明顯的改善，一方面是國家對于電石新增產(chǎn)能的門檻在不斷提高，另外一方面國家在逐步淘汰落后產(chǎn)能，市場預(yù)計2010年電石淘汰總量將超過100萬噸，這樣的話，在“十一五”計劃期間，國內(nèi)電石實際累計淘汰落后產(chǎn)能將達到380萬噸，幾乎較原計劃的200萬噸翻了一倍。正是由于國家整頓力度的不斷加大，電石價格已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)步走高的局面，盡管國內(nèi)電石平均價格自去年的近4500元/噸的高點回落至目前的近3900元/噸，但是仍較去年年初的3200元/噸高出不少。因此，正是出于電石成本高企的考慮，筆者認為，國內(nèi)PVC的價格將受到一定的底部支撐。

不過，我們也可以看到，雖然國內(nèi)PVC價格存在底部支撐，但是其自身上漲的力度卻較為缺乏，這主要是受到下游需求疲軟的影響。PVC的消費存在較為明顯的季節(jié)性特點，由于天氣寒冷，冬季北方的房地產(chǎn)企業(yè)基本上處于停工狀態(tài)，PVC需求出現(xiàn)明顯減少，進而導(dǎo)致北方過剩的貨源對南方市場形成沖擊，壓制現(xiàn)貨價格。更為重要的是，隨著春節(jié)假期的臨近，下游加工企業(yè)陸續(xù)停工，需求清淡的局面更加嚴重。因此，在缺乏需求的基礎(chǔ)上，PVC價格難以持續(xù)回升。

另外，分析PVC期貨主力1105合約的持倉結(jié)構(gòu)也不難發(fā)現(xiàn)，主力空頭持倉集中度明顯高于多頭，空頭持倉前三位幾乎占據(jù)了整個單邊持倉的一半，空頭持倉的集中表明其對盤面的控制力較大，且這部分持倉應(yīng)該都是現(xiàn)貨的套保盤。因此，在PVC整體持倉處于低位的情況下，現(xiàn)貨企業(yè)的套保壓力將使得其后期價格難以走強。

綜合以上分析，筆者認為，在成本高企的情況下，國內(nèi)PVC價格存在較強的底部支撐，然而，考慮到需求的下滑以及持倉結(jié)構(gòu)的不利情況，后期PVC的上行空間亦將有限，整體上來看，春節(jié)假期之前，PVC的區(qū)間振蕩格局將延續(xù)。