進(jìn)入2011年，黃金價(jià)格便從1400美元?dú)v史高位持續(xù)下跌，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)是調(diào)整還是反轉(zhuǎn)的討論。筆者認(rèn)為，目前金價(jià)仍在技術(shù)性調(diào)整中，因?yàn)橛绊懡饍r(jià)的主要因素并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，只是階段性減弱。

　　市場(chǎng)避險(xiǎn)需求出現(xiàn)階段性下滑

市場(chǎng)對(duì)前期由葡萄牙主權(quán)債務(wù)問(wèn)題引發(fā)新一輪歐洲債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂(yōu)得到緩解，歐元跌破1.3重要關(guān)口后止跌持續(xù)強(qiáng)勁反彈。市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)心暫時(shí)緩解，也令尋求美元和黃金避險(xiǎn)的需求持續(xù)出現(xiàn)下滑。

美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好不斷，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭在不斷改善的信心增強(qiáng)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周議息會(huì)議也會(huì)發(fā)表相似的言論。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，這會(huì)使前期因美第二輪量化寬松效應(yīng)尋求黃金避險(xiǎn)的需求下滑。

中國(guó)12月下旬加息，本月中旬上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，連續(xù)發(fā)出貨幣政策調(diào)控收緊信號(hào)。國(guó)外市場(chǎng)解讀為中國(guó)為了穩(wěn)定物價(jià)水平，控制通貨膨脹，將會(huì)繼續(xù)采取收緊措施，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)也有所緩解。

新年之后，原油、倫銅、農(nóng)產(chǎn)品紛紛創(chuàng)新高，但受美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好、中國(guó)偏緊政策的多空因素交織影響，大宗商品走勢(shì)也開(kāi)始矛盾起來(lái)，出現(xiàn)拉高大量獲利了結(jié)現(xiàn)象。大宗商品未能一路走高，令市場(chǎng)上通脹預(yù)期短期減弱，尋求黃金保值避險(xiǎn)的需求下滑。

而目前市場(chǎng)中利多黃金的因素只有亞洲新年臨近，黃金實(shí)物消費(fèi)會(huì)增強(qiáng)，但這一利好因素作用預(yù)計(jì)有限，不能對(duì)處于下跌調(diào)整中的黃金帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的利好刺激。

技術(shù)上，金價(jià)調(diào)整要求很強(qiáng)

主力資金流向決定金價(jià)調(diào)整難免。2010年10月中旬黃金價(jià)格創(chuàng)出1386美元新高后，11月中旬創(chuàng)出1424美元新紀(jì)錄，但期間基金在黃金上持倉(cāng)在發(fā)生悄然變化，雖然基金仍在增持多頭頭寸，但同時(shí)也在開(kāi)始增持空頭頭寸，說(shuō)明基金對(duì)黃金價(jià)格走高并不持樂(lè)觀看好態(tài)度，相反開(kāi)始增持空頭頭寸保護(hù)大量的多頭頭寸。而隨后兩個(gè)月基金持倉(cāng)更是驗(yàn)證這一情況，黃金在12月初和下旬兩度走高，基金卻在持續(xù)減多加空，基金利用拉高金價(jià)獲利了結(jié)，特別是新年之后，基金在黃金上多頭了結(jié)行為加強(qiáng)，伴隨的是金價(jià)出現(xiàn)持續(xù)下跌。目前，基金在COMEX黃金期貨上持倉(cāng)凈多頭頭寸16.5萬(wàn)手，較10月中旬的25.5萬(wàn)手減少了9萬(wàn)手，已低于2010年3月水平。按照以往金價(jià)與基金持倉(cāng)變化情況，往往是基金凈多頭不再下降轉(zhuǎn)而增持時(shí)，金價(jià)才調(diào)整到位止跌回升，目前還沒(méi)看到基金凈多頭寸轉(zhuǎn)變的信號(hào)。

技術(shù)上，金價(jià)本月初跌破60日均線(xiàn)，宣告結(jié)束高位振蕩走勢(shì)，轉(zhuǎn)為下行調(diào)整走勢(shì)。周線(xiàn)上，本月中旬跌破20周均線(xiàn)，宣告本次調(diào)整幅度和時(shí)間都在擴(kuò)大，金價(jià)步入階段性調(diào)整走勢(shì)。目前來(lái)看，金價(jià)跌至1320美元才回吐了去年7月之后漲幅的38.2%，回吐50%漲幅的目標(biāo)位在1290美元，而2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，黃金至今的上升趨勢(shì)線(xiàn)下緣也在1290美元。因此，從技術(shù)角度講，本次調(diào)整金價(jià)下跌到1290美元也都并沒(méi)有破壞上升通道，也還不能斷定金價(jià)就是反轉(zhuǎn)了。而本次較大幅度的調(diào)整，正好是等待60周均線(xiàn)的上靠，以及回靠10月均線(xiàn)。后市若未有效下破60周線(xiàn)和10月線(xiàn)，黃金中長(zhǎng)期上升勢(shì)頭就仍在。因此，黃金目前處于階段性技術(shù)調(diào)整走勢(shì)中，不改中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。