年味漸濃，期貨市場卻看不出假期的跡象，24日PTA一大早便快速封住漲停板，以6%的漲幅排在商品漲幅榜首位。PTA之所以一枝獨秀，在能源化工板塊中表現“另類”，主要還是緣于其獨特的行業(yè)基本面情況。

首先，2011年上半年PTA有較大供應缺口。據統(tǒng)計，2010年國內PTA產量每個月基本維持在120萬噸以上，進口量維持在50萬噸附近，PTA國內市場每個月的供應量在175-180萬噸附近，2010年下半年受PTA工廠的檢修PTA供應量減少，而國內新增聚酯裝置開工，現貨市場上PTA供應面偏緊的格局開始顯現。

2011年上半年PTA供應的緊張情況會繼續(xù)加劇，聚酯工廠2-5月合同貨依然有一部分缺口，后市在現貨市場上仍有一定補貨需求。僅從供需關系的發(fā)展趨勢來看，目前原料的利多形勢并沒有發(fā)生根本性的改變，國內近期開車投產的新增聚酯裝置，令現貨市場本不多的貨源，更顯緊張，預計春節(jié)后市場供需偏緊的格局仍將延續(xù)。

其次，生產原料PX成本短期內暴漲。一月上旬，原油漲勢良好并一度上沖至每桶90美元上方，從中長期走勢看，我們認為油價震蕩上行的走勢尚未改變。石化類產品石腦油、MX、PX的價格在1月整體表現震蕩偏強，石化芳烴類產品的價格也始終維持強勢，其中PX的漲幅最為突出，從2011年元旦以來，價格從每噸1366美元上漲至1600美元以上，不到一個月的時間里漲幅達20%以上。至于PX的暴漲的原因，從市場消息面了解，主要還是受國內一套PX裝置因運輸問題產能無法順利釋放和國外一部分PX裝置故障刺激，另據部分業(yè)內人士分析，因東北亞市場韓國和日本等地煉廠在3-5月會集中檢修，這為PX等芳烴產品的強勢行情維持較長時間提供了一個較好的基礎。

受原油走強和PTA緊缺刺激，PX的強勢格局在2-3月份仍將延續(xù)。據了解2月份PX的報價在1670美金，從成本上核算，PTA工廠的生產成本在10000元/噸，但處于PTA企業(yè)在當前有利的市場環(huán)境中，其利潤空間維持在1000-1500元/噸還是較為合理的。因此我們認為，PTA現貨2月維持在11000-11500元/噸是一個合理的估值區(qū)間。

再次，棉花價格維持高位，比價效應顯現。同為紡織服裝原料的棉花，2010年價格從年初的14000附近上漲至28000以上，價格已經翻了一倍以上，作為紡織原料替代品的滌綸短纖，從2010年年初的價格10000附近上漲至14000，漲幅僅40%。當市場發(fā)現棉花價格久盤不下，再呈現出再度上漲態(tài)勢后，滌短市場和其生產原料PTA價格補漲預期顯現，刺激了本周一期貨和現貨市場投資者的看漲心理。

此外，下游聚酯企業(yè)承受能力較大。PTA的下游用戶是國內一些大型聚酯工廠，其采購原料有一定的周期性，因其裝置的特殊性，正常情況下都會維持正常的生產運行，況且2010年整年生產營利較佳，聚酯工廠目前產品庫存處在低位，生產經營狀況正常，雖然因為PTA和MEG等生產原料成本近期連續(xù)上漲，各大聚酯產品的利潤空間被侵蝕，但聚酯工廠目前仍可向終端紡織市場轉嫁其原料成本，最終考驗市場承受能力的，仍是終端紡織和服裝市場的最終需求情況。