去年下半年至今，在商品市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲之際，豆粕卻表現(xiàn)相對(duì)低調(diào)，基本是呈現(xiàn)跟漲態(tài)勢(shì)。臨近春節(jié)，豆粕需求回暖，同時(shí)市場(chǎng)面臨油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)，在油脂上行受到較大阻力的情況下，豆粕可能會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。
　　美豆低庫存支撐期價(jià)高位運(yùn)行
　　美國農(nóng)業(yè)部公布的1月份月度供需報(bào)告顯示，2010/2011年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.4億蒲式耳，是歷史第二低水平，最低水平是2008/2009年度的1.38億蒲式耳，當(dāng)時(shí)低庫存推升期價(jià)漲至16美元/蒲式耳以上。低庫存對(duì)應(yīng)高價(jià)格，按照現(xiàn)在美豆價(jià)格14美元/蒲式耳的水平推算，市場(chǎng)依然沒有完全消化1.4億蒲式耳的低庫存水平對(duì)市場(chǎng)的影響。
　　另外，如此低庫存水平還存在著不確定性。雖然阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)近期出現(xiàn)的降雨有效地緩解了前期干燥氣候?qū)ψ魑锷L的影響，使得大豆產(chǎn)量不至于大幅減少，但延遲播種和后期的天氣仍不確定仍會(huì)對(duì)期價(jià)構(gòu)成潛在支撐。
　　并且美豆和玉米的土地之爭也將提上日程，按照現(xiàn)在的比價(jià)來看，美豆完全沒有優(yōu)勢(shì)，因此，為了保證美豆的播種面積，美豆期價(jià)存在補(bǔ)漲需求。
　　油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換促使豆粕補(bǔ)漲
　　去年第四季度至今，豆油和豆粕的強(qiáng)弱關(guān)系一直是呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱格局。這種關(guān)系或于近期結(jié)束而形成粕強(qiáng)油弱的走勢(shì)。一是從時(shí)點(diǎn)上來說，豆油和豆粕比價(jià)的季節(jié)性周期會(huì)在近期形成一個(gè)高點(diǎn)。按照歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月合約的油粕比價(jià)達(dá)到3.1以上的概率不足20%，達(dá)到3.23以上的概率不足10%。近期，1109合約的比值最高達(dá)到3.16，也即從歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律來說，比價(jià)后期回歸的概率在80%以上。二是政策對(duì)油脂價(jià)格的控制或提升油廠提高豆粕價(jià)格的需求。為了控制食用油價(jià)格的上漲，國家限定小包裝食用油的價(jià)格，并連續(xù)拋儲(chǔ)大豆和菜籽油來供應(yīng)市場(chǎng)，以致油脂價(jià)格近期停滯不前，因此，為了保證壓榨利潤，油廠有調(diào)高豆粕價(jià)格的需求。
　　庫存充足限制豆粕期價(jià)漲幅
　　前期豆粕價(jià)格難以形成強(qiáng)勢(shì)上漲的一個(gè)主要原因是庫存偏大，最終還得歸究于豆油市場(chǎng)的變化。
　　去年，我國與阿根廷因?yàn)橘Q(mào)易摩擦停止了近7個(gè)月的豆油進(jìn)口，直到近期仍沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)口豆油到港。為了彌補(bǔ)這一缺口，我國去年大量的進(jìn)口大豆和其他油脂，其中進(jìn)口大豆港口庫存曾一度達(dá)到670萬噸的歷史高位，而壓榨大豆為了滿足豆油的供應(yīng)還額外生產(chǎn)出副產(chǎn)品豆粕，因此，也就造成了豆粕較常年更大的產(chǎn)出，并令很多企業(yè)出現(xiàn)了壓庫現(xiàn)象。
　　目前，我國進(jìn)口大豆港口庫存仍在640萬噸的高水平，并且政府貿(mào)易代表團(tuán)又于近期在美國簽訂了約200萬噸的進(jìn)口大豆協(xié)議，那么，我國后期進(jìn)口大豆的供應(yīng)是非常充足的，豆粕的庫存也將處于高位，并會(huì)限制價(jià)格的漲幅。
　　需求增加有利于豆粕價(jià)格走高
　　按照傳統(tǒng)的消費(fèi)習(xí)慣，春節(jié)期間我國對(duì)豬肉的消費(fèi)需求會(huì)增加，而為了滿足這一時(shí)點(diǎn)的需求增加，養(yǎng)殖企業(yè)早已提前備貨，春節(jié)前夕恰是生豬等畜產(chǎn)品育肥的最后階段，對(duì)飼料的消化也最大。然而，節(jié)日期間卻是油廠停工數(shù)量較多的時(shí)候，因此，這一期間將造成需求提速而供應(yīng)減速的局面，如此，必將使得豆粕的庫存降低，并有利于價(jià)格的上漲。