一、國際資金布局農(nóng)產(chǎn)品

CFTC期貨持倉報(bào)告顯示，美豆基金凈持倉達(dá)到歷史最高位。全球流動(dòng)性泛濫增強(qiáng)了大宗商品的金融屬性，在全球天氣不佳、災(zāi)害不斷的背景下，基金不斷布局處于價(jià)值洼地的農(nóng)產(chǎn)品，形成了農(nóng)產(chǎn)品上漲的雄厚資金基礎(chǔ)。1月14日的CFTC指數(shù)基金持倉報(bào)告顯示，美豆指數(shù)基金凈多持倉率近期穩(wěn)定在16%附近，指數(shù)基金的持倉結(jié)構(gòu)與2007年底2008年初牛市后期的情況極度類似。

二、美豆出口需求創(chuàng)新高

據(jù)統(tǒng)計(jì)，本年度美國已累積出口大豆2127萬噸，去年同期僅為1975萬噸，較上年度上漲7.7%，為歷史最高水平。據(jù)USDA周度出口銷售報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，美豆2011/2012年度新豆累積銷售達(dá)132萬噸，而去年同期新豆累積銷售僅為47萬噸，漲幅達(dá)180%，可見市場對(duì)美豆的需求強(qiáng)勁。市場對(duì)后期美豆的看漲預(yù)期非常強(qiáng)烈，這些勢(shì)必支撐后期美豆價(jià)格。

三、豆類比價(jià)偏低受追捧

2010年下半年以來，美豆與其他農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)偏低。美豆比價(jià)的持續(xù)偏低會(huì)導(dǎo)致豆類在農(nóng)產(chǎn)品爭地中處于劣勢(shì)，如果要提升農(nóng)民新年度種植大豆的意向，大豆的價(jià)格也必須得到相應(yīng)提升。后期大豆種植面積的炒作料將成為美豆沖破1400美分、上沖歷史高點(diǎn)1650美分的重要題材。

四、政策調(diào)控力度有限

近期，政府先后出臺(tái)多項(xiàng)措施抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，主要有以下兩種：一是采取多次加息及存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，減弱人們對(duì)流動(dòng)性泛濫的預(yù)期；二是采用拋儲(chǔ)大豆油脂、定向銷售大豆的方式減緩市場看漲豆類等農(nóng)產(chǎn)品的預(yù)期。事實(shí)上，豆類油脂等產(chǎn)品在短期調(diào)整后仍屢次挑戰(zhàn)前高，上漲勢(shì)頭非常強(qiáng)勁，資金追逐農(nóng)產(chǎn)品的熱情不減，豆類油脂呈現(xiàn)振蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

近期市場傳聞將定向銷售大豆，主要是由于2008/2009年收儲(chǔ)的大豆仍有近600萬噸，且已接近儲(chǔ)存的最長期限，儲(chǔ)備豆子的流出預(yù)示著后期國家會(huì)進(jìn)一步補(bǔ)庫收儲(chǔ)，對(duì)市場的影響將較為有限。

預(yù)計(jì)后期豆類、油脂可能在短期調(diào)控下進(jìn)行調(diào)整，其后可能于3月份前后炒作阿根廷大豆產(chǎn)量和美國新季大豆種植面積，投資者可考慮擇機(jī)逢低中長期做多。