白糖價(jià)格從2009年以來一路上漲，從最低時(shí)的2700～2800元/噸一路上漲到而今的7000～7100元/噸，期間ICE原糖價(jià)格上漲也有一定推動(dòng)作用。不過，在原糖價(jià)格基礎(chǔ)上簡單的計(jì)入人民幣匯率與BDI指數(shù)的原糖折算價(jià)，則2010年下半年并未創(chuàng)下新高。這并不意味著到岸價(jià)也會(huì)有對應(yīng)變化，但眼下相較2009年底～2010年初時(shí)進(jìn)口成本低些還是有較大可能性，甚至與2010年8月～10月時(shí)進(jìn)口成本相當(dāng)也都有一定可能，主要原因在于海運(yùn)費(fèi)下降。

此外，BDI指數(shù)還暗示全球貿(mào)易狀況不太樂觀，這或許與主要發(fā)達(dá)國家緩慢復(fù)蘇相關(guān)，隨著美國二次量化寬松的推行，復(fù)蘇又出現(xiàn)不明確的前景，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的猜想再度出現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)前景還要謹(jǐn)慎樂觀。經(jīng)濟(jì)增速下滑會(huì)減緩白糖需求的增長。

另一方面，雖然白糖價(jià)格上漲幅度巨大，但如果踢開貨幣因素，應(yīng)用商品的相對價(jià)格衡量白糖價(jià)格，則情況還是會(huì)有些許不同。作為對白糖有替代作用的小麥、玉米而言，糖麥比價(jià)在2.5～3之間，糖玉米比價(jià)在3～3.5之間。相比2006年一季度的比價(jià)高點(diǎn)都還有一定差距。稻價(jià)一般都在玉米價(jià)與麥價(jià)之間，因此糖稻比價(jià)也在2.5～3.5的范圍內(nèi)。廣西是早秈稻第四大產(chǎn)區(qū)，雖然政府會(huì)保證稻谷種植面積的穩(wěn)定，但如果糖糧比價(jià)繼續(xù)上升，比如3.5～4.5之間，則難免會(huì)有部分種稻地改種甘蔗，這些土地種植甘蔗都會(huì)高產(chǎn)。這意味著白糖價(jià)格繼續(xù)上漲會(huì)帶來糖糧之間的套利機(jī)會(huì)，尤其是玉米、稻谷等具有替代作用的品種之間。而小麥則因?yàn)槟壳爱a(chǎn)區(qū)干旱與國家托市等原因，如果出現(xiàn)減產(chǎn)則可能提振糧價(jià)，導(dǎo)致糖糧比價(jià)回落。

如果以大豆、豆粕來衡量，則白糖相對價(jià)格上漲幅度更大。糖豆比價(jià)、糖粕比價(jià)都已經(jīng)接近2006年一季度時(shí)的高點(diǎn)。只是大豆與白糖關(guān)聯(lián)性并不太強(qiáng)。

另外，如果用原油、銅等工業(yè)品來衡量白糖價(jià)格，同樣都會(huì)發(fā)現(xiàn)白糖價(jià)格漲幅已經(jīng)較大。銅價(jià)已經(jīng)恢復(fù)到2006～2008年時(shí)高點(diǎn)價(jià)位，但銅糖比價(jià)最高時(shí)達(dá)到21倍，2006～2008年的正常水平也在15～19倍，眼下卻只有9～11倍。糖油比價(jià)也同樣處在較高水平，海外原糖與原油比價(jià)也是如此。這種高比價(jià)對白糖本身并不有利，巴西約半數(shù)甘蔗用于生產(chǎn)燃料乙醇，如果糖與能源比價(jià)處于較高水平，也可能會(huì)導(dǎo)致巴西用更多的甘蔗生產(chǎn)原糖，用于出口。這對原糖價(jià)格來說也是一種制約。

從商品相對價(jià)格角度看，在多數(shù)工業(yè)品都已大幅度上漲的情況下，如果要選擇相對安全、潛力較大的工業(yè)品用于對抗通脹，原油可能會(huì)是一個(gè)還算安全的品種。原油價(jià)格上漲會(huì)修正糖油比價(jià)關(guān)系，也會(huì)推動(dòng)其他工業(yè)品繼續(xù)上漲，銅糖比價(jià)就會(huì)在工業(yè)品上漲中得到修正。

只是以黃金的比價(jià)來看，糖價(jià)上漲則還比較緩慢。2006年時(shí)最高一噸糖售11盎司黃金，2008年最低時(shí)是3盎司，但眼下卻也僅僅5～6盎司。如果剔除2006年，2007年的高點(diǎn)也就5～6盎司黃金一噸糖。因此，用黃金計(jì)價(jià)雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于2006年上半年水平，但也已經(jīng)接近最近4年來3～6盎司售價(jià)區(qū)間的高價(jià)水平。

通過將BDI指數(shù)計(jì)入原糖價(jià)格，以及糖價(jià)與糧豆價(jià)等農(nóng)業(yè)品，銅、原油等工業(yè)品、黃金的相對價(jià)格，可以看到糖價(jià)上漲的確比較明顯。雖然，國內(nèi)糖價(jià)還有可能繼續(xù)上漲，但從比價(jià)關(guān)系看不無風(fēng)險(xiǎn)，比價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大無疑會(huì)招致越來越不利因素。因此，單邊上漲其后可能會(huì)遇到越來越多阻力。但是與其他商品之間，尤其是替代品種之間的套利機(jī)會(huì)倒是可以考慮。