減產(chǎn)預(yù)期支撐CBOT大豆

南美天氣話題被提前炒作，對(duì)南美產(chǎn)量尤其阿根廷產(chǎn)量的預(yù)期仍有下調(diào)空間，這是支持豆價(jià)看多的主要因素。但是利空因素近期也開(kāi)始集中浮現(xiàn)，中國(guó)強(qiáng)勁的進(jìn)口開(kāi)始出現(xiàn)階段性停滯、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)在當(dāng)前生長(zhǎng)關(guān)鍵期出現(xiàn)降雨，緩解了市場(chǎng)的部分減產(chǎn)預(yù)期，以及美豆2010/2011市場(chǎng)年度已經(jīng)超過(guò)80%，美豆市場(chǎng)對(duì)于通過(guò)漲價(jià)吸引搶購(gòu)的需求也在減弱。全球的大豆市場(chǎng)目前正處于一多三空的搏弈過(guò)程中。

目前距南美產(chǎn)量形成還有兩個(gè)多月的時(shí)間，天氣的不確定性因素又確實(shí)存在，使得空頭無(wú)法發(fā)力大幅打壓。但是缺少中國(guó)買(mǎi)盤(pán)的刺激，CBOT大豆又無(wú)法快速拉漲。因此，短期消息面對(duì)價(jià)格的影響較大。

連豆上漲較難

國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)格局簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是宏觀看跌，微觀均衡。宏觀看跌的壓力主要來(lái)自國(guó)家對(duì)物價(jià)控制的動(dòng)作和力度。微觀均衡則是指，在國(guó)內(nèi)階段性大豆庫(kù)存持續(xù)高位與外盤(pán)價(jià)格高位堅(jiān)挺等因素的作用下，連豆維持區(qū)間振蕩，下有4200—4300一線成本支撐，上有壓榨利潤(rùn)對(duì)需求的調(diào)節(jié)。盤(pán)面上，豆、油、粕三者的比價(jià)關(guān)系趨于明顯，品種之間的輪動(dòng)較有規(guī)律，油、粕、豆強(qiáng)弱循環(huán)格局基本形成，目前就比價(jià)看，豆偏低估，而油與粕偏高估。

關(guān)注近期的焦點(diǎn)因素

后期影響國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的焦點(diǎn)在于南美產(chǎn)量到底會(huì)如何，預(yù)計(jì)近兩個(gè)月內(nèi)，價(jià)格將圍繞這一核心進(jìn)行反應(yīng)，但是要防止天氣題材被提前透支，至于中國(guó)的需求因素暫時(shí)退居次位。而影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的焦點(diǎn)則相對(duì)要多一些，但核心也只有一個(gè)，進(jìn)口大豆港口庫(kù)存何時(shí)被消化到正常水平，如果國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存持續(xù)凈減少，而國(guó)際大豆又能維持在高位區(qū)域不掉下來(lái)，那么內(nèi)盤(pán)價(jià)格很難被打壓，到那時(shí)中國(guó)需求又成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。因此，三月份之前關(guān)注南美產(chǎn)量，在產(chǎn)量逐漸明朗化之后再過(guò)渡到中國(guó)需求上來(lái)，到時(shí)如果有國(guó)內(nèi)放松宏觀政策配合的話，那么內(nèi)盤(pán)大豆價(jià)格上漲的時(shí)機(jī)才會(huì)比較成熟。需要注意的是，一旦減產(chǎn)題材在中國(guó)需求沒(méi)有接手之前就被市場(chǎng)消化的話，那么在三月份之前會(huì)形成一個(gè)空檔期，那時(shí)CBOT大豆回調(diào)的概率就會(huì)更大一些。

結(jié)論

大豆市場(chǎng)外強(qiáng)內(nèi)弱、遠(yuǎn)強(qiáng)近弱其實(shí)都是搏弈的結(jié)果，背后真正的核心是前期表現(xiàn)一致的基本面出現(xiàn)了分化，需要時(shí)間來(lái)調(diào)整，新一輪的行情發(fā)展必然要等到諸多市場(chǎng)因素有了一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的基礎(chǔ)之后才會(huì)水到渠成。因此，短期連豆形成單邊趨勢(shì)的可能性較小，維持4300—4600區(qū)間振蕩的可能性較大，盤(pán)面波動(dòng)加劇。而中長(zhǎng)期來(lái)看，減產(chǎn)以及品種爭(zhēng)地題材在3月份中美大豆種植意向數(shù)據(jù)公布之后才可能會(huì)促發(fā)新一輪行情的爆發(fā)。